股指期货早报：外围预期有所变化，A股缩量考验3400

2025年3月21日 股指期货早报2025.3.21 报告摘要： 创元研究 海外方面，美2月成屋销售总数年化为426万户，高于预期395万户和前值409万户；美2月谘商会领先指标月率录得-0.3%，低于预期和前值-0.2%。数据指向美经济的好坏参半，实际经济表现较为韧性，预期转差。目前海外经济在特朗普和美联储互相博弈中达到一种平衡，也就是特朗普加征关税想倒逼美联储加息，而美联储则认为美目前经济数据依旧不错，关税影响不大，通胀是暂时的。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率短端长端回落，黄金下跌，美三大股指波幅收窄集体收微跌，纳斯达克中国金龙指数下跌3.84%，离岸人民币贬值。近期需关注外围市场的一些变化，而这些变化对A股会产生一定负面压力。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周四大盘下跌0.51%，深成指下跌0.91%，创业板指下跌1%，市场呈现震荡回落走势。港股科技的大跌对A股风险偏好形成了压制。而港股权重小米和腾讯的业绩并未提振其股价，短期港股压力在变大。国内A股与之前提示的一样防止与港股跟跌不跟涨，这种状况在昨日盘面也有所显现。板块上看，石油石化、汽车、军工、钢铁、煤炭涨幅居前，食品饮料、非银金融、家用电器、传媒跌幅居前。全市场1979只个股上涨，3218只个股下跌。消息上看，欧盟1500亿欧元防务基金将排除美英军工企业。 整体来看，外围预期情况发生转变，特朗普的加征关税和鲍威尔的通胀是暂时的使得预期达到平衡，预期转变对人民币资产会有一定压力，需关注。国内港股科技回落，A股跟跌不跟涨且缩量表现目前资金犹豫的态度。短期指数观点不变，保持对股指红利和科技的均衡配置，股指上为沪深300和中证1000，短期股指有继续考验3400点的需求，需适当防御，等待回补的机会。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美2月成屋销售总数年化为426万户，高于预期395万户和前值409万户；美2月谘商会领先指标月率录得-0.3%，低于预期和前值-0.2%。数据指向美经济的好坏参半，实际经济表现较为韧性，预期转差。目前海外经济在特朗普和美联储互相博弈中达到一种平衡，也就是特朗普加征关税想倒逼美联储加息，而美联储则认为美目前经济数据依旧不错，关税影响不大，通胀是暂时的。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率短端长端回落，黄金下跌，美三大股指波幅收窄集体收微跌，纳斯达克中国金龙指数下跌3.84%，离岸人民币贬值。近期需关注外围市场的一些变化，而这些变化对A股会产生一定负面压力。 1.2国内行情回顾 周四大盘下跌0.51%，深成指下跌0.91%，创业板指下跌1%，市场呈现震荡回落走势。港股科技的大跌对A股风险偏好形成了压制。而港股权重小米和腾讯的业绩并未提振其股价，短期港股压力在变大。国内A股与之前提示的一样防止与港股跟跌不跟涨，这种状况在昨日盘面也有所显现。板块上看，石油石化、汽车、军工、钢铁、煤炭涨幅居前，食品饮料、非银金融、家用电器、传媒跌幅居前。全市场1979只个股上涨，3218只个股下跌。 消息上看，欧盟1500亿欧元防务基金将排除美英军工企业。 1.3重要资讯 1．全球贸易博弈-①特朗普敦促美联储降息，称美国关税开始影响经济；②墨西哥经济部长：周四前往华盛顿进行贸易会谈；③欧盟贸易专员：考虑将对美国的首轮反制关税的实施推迟到四月中旬；④特朗普：印度将从4月2日起被征收对等关税。 2.中东局势-①美国和以色列将于下周就伊核问题举行高级别磋商；②哈马斯向特拉维夫发射火箭弹，以军称继续在加沙进行地面军事行动。 3.特朗普签署行政令以增加关键矿产的生产，铜和黄金在列；并表示即将与 乌克兰签署稀土协议。 4.瑞士央行将基准利率下调25个基点至0.25%，为连续第五次降息，符合市场预期。 5.3月LPR报价出炉：1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，连续五个月维持不变。 6.李强在福建调研，主持召开外贸企业座谈会。 7.国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》。 8.上海：加强中国海洋经济股票价格指数后续产品化实施路径研究。 1.4今日策略 外围预期情况发生转变，特朗普的加征关税和鲍威尔的通胀是暂时的使得预期达到平衡，预期转变对人民币资产会有一定压力，需关注。国内港股科技回落，A股跟跌不跟涨且缩量表现目前资金犹豫的态度。短期指数观点不变，保持对股指红利和科技的均衡配置，股指上为沪深300和中证1000，短期股指有继续考验3400点的需求，需适当防御，等待回补的机会。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。