美伊地缘冲突暂缓，等待港口库存回建

MA谨慎逢高做空套保。2026年3月美伊地缘冲突以来，中东甲醇装置停车，中国港口库存下降至历史低位，甲醇单边价格及主力基差大幅冲高。而6月中旬美伊谅解备忘录达成，海峡放开，中东甲醇装置开始恢复，伊朗装船量快速回升，市场交易供应回升预期，甲醇单边价格快速回落；同时下游MTO检修集中，港口需求受压制，且新增MTO装置广西华谊仍等待兑现。随着7-8月进口到港恢复，港口或逐步从去库转入累库阶段，关注伊朗装置恢复速率。 美伊地缘冲突暂缓，等待港口库存回建 化工板块研究ChemicalResearch 本期分析研究员 梁宗泰从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 杨露露 从业资格号：F03128371投资咨询号：Z0023799 联系人 刘启展从业资格号：F03140168 梁琦从业资格号：F03148380 美伊地缘冲突暂缓，等待港口库存回建 市场要闻与重要数据 研究院化工组 海外投产方面，2026年海外投产计划仅伊朗Sablan2#（原Dena）165万吨/年装置，关注下半年投产进度，海外投产增速仅2.2%。2026年2月底3月初美伊冲突以来，伊朗及沙特等中东甲醇装置停车，中国进口到港持续减少，3月至今港口库存持续下滑至历史低位，甲醇主力基差在6月中旬时一度冲高至400元/吨以上的历史高位。但随后6月中旬美伊达成谅解备忘录，海峡逐步恢复通航，伊朗装置逐步恢复，伊朗装船量快速回升，甲醇价格及基差快速回落。而甲醇下游MTO装置今年均低位，特别是进入5月下旬更是进入集中检修期，一方面是进口甲醇供应紧缺，另一方面是MTO利润亦表现一般。外购甲醇MTO新增方面，广西华谊MTO（260万吨/年甲醇需求）仍未兑现投产预期，关注下半年的投产进度；荣信二期（不新建甲醇，新建烯烃由原甲醇装置供应）则关注26年底的装置建成的兑现进度。 研究员 梁宗泰电话：020-83901031邮箱：liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉电话：020-83901030邮箱：cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 杨露露电话：020-83901158邮箱：yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371投资咨询号：Z0023799 2026年中国甲醇名义新增产能暂仅放在227万吨/年，名义产能增速在1.5%。其中：非一体化计划投产140万吨/年，非一体化计划投产增速1.5%，已兑现的主要是26年5月份浙石化扩产70万吨/年的装置，剩余60万吨等待下半年兑现，国内投产压力小；一体化计划投产40万吨，主要是年底的华锦阿美；26年是国内绿色甲醇投产元年，共有47万吨/年的装置投产计划，已兑现其中的20万吨/年。一体化计划投产未含中煤榆林二期220万吨/年，年底关注其装置建设进度。非一体化煤头甲醇上半年维持高开工状态，春检力度低。2026年西北企业库存基本较2025年整体水平略高，特别是在内地甲醇开工高的背景下，传统下游4月份以来开工不佳，醋酸、MTBE、甲醛开工表现均偏弱。2026年传统下游新增换算名义甲醇新增需求为359万吨/年，已兑现的仅为其中的67万吨/年，仍有292万吨/年等待延后至下半年兑现，下半年传统下游投产对甲醇名义需求拉动2.7%。 联系人 刘启展电话：020-83901049邮箱：liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 梁琦邮箱：liangqi@htfc.com从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 市场分析 2026年3月美伊地缘冲突以来，中东甲醇装置停车，中国港口库存下降至历史低位，甲醇单边价格及主力基差大幅冲高。而6月中旬美伊谅解备忘录达成，海峡放开，中东甲醇装置开始恢复，伊朗装船量快速回升，市场交易供应回升预期，甲醇单边价格快速回落；同时下游MTO检修集中，港口需求受压制，且新增MTO装置广西华谊仍等待兑现。随着7-8月进口到港恢复，港口或逐步从去库转入累库阶段，关注伊朗装置恢复速率。 ■策略 逢高谨慎做空套保。 ■风险 美伊下一轮谈判的进展，海峡通航恢复速率，伊朗甲醇装置恢复速率，下游MTO检修兑现进度，下游MTO及传统下游投产进度。 目录 市场要闻与重要数据.........................................................................2市场分析........................................................................................2一、甲醇港口供需分析......................................................................71.外盘新增装置：海外新增投产压力不大.............................................72.海外存量装置：美伊地缘冲突缓和，中东装置逐步复工........................83.内外比价：进口利润及跨国价差表现同样受美伊地缘影响...................114.港口库存：现实港口库存下降至历史低位，港口基差冲高回落.............125.MTO新增情况：广西外购MTO投产延后，西北煤化工CTO关注年底装置建设进度...........................................................................................146.MTO存量装置：26年检修集中，拖累港口需求.................................157.地区价差：港口相对内地价差冲高后快速回落...................................16三、内地供需分析...........................................................................171.内地甲醇新增情况：投产已不多......................................................172.内地存量装置负荷：煤制高生产利润，开工高位................................183.非一体化煤头：煤头甲醇利润高位，煤制甲醇开工率历史高位.............194.天然气头：计划性检修为主...........................................................205.焦炉气头：焦炉气甲醇开工偏低.....................................................206.内地库存压力回升，传统下游表现偏弱............................................217.传统下游表现偏弱.........................................................................218.传统下游新增情况：投产延后至下半年...........................................24四、总结及策略...................................................................................................25 图表 表1:2026年外盘甲醇装置投产计划表丨单位：万吨/年...........................7表2:2026年国内甲醇投产计划丨单位：万吨/年....................................17表3:2026传统下游投产分季度对甲醇的名义需求提升丨单位：万吨/年；%24表4:2026传统下游投产计划丨单位：万吨/年......................................24 图1:甲醇外盘新增产能与外盘产能增速|单位：万吨/年；%.....................7图2:外盘开工率|单位：%；%............................................................8图3:甲醇海外总开工率|单位：%........................................................9 图4:甲醇伊朗开工率|单位：%..........................................................9图5:甲醇东南亚开工率|单位：%........................................................9图6:甲醇南美开工率|单位：%..........................................................9图7:中国进口（伊朗+阿联酋）货源与伊朗甲醇开工率|单位：万吨；%...9图8：中国进口南美货源与南美开工率、欧美甲醇开工率|单位：万吨；%.9图9:中国进口马来西亚货源与马油甲醇开工率|单位：万吨；%...............10图10:中国进口新西兰货源与新西兰甲醇开工率|单位：万吨；%.............10图11:甲醇新西兰开工率|单位：%.....................................................10图12:甲醇北美&欧洲开工率|单位：%...............................................10图13:外盘开工率折产能与中国进口量相关性|单位：万吨；万吨..........10图14:甲醇进口伊朗甲醇利润（含加点）|单位：元/吨 ............................11图15:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨........................................11图16:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 ............................................11图17:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨....................................12图18:CFR印度-CFR中国|单位：美元/吨............................................12图19:甲醇港口总库存|单位：万吨....................................................12图20:江苏港口库存|单位：万吨.......................................................12图21:江苏港口可流通库存|单位：万吨..............................................13图22:（太仓现货-期货主力合约）基差|单位：元/吨............................13图23:浙江港口库存|单位：万吨.......................................................13图24:华南港口库存|单位：万吨........................