油脂周报：短期承压磨底蓄势，中长期看涨逻辑未变

周度评估及策略推荐

• 行情资讯

  1. 印尼B50生物柴油政策于2026年7月1日起正式生效，配套三个月过渡期消化存量B40柴油。
  2. 中国三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）商业库存总量为203.36万吨，较上周减少0.44万吨，同比减少18.64万吨。
  3. 印尼4月棕榈油产量490.3万吨（同比持平），出口277.7万吨（同比增99.8万吨），库存255.8万吨（同比减48.8万吨）。
  4. 印尼1-5月棕榈油出口量892万吨，同比增长7.41%。

• 重点关注

  1. 厄尔尼诺3.4区海表温度距平为1.2℃，较前一周上涨0.1℃，较2015年同期偏高0.2℃。
  2. 印尼和马来西亚样本累计降雨量同比减少396mm，分别降至1004mm和751mm。
  3. 印尼B50生物柴油政策过渡期延续上周提及内容。

• 观点及策略
  预计棕榈油价格在原油和商品指数企稳后，受厄尔尼诺及印尼出口管控预期推动，将出现较大涨幅。建议逢低买入远月合约，以及1-5月差正套。

市场回顾与数据

• 国内市场

  • 库存、进口成本、成交、库存等数据均来源于MYSTEEL、WIND等机构。
  • 大豆港口库存、压榨量、榨利、豆油库存等数据来源于MYSTEEL。
  • 菜籽油/菜油进口、成本、榨利、库存等数据来源于MYSTEEL、WIND。

• 国际市场

  • 厄尔尼诺概率及强度预测数据来源于NOAA。
  • 印尼/马来西亚降雨数据来源于Bloomberg。
  • 生柴利润、全球/区域油脂供需、产量、消费量等数据来源于USDA。
  • 印尼/马来西亚棕榈油月度数据来源于GAPKI/MPOB。
  • 中国/印度油脂月度库存数据来源于MYSTEEL/SEA。

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