股指周报：外围流动性预期边际改善，A股步入业绩窗口期

2026年7月5日 股指周报（2026.6.29-2026.7.5） 报告要点： 创元研究院 海外方面，上周美公布的6月非农数据大幅低于预期和前值，4-5月新增就业也显著下修；另外6月制造业PMI等也表现偏弱，数据降低了市场对于美联储加息的预期，但尚不足支撑美联储快速转向宽松。同时上周美联储官员则继续向市场释放鹰派信号，美联储主席沃什则称近几周通胀风险下降，对于利率前瞻指引坚持表示不再提供；克利夫兰联储行长表示可能需要加息以抑制通胀。整体来看，上周整体全球流动性预期边际改善。而对于AI产业来说，Meta计划出租算力导致AI资本开支的预期有所波动，而这加大美股科技市场的波动。从资本市场走势来看，因加息预期回落，美元指数回落，美债收益率曲线走陡，黄金上涨，美三大股指上涨，原油价格继续下跌。后续需要继续关注外围美股的情况，关注美AI对于经济的拉动情况以及对美联储货币政策的影响，因美股科技是本轮科技牛市的重要参考之一。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，目前国内经济基本面延续修复偏弱的状况，整体上处于外需强劲但内需偏弱的结构性分化情况，出口高增，社零、固投回落。上周A股呈现先扬后抑的走势，全周日均成交额下降，市场交投活跃度小幅回落。近期A股受外围市场影响较大，周初在韩国加大芯片投资带动情绪回落后，科技板块带动A股开始修复。周三在外围韩国市场调整并且A股多家公司发布风险提示公告后市场开始呈现高低切，之后在外围美股META引发算力担忧下，科技调整幅度加大。目前处于市场风格平衡的时期，市场对于外围权益市场的敏感度上升。步入7月，7月15日前十A股中报业绩预告披露的窗口期，步入下旬后又是美国股市财报披露的窗口期，本月底又会召开政治局会议。业绩和政策的驱动将是7月A股的主要因素。从业绩和政策支持的方向来看，科技依旧是当前最确定性的方向。虽然能看到板块的轮动，盘面基本还是围绕AI浪潮带来的产业大趋势。目前科技产业趋势逻辑未改，在科技持续调整之后，市场整体的机会增多，依旧建议关注盈利预期改善的行业，科技和周期继续关注，周期则是关注有 色、化工等核心资源方面，科技依旧还是集中在AI主线上，风格偏向均衡。市场短期走势预期震荡折腾。。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国6月劳动力数据走弱。美6月非农就业数据录得5.7万人，大幅低于预期11和前值12.9万人，4-5月新增就业累计下修7.4万；美6月失业率录得4.2%，低于预期和前值4.3%；美6月ADP就业人数录得9.8万人，低于预期11.8和前值12.2；数据指向美劳动力市场的走弱，打压近期市场对于美联储加息的预期。 美6月制造业PMI回落。美6月ISM制造业PMI录得53.3，低于预期和前值54；6月Markit制造业PMI较初值大幅下修1.8至53.9，分项中新订单和产出保持在荣枯线上方，56%和52.2%，但是就业处于荣枯线下方49.7%；PMI下修导致6月全球制造业PMI相对5月下行0.5至52.2。 美联储继续释放鹰派信号。美联储主席沃什则称近几周通胀风险下降，对于利率前瞻指引坚持表示不再提供；克利夫兰联储行长表示可能需要加息以抑制通胀；旧金山联储行长表示经济前景仍存不确定性。 美伊会谈持续，进展偏向积极。在上周美伊有过摩擦之后，7月1日美伊在多哈进行间接会谈。特朗普称美伊间接会谈取得积极进展，但以军于7月2日至3日持续打击黎巴嫩基础设施。而国际油价进一步回落，这指向市场对于美伊会谈偏向积极。 1.2国内 6月制造业PMI重返扩张区间。6月制造业PMI录得50.3%，比5月上升0.3%，重返扩张区间。分项中看，生产指数、新订单指数、新出口订单指数分别从51.2%、49.9%、48.6%上升至51.4%、51.2%、50.1%。供给和需求均有所回升，但整体来看内需依旧还有待进一步的提振。 八部门印发《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》。八部门印发《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，目标到2030年，建设5万张工业5G专网，核心产业增加值突破2.5万亿元。到2035年，建成全球领先的工业互联网基础设施体系。利好算力基础设施。 沪深北交易所新版交易规则将于7月6日起施行。今年4月，沪深北三大交易所同步发布修订后的交易规则，A股交易新规将于7月6日（下周一）起正式实施。新规优化盘后交易机制、风险警示股票交易等多个方面。 第一，盘后固定价格交易机制进一步扩围。 第二，主板风险警示股票交易机制调整。沪深交易所明确，主板ST、*ST股票涨跌幅限制比例由5%调整至10%，与主板其他股票保持一致。 第三，基金收盘交易机制进一步优化。上交所将基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价形成收盘价。 第四，创业板交易机制进一步完善。深交所在创业板引入做市商制度。 华为何庭波发布V2版“韬定律”论文，补充工程细节和实测数据。2026年7月3日，华为董事、半导体业务部总裁何庭波在中国科学院科技论文预发布平台（ChinaXiv）正式发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》V2版论文。相较于5月的V1理论框架版，V2版核心转向工程实证，重点补充了逻辑折叠技术细节、多代芯片实测数据及麒麟与昇腾的未来演进路线。 央行于7月6日开展10000亿元买断式逆回购操作。7月3日，央行官网公布，为保持银行体系流动性充裕，2026年7月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2026年10月5日（遇节假日顺延）。 二、本周宏观主要观察点 周一：欧元区7月Sentix投资者信心指数；欧元区5月PPI；欧元区5月零售销售月率；美国6月标普全球服务业PMI终值；美国6月ISM非制造业PMI； 周二：美国5月贸易帐(亿美元)；中国6月外汇储备(亿美元)； 周三：美国5月批发销售月率； 周四：中国6月通胀；美国6月成屋销售总数年化(万户)；美联储公布货币政策会议纪要； 周五：中国6月金融数据； 三、股指观点 海外方面，上周美公布的6月非农数据大幅低于预期和前值，4-5月新增就业也显著下修；另外6月制造业PMI等也表现偏弱，数据降低了市场对于美联储加息的预期，但尚不足支撑美联储快速转向宽松。同时上周美联储官员则继续向市场释放鹰派信号，美联储主席沃什则称近几周通胀风险下降，对于利率前瞻指引坚持表示不再提供；克利夫兰联储行长表示可能需要加息以抑制通胀。整体来看，上周整体全球流动性预期边际改善。而对于AI产业来说，Meta计划出租算力导致AI资本开支的预期有所波动，而这加大美股科技市场的波动。从资本市场走势来看，因加息预期回落，美元指数回落，美债收益率曲线走陡，黄金上涨，美三大股指上涨，原油价格继续下跌。后续需要继续关注外围美股的情况，关注美AI对于经济的拉动情况以及对美联储货币政策的影响，因美股科技是本轮科技牛市的重要参考之一。 国内方面，目前国内经济基本面延续修复偏弱的状况，整体上处于外需强劲但内需偏弱的结构性分化情况，出口高增，社零、固投回落。上周A股呈现先扬后抑的走势，全周日均成交额下降，市场交投活跃度小幅回 落。近期A股受外围市场影响较大，周初在韩国加大芯片投资带动情绪回落后，科技板块带动A股开始修复。周三在外围韩国市场调整并且A股多家公司发布风险提示公告后市场开始呈现高低切，之后在外围美股META引发算力担忧下，科技调整幅度加大。目前处于市场风格平衡的时期，市场对于外围权益市场的敏感度上升。步入7月，7月15日前十A股中报业绩预告披露的窗口期，步入下旬后又是美国股市财报披露的窗口期，本月底又会召开政治局会议。业绩和政策的驱动将是7月A股的主要因素。从业绩和政策支持的方向来看，科技依旧是当前最确定性的方向。虽然能看到板块的轮动，盘面基本还是围绕AI浪潮带来的产业大趋势。目前科技产业趋势逻辑未改，在科技持续调整之后，市场整体的机会增多，依旧建议关注盈利预期改善的行业，科技和周期继续关注，周期则是关注有色、化工等核心资源方面，科技依旧还是集中在AI主线上，风格偏向均衡。市场短期走势预期震荡折腾。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能