股指期货周报：有待流动性改善及预期验证，A股震荡博弈

有 待 流 动 性 改 善 及 预 期 验 证 ，A股 震 荡 博 弈 叶倩宁从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 作者：叶倩宁联系人：叶倩宁联系方式：020-88818051 2025-1-19 股指观点 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 本周沪深300指数累计上涨2.14%，上证50指数上涨0.87%，中证500指数上涨4.06%，中证1000指数上涨5.35%。期指方面，本周四大期指主力合约全部有所反弹，IF、IH分别累计上涨1.82%、0.69%；IC、IM分别累计上涨3.04%、5.33%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差震荡分化，IF主力合约期现价差由-4.48点下行至-5.14点，IH主力合约期现价差从0.75点上行至3.31点，IC主力合约期现价差从-3.68点下行至-36.49点，IM主力合约从-88.92点修复至-88.92点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-28点收敛至-27.4点，IH跨期价差（远月-当月）3.4点下行至-1.6点，IC跨期价差（远月-当月）-132.8点下行至-137点，IM跨期价差（远月-当月）由-191.8点下行至-63.57点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值全部上升。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加3903手、IH净持仓空头增加719手、IC净持仓空头增加3549手、IM净持仓空头减少1940手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2503合约、2506合约、2503合约、2502合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.79%、0.11%、4.60%和7.13%。 四大股指期货品种成交持仓情况 周度行业涨跌幅情况：TMT领衔反弹 本周Wind一级行业指数全部反弹修复，上涨板块中，信息技术、材料、通讯服务涨幅居前，分别上行5.10%、4.56%、5.23%。 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 四大股指期货最优展期成本变化情况 数据来源：Wind、广发期货研究所 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-完成2024全年经济增长目标 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了1791.77万平方米。成交价格方面，成交土地楼面总量经济：消费提振对冲投资下行，2024第四季度GDP不变价超预期增长5.4%，全年经济增长目标圆满完成。 均价下降483元/平方米；成交土地溢价率下降6.73%。房地产开发投资来看，1-9月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，房屋施工面积累计下降12.2%，房土地成交方面：1月12日数据，100大中城市土地成交面积较前一周下降900.13万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降2384元/平方米；成交土地溢价率下降10.75%。 屋新开工面积累计下降22.2%，房屋竣工面积累计下降23.9%。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降140.93万平方米；房屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44375.75、15147.05与9999.88元/平方米，较上月分别回升0.112%、-0.079%、-0.080%。消费高频数据看，9月CPI增速较前放缓，同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，房地产开发投资来看，2024全年固定资产投资累计增速为3.2%，房地产开发投资累计同比下降10.6%，房屋施工面积累计下降12.7%，房屋新开工面积累计下降23%，房屋竣工面积累计下降27.7%。1月12日数据，30大中城市商品房成交面积较上周下降73.19万平方米；房屋成交面积一二三线城市均环比前周下降。住宅价格方面，12月百城住宅价格指数同比上升2.68%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44925.5、15235.32与9993.45元/平方米，较上月分别回升0.44%、0.19%、0.013%。 增速比上月加快1.1个百分点。价格看，10月4日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.82点，10月11日CRB现货指数较上周下降2.3点，生产资料价格指数环比上升0.3%，10月11日猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.43元/每公斤。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升7.7%、下降1.55%。8月中汽协汽车销量较上月增加19.15万辆，同比下降消费高频数据看，12月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.3%，降幅收窄。12月社会消费品零售总额12月同比增长超预期加快至3.7%。价格看，1月10日菜篮子产品批发价格200指数较前一周上升0.73点，1月17日CRB现货指数较上周上升2.67点，生产资料价格指数环比下降0.2%，1月17日猪肉平均批发价每公斤较上周上升0.23元/每公斤。 5%，环比上升8.5%；8月乘联会汽车销量较上月上升19.18万辆，同比下降0.89%，环比上升11.18%。2024年9月我国出口总额（美元计价）当月同比上升2.4%，进口总额同比上升0.3%，当月贸易差额817.1亿美元；对美贸易差额338.13万美元。本周，CCFI综合指数下降了161.44；BDI指数下降53.8。12月制造业PMI为50.1%，比上月下降0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周下降2.08%、0.21%。12月中汽协汽车销量较上月增加17.23万辆，同比上升10.53%，环比上升5.2%；12月乘联会汽车销量较上月增加20.95万辆，同比增加11.97%，环比上升8.64%。 对外贸易热度上升：2024年12月我国出口总额（美元计价）当月同比上升10.7%，当月贸易顺差1048.40亿美元；对美贸易差额335.04万美元。本周，CCFI综合指数下降3.11；BDI指数下降42.3。 地产：土地成交、楼面均价下降 数据来源：Wind、广发期货研究所 地产：2024全年投资、地产数据偏弱，有待拐点出现 2024全年固定资产投资累计增速为3.2%，房地产开发投资累计同比下降10.6%，房屋施工面积累计下降12.7%，房屋新开工面积累计下降23%，房屋竣工面积累计下降27.7%1月12日数据，30大中城市商品房成交面积较上 周下降73.19万平方米；房屋成交面积一二三线城市均环比前周下降。 地产：12月住宅价格指数同比增2.68%，一二三线城市均修复 住宅价格方面，12月百城住宅价格指数同比上升2.68%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44925.5、15235.32与9993.45元/平方米，较上月分别回升0.44%、0.19%、0.013%。 消费：12月居民消费价格指数涨幅收窄，PPI降幅收窄 12月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.3%，降幅收窄。最新一周数据CPI高频指标食品分项上涨。PPI方面CRB现货指数上升。CRB现货指数较前上升2.67点，生产资料价格指数环比下降0.2%，猪肉平均批发价每公斤较上周上涨0.23元/每公斤。 汽车生产：全钢胎开工率、半钢胎开工率下降 数据来源：Wind、广发期货研究所 汽车销量：12月汽车销量继续上升 数据来源：Wind、广发期货研究所 进出口：12月抢出口热度高涨，对外贸易加快增长 数据来源：Wind、广发期货研究所 三、流动性跟踪 流动性小结 1月17日，SHIBOR隔夜利率为1.85%，环比较上周上升20.5bp；DR007加权平均利率为3.13%，较上周上升134bp。 12月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。 本周央行共开展14848亿元逆回购操作，因有309亿逆回购到期，全周净投放14539亿元。 本周，A股资金累计净主动买入370.63亿元，沪深两市A股日度成交额1.18万亿元，融资余额较上周上升136.01亿元，融券余额较上周上升0.19亿元，股票型ETF基金净流入92.99亿元。 12月LPR保持不变，节前市场资金偏紧，短期利率上升 货币市场操作：央行本周公开市场净投放14539亿元 A股市场资金流动：市场反弹需求吸引部分资金回流 本周，A股资金累计净主动买入370.63亿元，沪深两市A股日度成交额1.18万亿元，融资余额较上周上升136.01亿元，融券余额较上周上升0.19亿元，股票型ETF基金净流入92.99亿元。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议数据来源:Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、广发期货研究所投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号叶倩宁:咨询编号Z0016628 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！