股指期货周报：股指超跌反弹 临近上方压力

请务必阅读最后重要事项 第0页 u 股指超跌反弹 临近上方压力 总结与操作建议： 股指股指超跌反弹，上证周一跌破3100，但随后连续四根阳线拉升。最终收于3154.66点，周跌0.58%。盘面上，多数板块仍出现不小跌幅，只有电子和券商股涨幅超过1%。虽然一带一路和雄安新区表现抢眼，但是盘中经常出现巨震，资金博弈剧烈。股指期货标的股指方面表现更显分化。沪深300周跌0.78%，上证50微跌0.03%，中证500下跌1.41%。虽然中证500跌幅较大，但在抢反弹过程中表现抢眼，27和28日涨幅明显好于沪深300和上证50。 股指期货总体而言表现好于标的股指，日内波动多弱于标的股指。虽然交割后期指贴水会有走高动力，但是5月合约贴水幅度还是上升到一个较高幅度，IC1705目前贴水31点，成为今年以来主力合约同期贴水最高水平。IH贴水相对稳定，05合约贴水10点左右。持仓方面也呈现出分化特征，IF和IH持仓近两周持续走低，但IC持仓量自上周周中猛烈增仓以后，始终维持在高位。权重的护盘得到市场共识，但是题材股走向市场分歧较大。 宏观方面，工业品涨价带来的工业企业利润改善有所弱化，增速有所放缓。资金面也难言乐观，在两周重挫100点后，市场人气恢复仍需时间；监管、去杠杆力度虽然有减弱预期，但对股市影响实际有限；IPO大规模发行，虽然每次规模不大，但总量对于存量资金博弈的股市来说也形成实质利空。最为重要的是，银行在遭遇一轮委外核查后，再遇违规风波，银行股普遍被打压。 技术面上看，周线长下影显示短线有反弹，但市场资金较为敏感，上证3200一线的压力在无广泛热点和金融权重的推动下很难突破。关注这一位置表现，若无带量突破，则空单入场。 评级：震荡 股指期货周报 Stock Index Future Weekly Report 作者： 宏观与金融组 相阳 CIIA 执业编号：F3009863 联系方式：010-68578169 / xiangyang@foundersc.com 成文时间：2017年4月28日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、 行情回顾 -0.917-1.608-0.8360.068-1.2381.145-0.811-1.448-1.037-1.809-1.4000.184-1.960-1.910-2.070-1.795-1.281-0.467-3.986-2.011-3.613-0.4840.119-0.7280.2001.521-1.084-0.923农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备各行业表现 数据来源：Wind、方正中期研究院 0500010000150002000025000300003250.00 003300.00 003350.00 003400.00 003450.00 002017-03-282017-04-28IF成交IF总成交（右轴）沪深3004000042000440004600048000500005200054000560003380.00 003400.00 003420.00 003440.00 003460.00 003480.00 003500.00 003520.00 003540.00 002017-03-282017-04-28IF持仓IF总持仓沪深300 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第2页 020004000600080001000012000140002280.00 002300.00 002320.00 002340.00 002360.00 002380.00 002400.00 002017-03-282017-04-28IH成交IH总成交（右轴）上证502600028000300003200034000360002280.00 002300.00 002320.00 002340.00 002360.00 002380.00 002400.00 002017-03-282017-04-28IH持仓IH总持仓上证50 数据来源：Wind、方正中期研究院 05000100001500020000250005800.00 006000.00 006200.00 006400.00 006600.00 006800.00 002017-03-282017-04-28IC成交IC总成交（右轴）中证5000100002000030000400005800.00 006000.00 006200.00 006400.00 006600.00 006800.00 002017-03-282017-04-28IC持仓IC总持仓中证500 数据来源：Wind、方正中期研究院 2、 价差分析 -20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00IF基差走势近月远月当季下季-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00IH基差走势近月远月当季下季 请务必阅读最后重要事项 第3页 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00IC基差走势近月远月当季下季 数据来源：Wind、方正中期研究院 3、 资金情况与市场分析 一季度宏观经济数据超出预期，工业数据极其耀眼，无论工业增加值、PMI、PPI还是克强指数中的发电量和铁路货运量均表明工业体系在经历系统性回暖。上游原材料价格在年初进一步上涨，并且价格上涨逐渐向下游传导。在原材料价格上升的大背景下，企业利润仍然保持着较快的增长的速度，中游企业仍具有较强的补库和扩大生产的意愿。 靓丽的工业数据背后，一季度的宏观逻辑却出现了一丝转变。16年年末市场普遍预计需求是否被证伪的关键时间点在二季度末，但一季度却提前引发了需求端的担忧。首先是CPI的疲软，1月份在春节因素和水电油等被动消费共同的作用下有小幅上升，但二三月份迅速转弱。消费数据的同比增速也延续了下滑态势。16年的消费支柱是房地产相关和汽车消费，但随着房地产调控的愈加严厉，汽车购置税的取消，二者对于消费增速的贡献转弱，尤其是汽车消费增速大幅下滑。 经济政策从货币政策调控转向财政政策调控是今年的重头戏。虽然在15年底政府便提出了转向的预期，但是16年的货币政策仍是主要发力点，M1增速大幅提升。但央行通过一系列的改革完成了过度，17年开始逐渐收紧银根。财政政策正式接过了稳增长的重任，一季度固定投资增速大幅提高。民间固定投资尤其是工业固定投资出现了明显抬升态势，这也在资金的角度反映了工业氛围回暖的现状。地产投资和基建投资仍处较高水平，在地产补库存和基建财政的推动下，未来仍具备高速增长势头。 请务必阅读最后重要事项 第4页 综合来看，一季度数据强于预期。尤其我们最关注的民间投资和消费数据远高于预估。近期下游需求保持强劲是维持本轮工业回暖的最终保障。本轮商品价格回落一部分是流动性收紧的反应，一部分原因是需求证伪预期。目前来看，流动性收紧利空边际减弱，而需求阶段性利空出尽。 -600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00资金流向资金净流入额:主板资金净流入额:中小企业板资金净流入额:创业板资金净流入额:沪深300 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.008,200.008,400.008,600.008,800.009,000.009,200.009,400.009,600.002017-01-262017-02-262017-03-262017-04-26两融余额融资余额融券余额 数据来源：Wind、方正中期研究院 4、 新交所A50股指期货分析 9,800.00 009,900.00 0010,000.0 00010,100.0 00010,200.0 00010,300.0 00010,400.0 00010,500.0 00010,600.0 000A50期指走势富时A50CN00.SGCN01.SGCN02.SGCN03.SG 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,000A50交投分析成交量持仓量投机 数据来源：Wind、方正中期研究院 方正金融，正在你身边。 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998