股指周报：外围衰退预期有所降温，A股重点在分子端的修复

海外方面

• 美国经济数据超预期：上周公布的多项美国经济数据（如7月耐用品订单、8月消费者信心指数、二季度GDP上修等）显示经济韧性，缓解了衰退担忧，增加了软着陆可能性。
• 美联储降息预期强化：美联储官员延续鸽派发言，明确9月降息信号，9月降息25BP预期强化，降息50BP概率约30%。
• 资产表现分化：美元指数走强，美债收益率回升，美股表现分化。

国内方面

• 经济内需修复疲弱：8月工业企业利润回落，上游利润占优势，验证经济修复疲弱；8月A股缩量震荡筑底。
• 政策加码预期上升：8月业绩报利空结束，美大选明朗化，国内政策加码预期上升，8月底大宗商品活跃度上升，A股企稳迹象显现。
• 分子端关注重点：关注海外降息对中国的外需拉动，以及国内政策加码的实际效果。
  • 顺周期板块：上游资源品仍是经济修复关注的重点。
  • 成长板块：中美关系缓和、外围降息预期、国内货币宽松预期，部分TMT板块受益。

研究结论

• 短期关注点：国内外利好下内需外需修复对A股分子端的支撑，顺周期、消费类仍是关注重点。
• 长期关注点：美联储降息、人民币汇率升值、资金回流对成长板块的结构性行情。