钢材季刊：现实与预期博弈，钢价先抑后扬

钢材季刊 现实与预期博弈，钢价先抑后扬 核心观点 强预期与弱现实来回博弈，叠加成本端扰动，三季度钢价震荡运行。 与往年类似，淡季钢材累库，旺季再度去化，绝对库存降至近年来同期低位，但品种间表现有所差异，板材库存压力开始增加，而建筑钢材相对有限。 旺季钢材需求季节性回升有限，整体表现依然不佳。地产利好政策频出，但前端开发投资依旧低迷，地产用钢需求持续走弱，相反基建投资因项目资金到位不足，新增项目开工量有限，基建用钢需求同样表现不佳，继而使得建筑钢材需求表现较为疲弱。相应的制造业投资恢复相对良好，板材需求表现弱好于建材，但存有隐忧。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2023年09月25日 展望后市，地产低迷格局未变，建筑钢材需求难言乐观，相应的出口下行预期下板材需求存隐忧，疲弱需求局面下钢价仍易承压。相反钢厂生产积极，供应维持高位，考虑到钢厂利润在收缩，且采暖季环保限产扰动，后续供应存收缩预期，但一旦执行减产则负反馈下原料价格将承压高位回落，支撑当前钢价运行主逻辑将再度切换，届时弱现实下易出现钢材、原料共振下行。总之，旺季需求陆续步入尾声，钢市基本面难现好转，且减产负反馈预期下成本下行也将拖累钢价，钢价易承压运行，相对利好还是宏观政策预期，强预期与弱现实博弈下预计四季度钢价延续震荡运行，节奏表现为先跌后涨，重点关注政策情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1三季度钢价震荡运行........................................................52三季度钢材去化有限，且品种间表现差异.......................................63钢材供应维持高位，四季度存收缩预期........................................104钢材需求表现不佳，政策预期未退............................................124.1高频需求指标走弱...................................................124.2钢材出口超预期，但高位开始回落......................................154.3国内经济复苏，政策预期未退..........................................175后市展望.................................................................20 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢01合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板01合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22 76家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（北方，即期）........................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度累计产量......................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度累计需求量....................................................15图36冷轧卷板周度产量..........................................................15图37冷轧卷板周度表需..........................................................15图38钢材出口量................................................................16图39热轧卷板内外价差..........................................................16图40冷轧卷板内外价差..........................................................16 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................19图44 30大中城市商品房成交面积..................................................19图45 100大城市土地成交面积.....................................................19图46基建投资情况..............................................................20图47基建投资细分行业..........................................................20图48专项债发行情况............................................................20图49沥青开工率................................................................20 1三季度钢价震荡运行 强预期与弱现实不断博弈，叠加成本端扰动，三季度钢价震荡运行。得益于宏观利好政策不断发酵，加之压减政策预期，7月钢价强势上行，期间创下阶段性价格新高，螺纹钢、热轧卷板主力合约价格分别为3890元/吨、4102元/吨，且板材走势强于建筑钢材。不过，预期终需现实配合，旺季期间钢材需求表现不佳，且压减政策迟迟未兑现，因而弱现实格局下钢价再度承压下行，相对利好的是高铁水格局下原料走势偏强，成本端给予钢价支撑，弱现实与成本端之间博弈，钢价开启长期震荡运行态势。截至9月22日，螺纹钢、热轧卷板主力合约期价分别报收于3779元/吨、