短纤、瓶片周度报告

国泰君安期货研究所钱嘉寅投资咨询从业资格号：Z0023476贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623 日期：2026年07月05日 CONTENTS 01 瓶片（PR） 短纤（PF） 观点小结 估值与利润基本面运行情况供需平衡表 估值与利润 短纤 基本面运行情况 瓶片 观点小结 对美关税预期下降，关注出口需求提升 ⚫税率变化：美国总统特朗普结束对华国事访问后，中美经贸磋商取得一系列具体成果。本次经贸磋商，中美经贸团队围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。希望美方信守承诺，未来无论以何种理由加征或替代对华关税，美对华关税水平都不能超过吉隆坡经贸磋商联合安排的水平，并通过后续磋商，进一步取消对华有关单边关税，为双方拓展经贸合作创造积极条件。同时，双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多，对双方商定的彼此关注产品，有望适用最惠国税率甚至更低。 ⚫横向对比东南亚来看，若中国能按最惠国税率测算，对美的综合关税优势预计反转，出口订单有望回流。 瓶片（PR） 基差与月差 ◆盘面价格震荡回落，基差震荡，月差结构back保持。 现货价格与重要价差 ◆现货价格高位回落，周内价格在6850-7100元/吨；外盘价格（FOB）均价在945-975美元/吨左右外盘水瓶片 产量与开工 ◆2026年6月起，国内聚酯瓶片装置按设计产能2167万吨/年算（新增天圣20万吨聚酯装置配套生产聚酯瓶片）。 ◆本周瓶片负荷至81.8%（以2167万吨计算）。 原料：MEG进口减量明显，持续去库 成本与利润：聚合成本持续回落，加工费回落 ◆聚合成本持续回落，在6170-6400元/吨左右 ◆瓶片加工费回落，现货在620-770元/吨 ◆出口加工费按照内盘聚合成本计算约合1020-1090元/吨左右（反应出口加工费的较高水平），出口溢价高位回落 库存：工厂库存偏低 ◆国内聚酯瓶片工厂库存整体平均至9天略偏上附近，局部略高或略低。（CCF口径） 装置变动情况：开工预计回升 ◆装置检修情况：1、华东地区，三房巷一套年产75万吨装置1月上旬停车检修，近期已重启出料。科森20万吨新装置7月初升温中，预计中旬附近出产品。 ◆2、华北地区，富海一期30万吨装置计划7月1日投料，7月4日附近出产品；二期30万吨新装置计划7月10日附近进料，7月12日附近产出产品。 ◆3、华南地区，逸盛海南共计100万吨装置维持停车状态。福建腾龙因原料短缺降负50%运行。 ◆5、华中地区，安化30万吨装置6月底附近升温重启中，预计7月上旬投料。 需求：下游需求小幅回暖 ◆本周饮料企业大多开工在80-100%不等运行，局部略高或略低。 ◆片材方面，华东片材工厂开工持稳至6-9成不等，局部略低，产品不同开工差距较大；华南地区目前至5-6成不等。 ◆食用油工厂方面，食用油企业平均开工在6-8成附近，局部略高或略低。 需求：饮料零售环比上行，产量同比持稳 需求：餐饮收入增速同比提升 •2026年5月食用油产量累计同比增加2.1%；2026年5月餐饮收入累计同比+2.1% 片材：需求中性有支撑 瓶片全球贸易流向 ◆海外瓶片产能过去三年增长很小，少量的增长量基本上集中于东南亚和印度次大陆，此外，欧美“瓶到瓶”的RPET替代原生瓶片的也存在成本和供应量的瓶颈；海外的下游需求增量会越来越依赖进口来达成供需平衡。 ◆中国瓶片出口的主要贸易流:（1）中国-东南亚-南亚；（2）中国-中亚、俄罗斯、东欧；（3）中国-韩国、墨西哥、中东等地转口-北美；（3）中国-非洲、南美 本周海运费趋势上行 瓶片出口情况：5月出口不及预期 ◆2026年1-5月聚酯瓶片和切片出口总量为321.9万吨，同比增长1.4%，税则号39076110为270.1万吨，同比增长0.2%，税则号39076910为56.3万吨，同比增长7.5%。 ◆其中，2026年5月聚酯瓶片和切片出口总量为69.5万吨，同比减少6.4%，其中税则号39076910为11.6万吨，同比减少6.2%，39076110为57.9万吨，同比减少6.5%。另外聚酯切片进口2.6万吨，同比增长12.2%。 重要出口国家数据分析：印尼历史新高，越南有所回落 瓶片平衡表假设推演 ➢假设： ➢供应：预估预估7月负荷+7%（安化/汉江/三房巷重启，天圣/富海/科森投产），8月负荷-1%（华润常州停车）➢内需：软饮料7-8月旺季➢出口：出口接单边际减弱 短纤（PF） 短纤估值：现货、基差、月差 ◆基差小幅震荡，盘面价格跟随原料回落，月差整体呈back趋势。 盘面加工费保持低位 开工：工厂开工回升 短纤负荷84.1%，棉型负荷90.9% 装置动态： 福建山力重启一条200吨/天直纺涤短生产线仪化前期减停的240吨/天装置恢复江阴某直纺涤短工厂恢复满负荷福建杭实惠行前期减停的150吨/天生产线恢复 聚酯库存：聚酯库存总体高位，小幅累库 聚酯出口：5月出口环比增速回落 短纤下游：纱线负荷持稳，原生-再生价差回落 织造开工：江浙终端开机率局部下降 织造开工：江浙终端开机率局部下降 ：CCF，，同 花 顺，资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究•江浙加弹综合开工率下降至74%：萧绍8成附近；长兴7成附近；常熟9成附近；太仓6成偏上；慈溪7成偏下。•江浙织机综合开工率下降至63%：喷水织机开工吴江6成偏上，长兴7成附近，苏北6-7成；经编机开工海宁8成附近，常熟5-6成；大圆机开工萧绍4成偏上，常熟5成附近。•江浙印染综合开工率维持在72%：吴江8成偏下；萧绍7成附近；常熟6成附近；长兴7成；苏北、海宁7-8成。 织造库存：原料备货下降，成品库存历史低位 •江浙终端工厂原料备货继续下降•成本端持续下跌，终端订单观望的同时，原料采购积极性缺乏。虽然月末涤丝扩大优惠出货，但实际成本带动有限，下游客户多3-5天刚需补货为主。当前备货偏多的客户主要是6月上旬的投机操作遗留。截至目前，终端备货分化依旧，备货集中3-10天为主，多的客户部分1个月附近，零星客户依旧在2个月偏上。 •坯布新单观望，价格局部跌价•织造端前期订单生产为主，新单在跌价氛围下回到观望态势，秋冬品备货等待。部分织厂前期订单完成后，再次降低负荷运行，不愿意做库存。12-24 •常规涤纶长丝主流市场货坯布品种价格局部下跌，名义现金流亏损收缩。 中国纺织服装零售：5月总体产销总体中性偏强 中国纺织服装出口：5月出口同比走弱 六大纺服出口国：出口环比上升 短纤平衡表假设推演 ➢假设：➢供应：预估7月负荷+6%（多家炼厂重启/减产恢复），8-10月遵循季节性旺季规律。 ➢内需：下游等待价格跌至底部后补库，下半年旺季需求有望兑现➢出口：延续中性估计 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING