南亚新材普通CCL涨价持续高速CCL放量目标价44208元

2026-07-06 未知机构洪

普通CCL景气上行：普通FR-4、无铅板、无卤板等产品受益于CCL价格修复，自2025年12月起CCL企业密集调价，26Q2调价周期缩短，头部厂商产品收入和毛利率有望持续增长。
高速CCL加速放量：公司高速覆铜板加速放量，从国内客户向海外AI大客户拓展，AI服务器带动高速CCL放量并向低Dk、低Df、高可靠和低CTE方向升级。M6~M8产品已批量应用于国内头部算力客户，M9层级处于NPI导入阶段，25Q4率先推出M10层级材料，该等级产品在海外核心算力终端认证中，潜在弹性较大。
海外客户拓展：公司除深耕国内高阶市场外，正重点开发北美、韩国、中国台湾地区等头部ODM及终端客户，M8及以下等级材料已通过部分海外终端客户认证。后续M10放量及海外客户拓展将明确高速材料业务增长趋势。
估值与目标价：参考可比公司2027年PE和PS水平，考虑公司在下一代高速材料中进度更快，与国产算力客户合作更深，给予27年90%估值溢价，目标价442.08元（对应27年PE84.65X）。
催化剂：M10订单落地和新客户导入；CCL产品涨价继续。