《循环经济发展“十五五”规划》简评：循环引航十五五，固废规范促升级

环保 证券研究报告 行业点评报告/2026.07.03 《循环经济发展“十五五”规划》简评 投资评级:看好（维持） 核心观点 事件：2026年7月3日，国家发展改革委印发《循环经济发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。 规模扩张与强度双控并进，规划更趋精细。《规划》在“十四五”期间产值达5万亿元、大宗固废利用率达60%，且单位GDP能耗与用水量分别降低13.5%和16%左右的基础上，明确到2030年产值跃升至8万亿元，大宗固废与再生资源年利用量达45亿和5.1亿吨；同时要求单位GDP能耗与用水量比2025年再降10%左右和10%以上。任务延续减量化主线，新设“新三样”回收等专栏，对资源节约与源头减量提出了更高、更精细的约束。 分析师严家源SAC证书编号：S0160525110004yanjy@ctsec.com ❖产业产值目标引导行业规模稳步扩张。规划提出到2030年资源循环利用产业产值达到8万亿元，相较于2025年的5万亿元规模，复合增速约10%，明确了未来五年的行业扩容路径。在这一目标下，再生资源回收、重工业清洁生产、大宗固废综合利用等细分领域的市场空间将得到逐步释放。随着相关合规运营的龙头企业资本开支持续跟进，行业整体有望实现稳健的业绩增长。 相关报告 1.《生态补偿升维，跨界协同启新》2026-05-23 ❖新三样循环利用成核心增量市场。相比以往政策，本次规划的一大亮点是精准补齐了“新三样”等固体废弃物的循环利用短板，针对废旧动力电池、废旧风电及光伏设备明确了报废管理与处置责任。随着新能源产业前期装机潮进入报废周期，这一增量赛道的规范化管理至关重要。政策的落地有望加速淘汰行业内“小、散、弱”的作坊式企业，推动行业出清低效产能，具备技术壁垒与渠道优势的规范化回收利用龙头有望实现市场份额的提升。 ❖制度协同保障产业高质量升级。此次《规划》不仅对生产、消费、回收、利用全链条做出了系统性部署，更全面强化了对资源循环产业的行业监管。通过完善法律法规、优化标准认证、加强综合性财政和金融政策支持，行业信息化监管和市场化激励机制有望得到改善。政策合力的形成有助于降低企业的合规风险与财务成本，驱动环保板块实现从估值修复向“业绩+绿色溢价”的双重驱动转变。 投资建议：在产业规模扩容背景下，建议关注具备成熟工艺和渠道壁垒的工业固废与危废综合治理龙头高能环境、浙富控股、东江环保；针对“新三样”退役带来的规范化增量市场，建议关注率先完成退役电池回收布局的格林美、中再资环；在制度协同、行业监管趋严的环境下，建议关注合规完善、现金流稳定的环保龙头伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境。 ❖风险提示：行业政策落地速度及各地区推进力度不及预期；大宗商品与再生原料价格波动；“新三样”等新兴固废回收渠道建设面临技术或商业化瓶颈。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。