碳酸锂半年报：现实与预期博弈 碳酸锂先松后稳

核心观点及策略

上半年碳酸锂市场呈现“宽幅震荡、中枢上移”特征，供给端呈现结构性分化，需求端展现极强韧性，库存端呈现“现货去库快、仓单积压多”的结构性分化。下半年市场将陷入“现实偏强”与“预期宽松”的激烈博弈中，预计呈现“先松后稳”态势。

基本面分析

1. 成本与供给

   • 成本重心上移：进口锂辉石精矿价格上涨约48.97%，进口锂精矿价格持续走强，锂云母价格涨幅约38.85%。
   • 供给端分化：盐湖提锂产量同比增长59%，锂云母受环保整顿影响产量下滑，国内锂辉石提锂产量同比增长64%，进口锂精矿规模同比增长约8.47%，主要来自非洲（占比43.44%）和澳大利亚（占比43.23%）。
   • 澳矿产量维持高位，价格显著反弹，非洲锂资源供给强劲，国内四川加达、湖南鸡脚山等项目蓄势待发。
   • 2026年国内碳酸锂产能迎来集中兑现期，盐湖提锂贡献超6万吨增量，硬岩矿和跨界巨头加速布局。

2. 正极材料市场

   • 磷酸铁锂：价格震荡上行，动力型铁锂价格上涨约22.86%，储能型铁锂价格上涨约50.23%，供给端向高压实倾斜，开工率高达86.55%。
   • 三元材料：价格震荡上行，6系三元材料价格上涨约11.50%，8系三元材料价格上涨约17.18%，受原材料价格上涨和需求改善推动，开工率录得59%。

3. 终端消费

   • 国内新能源汽车：1-5月产量同比增长约2.44%，销量同比增长约3.49%，渗透率首次突破60%，出口市场爆发，5月出口达42.4万辆，同比增长112.6%。
   • 海外市场：欧洲销量同比增长约3.59%，美国销量同比减少约2.81%，欧洲从“激进禁燃”转向“多技术路线并行”，美国市场政策退坡。

4. 库存

   • 行业库存去库约1.22万吨，显示终端刚需释放，但期货仓单一度创下历史新高，呈现“现货流通快、仓单积压多”的结构性分化。

研究结论

• 下半年市场将呈现“先松后稳”态势，供给端随着澳洲及非洲锂矿增量集中到港，以及国内新项目投产，原料供应紧张局面将缓解。
• 需求端“金九银十”传统旺季及储能抢装潮将支撑下游排产。
• 高企的锂精矿成本构筑了坚实底部，但冶炼端利润浮动限制了矿端涨价空间。
• 市场将陷入“现实偏强”与“预期宽松”的激烈博弈中，价格进入15万-17万元/吨区间震荡磨底。