氧化铝周报：供应过剩重回主导地位 氧化铝偏弱再寻支撑
供应过剩重回主导地位 氧化铝偏弱再寻支撑 核心观点及策略 ⚫几内亚出口管制政策仍未落地，前期溢价持续消退；EGA阿联酋新厂预计三季度投产，进一步强化供应宽松预期。国内供应端增减并行，山西受赤泥环保管控影响约200万吨产能，北方检修增加，区域现货收紧；但广西新投产能持续释放，产量稳步攀升，充分对冲北方减量。下游电解铝厂原料库存偏高，采购意愿有限，部分地区采购价下行。短期来看，北方环保扰动与广西新投产能释放相互对冲，整体供应仍偏宽松，叠加港口库存及仓单压力较大，上方阻力明显。但2700元/吨一线已接近部分高成本产能的成本线，几内亚政策风险始终未消除，低位存在一定买盘支撑。预计短期在2700-2900元/吨区间偏弱震荡。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格证号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、交易数据 二、行情评述 铝土矿方面，中国国产铝矾土市场整体平稳运行，主产区主流品位矿石价格暂无调整，市场消息有限。进口方面，近期海运费呈现下行趋势，但几内亚矿山前端生产成本受多重因素影响有所上调，企业开采成本抬升，在此局势下，7月几内亚长单价格FOB上涨，而海运费下调，对比6月而言，CIF价格暂无过多调整。 供应端，氧化铝供应有所减少。山西某氧化铝企业进行焙烧炉检修，导致氧化铝供应有所减少。广西减产企业近期有提产动作，但短期暂无增量流入市场。截至7月2日，中国氧化铝建成产能为11930万吨，开工产能为9300万吨，开工率为77.95%。 消费端，中国电解铝供应端继续增加，主要是新疆以及内蒙古地区继续释放最后剩余净增产能，氧化铝需求稍有增加。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存27.2万吨，较上周增加6312万吨，厂库5700吨，持平。 三、行情展望 几内亚出口管制政策仍未落地，前期溢价持续消退；EGA阿联酋新厂预计三季度投产，进一步强化供应宽松预期。国内供应端增减并行，山西受赤泥环保管控影响约200万吨 产能，北方检修增加，区域现货收紧；但广西新投产能持续释放，产量稳步攀升，充分对冲北方减量。下游电解铝厂原料库存偏高，采购意愿有限，部分地区采购价下行。短期来看，北方环保扰动与广西新投产能释放相互对冲，整体供应仍偏宽松，叠加港口库存及仓单压力较大，上方阻力明显。但2700元/吨一线已接近部分高成本产能的成本线，几内亚政策风险始终未消除，低位存在一定买盘支撑。预计短期在2700-2900元/吨区间偏弱震荡。 四、行业要闻 1.几内亚氧化铝项目迎来重要进展——0#码头顺利完工交付。这一成果打通了项目基建物资从维嘉港直接上岸的通道，构建起“出厂即发运、到港即清关、上岸即进场”的高效物流闭环体系，为后续大规模设备安装以及项目按期投产筑牢了坚实根基。2.Alcoa与Woodside Energy签署天然气采购协议，将于2027年至2030年期间向其西澳氧化铝精炼厂供应总计31.1拍焦耳（PJ）天然气。目前，天然气仍是Alcoa西澳氧化铝精炼厂的主要能源来源，使其成为全球碳排放水平最低的氧化铝精炼厂之一，所生产的氧化铝主要用于铝冶炼。3.据阿拉丁(ALD)了解，几内亚大型矿企7月铝土矿长协报价维稳，相比6月FOB+2美元/干吨，海运费报价-2美元/吨，取消了油价调整的上限封顶。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。