核心观点
- 建筑板块跑赢大盘，继续重视红利品种安全属性，同时继续看好钢结构+洁净室+核电模块化品种。
- 本周建筑板块上涨1.38%，整体跑赢大盘。核电、红利标的本周均有较好涨幅。
- 科技相关部分洁净室标的有望在中报兑现较好业绩，近期虽调整但股价有支撑。
- 建筑部分品种，如鸿路钢构、四川路桥、江河集团、精工钢构等，兼具较高的股息率和业绩释放能力，临近中报值得重点关注。
建筑高股息当前情况梳理
- 综合业绩变化趋势以及股息率，四川路桥、精工钢构、江河集团、中国建筑等红利标的后续有望表现较好。
- 地方国企股息率表现亮眼：四川路桥（6.4%）、安徽建工（6.2%）、山东路桥（4.0%）、广东建工（4.5%）。
- 建筑央企：中材国际（6.7%）、中国建筑（5.8%）、中国铁建（5.4%），已长期维持稳定的分红水平。
- 建筑央企港股估值较低，A/H价差大：港股中国建筑国际（7.1%）、中国铁建（6.9%）。
- 民营企业：精工钢构（6.8%）、江河集团（6.3%），承诺未来三年现金分红比例分别不低于70%和80%。
行情回顾
- 本周建筑指数上涨1.38%，沪深300板块下跌0.54%，建筑板块跑赢大盘1.92pct。
- 涨幅靠前的板块：园林、装饰。
- 涨幅靠前的个股：时空科技（+36%）、ST赛为（+26%）、矩阵股份（+24%）、成都路桥（+22%）、天域生物（+22%）。
推荐组合
投资建议
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看好固投改善，推荐钢结构龙头
- 今年固投有望实现同比正增长，基建和制造业投资是核心驱动力。
- 国内钢结构市场逐步复苏，核心驱动力是高技术制造业和海外业务。
- 龙头公司有望呈现吨净利和量同比加速的态势。
- 海外钢结构需求中长期看仍存，冲突后需求有望加速恢复。
- 精工钢构及江河集团承诺未来三年现金分红比例分别不低于70%和80%，对应股息率均超5%。
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重视多重催化下的建筑+化工板块
- 地缘政治波动或导致油价上涨，带动化工品价格上涨。
- 国内煤化工替代与能源安全的战略诉求进一步强化，“十五五”开局年煤化工订单更具落地性。
- 化工工程公司工程业务稳中向好，中国化学、三维化学、东华科技、东南网架等受益产品价格上涨。
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看好基建央企重估逻辑贯穿全年
- 相对其他周期品种滞涨，低估值建筑蓝筹获得关注。
- 基建基本面相对好转，叠加多元化业务价值重估为建筑央企重估创造了条件。
- 中国中铁、中国化学、中国能建受益于矿产资源业务、化工品涨价和绿色氢氨醇主题。
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能源安全自主可控逻辑下，看好新能源建设板块
- “十五五”规划提到建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地。
- 重点关注中国电建、中国能建等在新能源建设具有丰富经验的公司。
- 建议关注中国能建、东华科技等在绿醇工程具有丰富施工设计经验的公司。
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高景气专业工程赛道仍值得重点关注
- 民营龙头在海外钢结构、幕墙、装饰等专业工程领域具有较好的品牌优势。
- 推荐江河集团、精工钢构。
- 核电高景气：华龙一号2.0的占比有望显著提升，利柏特深度参与华龙一号2.0的模块化设计。
- 洁净室板块：AI商业模式持续验证，全球半导体产业链资本开支上行，海外洁净室供给紧张，国产洁净室有望快速增长。
风险提示
- 基建和地产投资超预期下行。
- 价格上涨及订单落地不及预期。
- 下游制造业资本开支不及预期。
