纸浆周报：超跌企稳修复，供需压力不减

纸浆市场分析报告总结

走势评级与市场表现

• 走势评级：纸浆市场被评级为“弱势磨底”。
• 盘面表现：主力合约SP2609依托4600-4700元/吨成本支撑走出超跌修复行情，但港口高库存和下游淡季需求持续压制反弹空间，整体维持低位区间震荡，符合7月宽幅震荡预判。
• 技术形态：6月最后一跌后底部支撑有效，短期无单边上涨基础，上方4770元/吨形成短期第一阻力。

关键数据

• 供给端：
  • 6月中旬进口针叶浆价格4912.9元/吨，较上期上涨0.6%。
  • 4月进口量255.53万吨，较上月增加0.4万吨。
• 需求端：
  • 5月22日，双胶纸贸易商库存55.7万吨，生产企业库存159.63万吨；铜版纸贸易商库存39.5万吨，生产企业库存45.54万吨；白卡纸厂内库存159.1万吨，商业库存313万吨；生活用纸生产企业库存64.18万吨。
• 库存与结构：
  • 5月22日，全国港口库存228.3万吨，减少1.6万吨；青岛港148.5万吨，增加0.3万吨；常熟港60.3万吨，减少3.1万吨。
  • 期货仓单场内仓单207266吨，厂库仓单20000吨。

观点总结及下周展望

• 市场核心矛盾：港口高库存、下游淡季需求未实质性改善，市场多空力量均衡，低位震荡仍是短期主线。
• 操作建议：
  • 不追反弹，依托4600-4700元/吨支撑分批布局多头期权。
  • 耐心等待7月下旬海外浆厂检修落地、下游备货启动带来的估值修复机会。
• 跟踪观察指标：
  • 港口库存周度去库幅度，判断供给压力变化。
  • 7月中下旬下游纸厂开工、集中备货落地情况，捕捉需求拐点。
  • 海外浆厂检修发运数据、外盘最新报价变动，预判远期进口供给与成本。