核心观点
- A股市场震荡博弈，有待流动性改善及预期验证。
- 四大指数回调近国庆后低点，预计将震荡企稳。
- 建议等待观察外部不确定性变化情况及内部流动性改善，左侧布局更偏沪深300指数，以平值认购期权形式看多。
- 春节前逢低以买入平值附近指数认购期权形式捕捉春季上涨机会，风险收益比占优。
关键数据
- 2024年GDP不变价全年增长5%，四季度增长5.4%。
- 2024年12月出口同比增长10.7%，进口增长1.0%。
- 12月社融存量同比增长7.8%，M2同比增长7.1%，M1同比下降3.7%。
- 12月社零同比增长3.7%，规上工业增加值同比增长6.2%。
- 2024年固定资产投资累计同比增长3.2%，房地产开发投资累计同比下降10.6%。
- 12月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.3%。
- 12月制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%。
- 2024年12月我国出口总额同比增长10.7%，贸易顺差1048.40亿美元。
研究结论
- 国内高频宏观经济数据表现良好，总量经济完成2024全年经济增长目标。
- 土地成交、房地产开发投资数据偏弱，有待拐点出现。
- 12月住宅价格指数同比增2.68%，一二三线城市均修复。
- 12月居民消费价格指数涨幅收窄，PPI降幅收窄。
- 12月汽车销量继续上升，抢出口热度高涨，对外贸易加快增长。
期货市场
- 本周四大期指主力合约全部有所反弹，IF、IH分别累计上涨1.82%、0.69%；IC、IM分别累计上涨3.04%、5.33%。
- 四大期指主力合约基差震荡分化，IF主力合约期现价差由-4.48点下行至-5.14点，IH主力合约期现价差从0.75点上行至3.31点，IC主力合约期现价差从-3.68点下行至-36.49点，IM主力合约从-88.92点修复至-88.92点。
- IF跨期价差（远月-当月）由-28点收敛至-27.4点，IH跨期价差（远月-当月）3.4点下行至-1.6点，IC跨期价差（远月-当月）-132.8点下行至-137点，IM跨期价差（远月-当月）由-191.8点下行至-63.57点。
- 中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值全部上升。
- 从前20席位持仓变化来看，IF净持仓空头增加3903手、IH净持仓空头增加719手、IC净持仓空头增加3549手、IM净持仓空头减少1940手。
- 对于空头持仓，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2503合约、2506合约、2503合约、2502合约，最优年化展期成本分别为1.79%、0.11%、4.60%和7.13%。
