黑色金属钢材周度报告：亏损定价负反馈，等待减产触发反弹

2026年07月05日 本周行情回顾：本周螺纹钢2610合约周度下跌1.16%（-36），周五收于3062，螺纹基差-32。热卷2610合约周度下跌1.00%（-33），周五收于3279，热卷基差21。卷螺差217。持仓量周内增加，空头力量占优。截至周五（7/3），杭州贵池螺纹3030元/吨（周-40）、上海热卷3330元/吨（周-10）；Mysteel全国螺纹钢均价6/29-7/3为3280元/吨、周环比-0.94%。钢厂利润持续压缩。 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 钢材： 本周钢材震荡企稳，主力2610合约周度小幅变动（螺纹+7、热卷-1），持仓表现分化（螺纹-0.58、热卷+4.02万手）。本周钢材进入"亏损定价、负反馈探底"格局。价格端，期货主力2610合约周度下行——周五收3062（螺纹，周-36）、3279（热卷，周-33），持仓周内增加、空头占优；现货杭州贵池螺纹3030（周-40）、上海热卷3330（周-10），Mysteel 6/29-7/3全国螺纹钢均价3280元/吨、周-0.94%。供应端，247铁水升至243.25万吨（+0.30）年内新高、五大材产量864.16（+5.25），螺纹+3.27、热卷+1.76；钢厂盈利率降至42.86%（-8.22pct），普材长流程与电炉利润均转负，7月检修计划陆续落地（永钢1080高炉/黎城太行/天津荣程/罗源闽光）。库存端，五大材总库存1653.05（+52.06）大幅累积——螺纹总库存689.89（+6.50，社+9.69/厂-3.19），热卷继续累库+8.99，全面累库显性化。需求端，6月建材日均成交9.16万吨（同比-8.8%）、7月白电排产同比-7.1%，需求疲弱；欧盟钢铁保障新规7/1生效系统性收窄对欧出口通道。原料端"矿弱焦强"：焦炭第九轮已落地、第十轮已发起，山西停产煤矿70座+复产95座，双焦韧性；铁矿石受海外发运高位压制延续偏弱。海外宏观扰动加剧：美国6月非农仅+5.7万人（前两月大幅下修）衰退风险抬升；美伊6/30卡塔尔多哈继续谈判。整体处于"高产量—淡季累库—利润转负"探底通道与"减产预期升温+挺价情绪"传导中段，预计下周价格窄幅震荡。 联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F03115418 风险点：减产力度不及预期、焦煤/焦炭继续挤压利润、海外衰退风险升级 目录 一、钢材：亏损定价负反馈，等待减产触发反弹.........................3 1.1期货震荡寻底，持仓增加..................................................31.2钢坯：铁水年内新高，盈利率大幅回落.......................................91.3供应：产量由降转增，钢厂普遍亏损........................................111.4成材库存：全面累库，社库压力显性化......................................131.5需求：淡季持续、"矿弱焦强"格局显性化....................................16 二、总结.........................................................23 一、钢材：亏损定价负反馈，等待减产触发反弹 1.1期货震荡寻底，持仓增加 期货：本周螺纹钢2610合约周度下跌1.16%（-36），周五收于3062，螺纹基差-32。热卷2610合约周度下跌1.00%（-33），周五收于3279，热卷基差21。卷螺差217。商品曲线维持Contango结构。持仓量周内有所增加，空头力量占优。 现货：截至周五（7/3），杭州贵池螺纹3030元/吨（周-40）、上海热卷3330元/吨（周-10）；Mysteel全国螺纹钢均价6/29-7/3为3280元/吨、周环比-0.94%。考虑规格价差，钢厂利润全线转负：高炉利润-36、谷电利润-41、平电利润-171，普材亏损定价特征显性化。 本周钢材呈现"亏损定价、等待减产"格局：现货延续偏弱震荡，期货主力2610合约周度下行——周五收3062（螺纹，周-36）、3279（热卷，周-33），持仓量周内有所增加、空头占优。供应端，五大材产量小幅回升至864.16万吨（+5.25），螺纹+3.27、热卷+1.76；247铁水升至243.25（+0.30）年内新高，钢厂盈利率大幅降至42.86%（-8.22pct），普材长流程与电炉利润均转负。库存端，五大材总库存大幅累积至1653.05万吨（+52.06）——螺纹总库存689.89（+6.50），其中社库+9.69/厂库-3.19，压力从钢厂端向社会端转移；热卷继续累库+8.99（社库+8.81）。需求端，6月建材日均成交仅9.16万吨（同比-8.8%），7月白电排产同比-7.1%，需求疲弱格局延续。原料端"矿弱焦强"分化，焦炭第九轮已落地、第十轮已发起，双焦短期具韧性。7月检修计划陆续落地（永钢1080高炉/黎城太行/天津荣程），减产预期升温。预计下周价格窄幅震荡，等待减产触发反弹。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：铁水年内新高，盈利率大幅回落 ➢铁水本周为243.25万吨，环比增加0.30万吨，创年内新高。钢厂盈利率降至42.86%，周环比大幅回落8.22个百分点，长流程亏损定价特征显性化。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：产量由降转增，钢厂普遍亏损 ➢螺纹钢产量216.52万吨，环比增加3.27万吨。 ➢热卷产量302.28万吨，环比增加1.76万吨。 ➢本周247家钢厂高炉开工率84.41%（+0.16个百分点）、盈利率大幅降至42.86%（-8.22个百分点），螺纹长流程与电炉利润均转负，行业进入亏损定价阶段。检修端明显增加：江苏永钢7月计划1080m³高炉检修一个月、期间影响螺纹钢产量约9万吨；黎城太行7/2起对650mm带钢轧线检修10-15天、日均影响0.3万吨，同步6/30已停产1座530m³高炉、日影响铁水0.21万吨（预计7/20复产）；天津荣程7/7对880mm带钢轧线检修7天、日均影响0.5万吨；罗源闽光7/2-10高线检修、7/8-15高棒检修。同期钢厂现货政策以下调为主：中天钢铁6/30出台7月上旬螺纹钢-50、线材盘螺-30；江苏永钢7月上旬螺纹钢-100、线材盘螺-50；沙钢7月上旬螺纹钢/盘螺/高线持稳。中天钢铁自7/1起上调Φ14/Φ16/Φ20规格加价10元/吨至50。欧盟钢铁保障新规7/1生效，配额外关税升至50%并实施Melt & Pour溯源规则，中国对欧出口通道系统性收窄。行业投资端，大连东非特钢智能化生产基地项目6/26开工（总投资2亿元、规划年产2万吨特钢，2027年底投产）。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：全面累库，社库压力显性化 ➢五大钢材品种总库存1653.05万吨，环比增加52.06万吨（累库明显加速）。 ➢螺纹总库存689.89万吨，环比增加6.50万吨；其中厂库193.06万吨，环比减少3.19万吨，社库496.83万吨，环比增加9.69万吨。 ➢热卷总库存438.68万吨，环比增加8.99万吨；其中社库358.35万吨，环比增加8.81万吨，厂库80.33万吨，环比增加0.18万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：淡季持续、"矿弱焦强"格局显性化 消费端，6月建筑钢材市场受降雨影响，全国日均成交量为9.16万吨、环比-10.61%、同比-8.8%，终端表现不佳；产业在线2026年7月三大白电排产总量2917万台、同比-7.1%（空调-13.4%、冰箱+0.8%、洗衣机-1.7%），家电端需求转弱。地产端弱势延续，钢厂对下游让利政策持续增加。原料端呈"矿弱焦强"格局：焦炭第九轮提涨已落地，主流焦企7/3发起第十轮涨价，钢厂对焦炭补库需求明显但焦企库存小幅累积；焦煤高位小幅回落，山西复产煤矿95座（+2、产能1.25亿吨）、停产煤矿70座（+3、产能9370万吨），安监严+复产慢令双焦短期仍具韧性；铁矿石则受海外发运高位、港库压力压制延续偏弱。海外方面，美国6月非农仅增5.7万人，前两月大幅下修，衰退风险抬升压制全球定价商品；欧盟钢铁保障新规7/1生效（配额外关税50%+Melt&Pour溯源），中国对欧出口通道系统性收窄。美伊局势方面，美伊将于6/30于卡塔尔多哈继续谈判（原定瑞士改至多哈，重点从核计划转为霍尔木兹海峡问题），伊朗外长表示未来30天霍尔木兹海峡仍由伊朗全面监管、清除障碍后恢复通行。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）钢材出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 本周螺纹钢2610合约周度下跌1.16%（-36），周五收于3062，螺纹基差-32。热卷2610合约周度下跌1.00%（-33），周五收于3279，热卷基差21。卷螺差217。商品曲线维持Contango结构。持仓量周内有所增加，空头力量占优。截至周五（7/3），杭州贵池螺纹3030元/吨（周-40）、上海热卷3330元/吨（周-10）；Mysteel全国螺纹钢均价6/