黑色金属周报：钢材：地产政策预期改善，钢价先抑后扬

2024年5月18日 核心观点 2022年11月13日投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 行情回顾：本周成品钢材价格先抑后扬，截至周五下午收盘，期货主力2410合 约螺 纹 价3716元/吨 （+54/+1.47%） 、 热 卷 价3849元/吨（+43/+1.13%）。本周由于南方多地汛期延续，建材消费持续偏弱，不过随着多部门就消化存量待售住房、保交楼等工作目标，推出了包括降低首付、降低公积金贷款利率在内的多项政策举措，对市场情绪有所提振，本周钢价先抑后扬，而目前成品钢材延续供需双弱，但库存压力仍在逐渐降低：核心观点 广金期货研究中心 黑色金属研究员 从供给来看，铁矿方面，铁矿下游高炉钢厂开工有所回升，但供应维持高位，库存较高，铁矿现货供应仍然处于宽松阶段，不利于其价格继续走高；煤焦方面，焦钢企业原料、成品整体库存处于低位水平运行，但是目前南方多地仍处于汛期，造成气温偏低，目前夏季用煤高峰仍未到来，煤焦供给仍然相对宽松，因此煤焦价格涨势暂缓；钢厂方面，目前销售出货同比偏弱，钢厂生产利润较低，生产成本变动对于成品钢材价格的扰动较明显。从需求来看，虽然车船订单增长支撑板材需求，但建筑行业下行拖累建材消费，导致成品钢材需求整体下行，目前市场需求仍处于偏弱阶段。库存来看，目前钢材库存压力正逐渐出清，库存天数仅略高于去年同期。 联系人/助理分析师郑航从业资格号：F03101899联系电话：020-88523420 总的来看，近期钢材生产利润修复，但需求整体仍然低迷，而钢厂开工缓慢回升，短期钢价易发生回调。价差方面，卷螺差策略仍然值得关注，驱动上，由于建筑行业走弱，而汽车、造船业增长，行业分化导致热卷需求更强于螺纹；历史价差来看，热卷、螺纹两者生产成本相差50-100元/吨，卷螺差继续走弱的合理空间较小，可继续关注做多卷螺价差策略。 建议关注的风险事件：1、钢厂亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、下游建筑项目建设进展缓慢，同时汽车、造船业订单走弱，导致钢材现实需求走弱（下行风险）。 目录 一、周度行情：钢材消费偏弱，价格震荡运行___________________________________________3 1、市场供需数据变化_____________________________________________________________________3 2、价格价差情况_________________________________________________________________________4 二、供应端：钢厂开工仍偏低，炉料整体继续累库_______________________________________6 1、钢厂产销：高炉利润修复，开工低位回升_________________________________________________6 2、原料铁矿：库存仍处于高位_____________________________________________________________8 三、需求端：下游整体偏弱，板材好于建材____________________________________________12 1、建筑钢材：需求环比回升，但成交不及去年______________________________________________12 2、地产端：政策效果预期改善，但弱现实仍拖累螺纹消费____________________________________13 1、五大品种钢材周度总产销存：__________________________________________________________16 2、螺纹钢周度产销存：__________________________________________________________________17 3、热轧卷板周度产销存：________________________________________________________________18 五、后市展望：钢价短期仍有反复，板材强于建材_______________________________________4免责声明__________________________________________________________________________22 一、周度行情：钢材消费偏弱，价格震荡运行 1、市场供需数据变化 本周钢材整体产销状况较上周基本持稳，整体不及往年同期水平，从本周数据环比来看，五大品种钢材供需环比均有所回升。供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总885.79万吨，环比+0.92%，其中钢厂螺纹钢产量230.61万吨，环比-0.51%，热轧卷板产量325.12万吨，环比+1.92%。 需求量方面，五大品种钢材消费量930.2万吨，环比+4.65%，其中螺纹钢消费量261.89万吨，环比-1.58%，热轧卷板消费量323.11万吨，环比+4.39%。 五大品种钢材产量加总同比-4.00%，钢厂螺纹钢产量同比-13.96%，热轧卷板产量同比+3.90%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-7.67%，螺纹钢消费量同比-21.62%，热轧卷板消费量同比+6.93%，受建筑施工季节性走弱和地产行业下行长期拖累影响，建筑钢材消费整体持续偏弱，而汽车、造船业订单呈现增长，板材需求受到支撑，因而热卷相较螺纹需求状况较好。 2、价格价差情况 原料价格：煤焦方面，本周国内煤焦价格有所回落，焦煤期货指数价环比-1.31%，焦炭期货指数价环比-0.18%；铁矿方面，本周价格先跌后涨，铁矿石期货指数价环比+1.86%。 钢材价格价差： 1、期货主力2410合约价格周内先抑后扬，截至周五下午收盘，螺纹价3716元/吨（+54/+1.47%）、热卷价3849元/吨（+43/+1.13%）。 2、基差本周整体涨跌互现，期货10合约来看，上海市场螺纹现货基差为-56元/吨，走强6元/吨，热卷现货基差为+11元/吨，走弱13元/吨。 3、期货月差本周环比基本持稳，螺纹期货10-01合约月差-24（-4），热卷期货10-01合约月差7（+4）。 4、利润方面，目前螺纹、热卷高炉生产利润较低，电炉利润尚可，高炉螺纹利润为-192元/吨，热卷利润为-203元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为27元/吨，利润周环比整体略有上升。 二、供应端：钢厂开工仍偏低，炉料整体继续累库 1、钢厂产销：高炉利润修复，开工低位回升 钢材生产行业整体利润仍然偏低，分工艺来看，高炉法盈利比例较前期改善，而电炉法螺纹钢利润尚可。截至本周五，高炉螺纹利润为-192元/吨，热卷利润为-203元/吨，电炉螺纹利润为27元/吨，高炉法钢厂盈利占比回升至51.95%。 从钢厂生产来看，由于近期利润逐渐修复，开工率亦从低位回升，高炉开工率88.57%，环比+0.90%；螺纹钢产量环比回落、热轧卷板产量有所回升，本周钢厂螺纹钢产量233.58万吨，环比+1.29%；热轧卷板产量324.66万吨，环比-0.14%。 相比去年，五大品种钢材产量同比整体减少，有利于钢材供应压力缓解。其中五大品种钢材产量加总同比-3.14%，钢厂螺纹钢产量同比-12.39%，热轧卷板产量同比+5.08%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、原料铁矿：库存仍处于高位 本周国内外铁矿价格先抑后扬，本周普氏62%铁矿石价格指数118美元/吨，环比+1.20%，国内铁矿石期货指数价环比+1.86%。 铁矿供需来看，铁矿供应维持高位，下游高炉开工低于往年，铁矿市场库存仍然高企，从数据环比来看，供应方面，本周45座港口铁矿到港量2146.4万吨，环比-9.85%，同比-10.67%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量12294.3万吨，环比+5.23%，同比+4.78%。需求方面，本周247家样本高炉企业铁水周度产量1658.23万吨，环比+1.02%，同比-1.03%。 库存方面，45座港口进口铁矿库存14805.79万吨，环比+0.89%，同比+15.79%；铁矿压港天数20天，较上周-9天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数22.37天，较上周-0.86天。 从成交来看，市场成交量环比有所回落，国内主港铁矿周度总贸易成交量1203.3万吨，环比-3.97%，同比+12.06%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 3、原料双焦：煤耗仍然偏低，价格有所回落 此前应山西省环保安监要求，多家煤矿2024年计划减少300-1700万吨不等的炼焦煤产量，累计年度减产规模达3170万吨以上，占全国产量比例在2%以上。1-3月国内原煤累计产量110556.0万吨，同比下降4.1%，煤炭减产较明显。因此，长期来看在减产预期利好下，焦煤价格偏强；不过短期内，由于南方汛期延续、气温偏低，夏季用煤高峰尚未来临，煤焦供应仍相对宽松，价格有所回落。本周焦煤期货指数价环比-1.31%，焦炭期货指数价环比-0.18%；进口俄罗斯主焦煤价格周环比上涨，本周俄罗斯K4主焦煤折人民币价1644元/吨。 从煤焦库存来看，焦钢企业原料、成品库存仍然处于往年同期偏低水平，国内焦钢企业焦煤总库存1520.1万吨，环比+1.15%，同比+9.81%；企业焦炭总库存597.18万吨，环比-0.81%，同比-16.50%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 三、需求端：下游整体偏弱，板材好于建材 1、建筑钢材：需求环比回升，但成交不及去年 本周全国主流贸易商建筑钢材成交70万吨，环比+17.12%，同比-5.23%，其中华东贸易成交37.86万吨，环比+16.98%，同比-8.46%，南方贸易成交19.63万吨，环比+17.57%，同比-8.04%，北方贸易成交12.51万吨，环比+16.86%，同比+12.14%。受到地产僵住行业景气度低迷的拖累，加上建筑工地复工情况不及去年同期，建材终端消费偏弱，因此建筑钢材市场成交量表现仍然较差，总量亦处于近5年同期低位水平。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、地产端：政策效果预期改善，但弱现实仍拖累螺纹消费 近日多部门就消化存量待售住房、保交楼等工作目标并推出了包括降低首付、降低公积金贷款利率在内的多项政策举措，长期或将有利于地产行业回暖。不过就现状来看，本周30座大中城市商品房周均成交套数19706套，处于近五年同期低位，反映当前地产市场低迷。 来源：广金期货研究中心，Wind 在房企资金周转困难的情况下，地产新开工项目持续偏少，房企销售全面走弱，项目回款不足、投资回报减少是导致其新设项目意愿降低的主要原因，今年房企对新增项目开工意愿明显降低，1-3月房地产新开工、施工面积累计同比增速分别下滑27.8%和11.1%。地产新开工增速下滑，进而拖累了偏向于地产前端消费的螺纹等钢材需求，从数据来看，螺纹钢消费量261.89万吨，环比-1.58%，同比-21.62%。 3、汽车、造船业：车船产销带动板材需求 汽车方面，在汽车购置补贴的持续支持下，国内汽车产销呈现明显增长。汽车产销的整体改善带动了钢板材消费增长，对热轧卷板消费的有所支撑。 造船方面，1-3月民用钢质船舶产量959.4万载重吨，累计同比增38.8%，创下往年同期新高。在造船过程中大量使用钢板材，造船订单增长对热轧卷板的消费亦有明显支撑。造船订单增长对造船用途钢板消费有明显拉动，钢厂扩大造船钢板生产，1-3月重点钢厂的造船用钢板产量累计同比增长28.20%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 当前热轧卷板消费量表现较好，在汽车制造、船舶制造业订单增长的带动下，热卷需求相比去年同期有所增长，热轧卷板消费量330.5万吨，环比+2.29%，同比+6.59%，全国样