纸浆策略周报：期价超跌反弹，关注上方压力
期期价价超超跌跌反反弹弹，，关关注注上上方方压压力力 （（77月月11日日—77月月55日日）） 更更多多精精彩彩 扫扫描描微微信信 中中州州期期货货研研究究所所 李李崇崇峻峻 投投资资咨咨询询资资格格号号 ZZ00001111881144 纸纸浆浆分分析析师师 联联系系方方式式 1155110066557777998877 0055335566669922779900 内容摘要 现货方面，本周进口针叶浆市场价格出现回升行情，全国大部分地区浆价报涨100—200元/吨左右，部分纸厂也出现补库迹象。7月为传统造纸行业的淡季，在国内外港口库存仍处相对高位的情形下，未来一段时间纸浆市场仍以消化库存为主。 操作上，纸浆SP1909合约本周期价出现反弹，短期或将上试60日均线附近的压力，连续反弹后，主力合约持仓量持续下降，短线资金博弈能量得到一定程度的释放，在基本面仍未好转的前提下，短期或将迎来逢高试空的机会。 中州期货研究丨纸浆策略周报 2019年7月5日 中州研究 | 策略周报 2 / 13 一、现货市场情况 （一）国内木浆现货情况 现货方面，本周进口针叶浆市场价格出现回升行情，全国大部分地区浆价报涨100—200元/吨左右，部分纸厂也出现补库迹象。目前山东地区针叶浆市场参考价：银星4700—4800元/吨。截至6月30日，全国漂白化学浆市场均价为4339.3元/吨。 图1：全国漂白化学浆市场价格 数据来源：Wind 中州期货 （二）进口木浆现货情况 数据统计显示，目前进口针叶浆主流品种价格区间在580—670美元/吨，进口阔叶浆主流品种价格为520—600美元/吨。 据悉，智利Arauco公司公布7月合同价，针叶浆银星580美元/吨，本色浆金星570美元/吨，阔叶浆明星520美元/吨。 图2：进口针叶浆主流品牌CFR现货价 中州研究 | 策略周报 3 / 13 数据来源：Wind 中州期货 图3：进口阔叶浆主流品牌CFR现货价 数据来源：Wind 中州期货 二、供需情况分析 （一）木浆库存情况 2019年5月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下滑2.06%，同比增长80.96%，库存总量由4月末的199.56万吨降至195.46万吨。1—5月欧洲纸浆累计库存量同比增长83.31%，今年前5个月，欧洲纸浆整体库存高于去年同期水平。 图4：欧洲木浆港口库存情况 中州研究 | 策略周报 4 / 13 数据来源：Wind 中州期货 统计数据显示，世界20主要产浆国化学商品浆5月浆厂库存量增加1天，为51天（标准计算方式），因为阔叶木浆下降3天（为62天），针叶木浆增加2天，为39天。目前，纸浆库存仍处于历史相对高位。 图5：全球生产商木浆库存天数 数据来源：Wind 中州期货 统计数据显示，截至6月底，国内青岛港木浆库存约110万吨，常熟港木浆库存约65万吨，两港合计库存较5月底增加13%，较去年6月底增加90%。在国内需求一直疲弱的背景下，市场库存去化压力较大。 图6：港口木浆库存情况 中州研究 | 策略周报 5 / 13 数据来源：Wind 中州期货 （二）国内纸浆进口情况 中国海关总署最新一期公布的数据显示，中国5月纸浆进口量为245.3万吨，中国1—5月纸浆进口量为1012.9万吨，同比减少2.5%。在目前内外价格倒挂的情形下，贸易商进口的积极性较差，预计6月后纸浆进口量将出现大幅下滑的迹象。 图7：国内纸浆进口情况 数据来源：Wind 中州期货 图8：国内木浆分类进口情况 中州研究 | 策略周报 6 / 13 数据来源：Wind 中州期货 （三）全球木浆出运情况 据PPPC数据显示，5月全球纸浆发运量相比4月的393.1万吨，环比上升2.8%至404.2万吨，较上一年同比减少4.7%，发运/产量比率持稳在82%。其中，漂针浆5月发运量较4月的201.1万吨减少至191.4万吨，漂阔浆5月发运量从4月的178.2万吨上升至198.8万吨。 据统计，6月份巴西共出口纸浆120.88万吨，平均日均出口6.36万吨，平均出口价格为546.8美元/吨。与5月份相比，6月份巴西纸浆出口量环比下滑23.31%，日均出口量环比下滑11.2%，出口均价上涨2.3美元/吨。与去年同期相比，纸浆月出口量同比下滑15.05%，日均出口量同比下滑6.11%，出口均价下滑6.43%（37.6美元/吨）。 图9：全球木浆出运情况 中州研究 | 策略周报 7 / 13 数据来源：Wind 中州期货 （四）国内废纸进口情况 截至目前，2019年环保部固废管理中心共核准9批进口废纸审批名单，获批量共计823.91万吨，其中获批额度排名靠前的企业分别为玖龙纸业、山鹰纸业、理文造纸、华泰纸业、广州造纸，5家企业配额合计占比约为75%，龙头纸企配额优势明显。 废纸实际进口方面，2019年1—5月废纸进口量502万吨，与2018年同期相比减少25.7%。 图10：国内废纸进口审批情况 数据来源：中州期货 图11：国内废纸进口情况 中州研究 | 策略周报 8 / 13 数据来源：Wind 中州期货 三、下游市场分析 6月19日，APP、华泰纸业、晨鸣纸业率先发出下半年第一波纸业涨价函，铜版纸价格将上调100/吨。在主要原材料木浆价格持续走低的情况下，此次纸厂的涨价理由更多地归结为环保和化工原料成本的上升。 6月上旬，山东、河北地区部分纸厂发布涨价函，宣布瓦楞纸价格上涨50元/吨，电商“618”活动大促期间，产业链订单量总体上未有明显增长。而下半月并未有利好因素，因此其需求大概率会继续维持低迷状态，短期内瓦楞纸、箱板纸价格或将依旧维稳运行。 图12：国内机制纸产量情况 中州研究 | 策略周报 9 / 13 数据来源：Wind 中州期货 图13：国内纸制品存货情况 数据来源：Wind 中州期货 中州研究 | 策略周报 10 / 13 四、持仓量—技术走势分析 上图为纸浆SP1909合约日K线图，本周期价出现反弹，短期或将上试60日均线附近的压力，连续反弹后，主力合约持仓量持续下降，关注短线反弹的持续性，逢高试空的机会。 五、后市行情展望 现货方面，本周进口针叶浆市场价格出现回升行情，全国大部分地区浆价报涨100—200元/吨左右，部分纸厂也出现补库迹象。7月为传统造纸行业的淡季，在国内外港口库存仍处相对高位的情形下，未来一段时间纸浆市场仍以消化库存为主。 操作上，纸浆SP1909合约本周期价出现反弹，短期或将上试60日均线附近的压力， 中州研究 | 策略周报 11 / 13 连续反弹后，主力合约持仓量持续下降，短线资金博弈能量得到一定程度的释放，在基本面仍未好转的前提下，短期或将迎来逢高试空的机会。 中州研究 | 策略周报 12 / 13 管理总部 地址:烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 电话：0535-6692348 邮编：264003 传真：0535-6692275 邮箱：zzzjb@zzfco.net 烟台营业部 地址：烟台市芝罘区西关南街2号万达金融中心17层 电话：0535-6695733 邮编：264000 传真：0535-6692349 邮箱：zzyt@zzfco.net 青岛营业部 地址：青岛市南京路9号联合大厦19层 电话：0532-85753103 邮编：266071 传真：0532-85753173 邮箱：zzqd@zzfco.net 临沂营业部 地址：临沂市兰山区沂蒙路454号华泰(嘉锐)大厦801室 电话：0539-8053280 邮编：276004 传真：0539-8053280 邮箱：zzly@zzfco.net 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2208室 电话：0411-84806638 邮编：116023 传真：0411-84806338 邮箱：zzdl@zzfco.net 济南营业部 地址：济南市经一路333号保利中心2单元8层806、818、820房间 电话：0531-83165837 邮编：250021 传真：0531-83165836 邮箱：zzjn@zzfco.net 沈阳营业部 地址：沈阳市和平区三好街100-4号702-704室 电话：024-31258299 邮编：110000 传真：024-31258292 邮箱：zzsy@zzfco.net 烟台分公司 地址：烟台市开发区长江路天马中心1号楼23层2301号房 电话：0535-2169566 邮编：265701 传真：0535-2169566 邮箱：zzlk@zzfco.net 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区民生路1299号13层1303室 电话：021-68580502 邮编：110000 邮箱：zzsh@zzzfco.net 江苏分公司 地址：南京市建邺区兴隆大街188-1号 电话：025-66687725 邮编：210000 邮箱：zzjsu@zzfco.net 中中州州期期货货分分支支机机构构 中州研究 | 策略周报 13 / 13 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址：烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 网址：http://www.zzfco.com/ 热线：400-653-5377
