A股量化观察周报：市场风格切换

金融工程专题报告/2026.07.04 证券研究报告 核心观点 分析师缪铃凯SAC证书编号：S0160525060003miaolk@ctsec.com 本周市场指数表现：截至2026-07-03，本周上证指数上涨0.41%，深证成指下跌1.17%，沪深300下跌0.54%，市场放量震荡，双创短期调整。 分析师韩乾SAC证书编号：S0160525060004hanqian@ctsec.com ❖从估值分位点来看，宽基指数中，上证指数PB近十年分位点为58.5%，深证成指近十年分位点为35.5%，沪深300近十年分位点为15.0%。 ❖本周热点概念指数表现：截至2026-07-03，本周半导体设备指数与半导体材料指数表现较好，分别实现了-0.44%与-0.95%的收益；光纤指数与MLCC指数表现较差，分别实现了-15.27%与-11.22%的收益。 分析师姚远超SAC证书编号：S0160526040001yaoyc@ctsec.com 分析师张淼SAC证书编号：S0160525080008zhangmiao@ctsec.com ❖本周主要风格因子表现：Nonlin_Size、Earnvar表现较好，分别实现0.20%、0.11%超额收益，Momentum、Growth因子回撤较多，超额收益为-2.89%、-0.93%。 联系人武义轩wuyx01@ctsec.com ❖本周指数增强基金表现：截至2026-07-03，本周沪深300指数增强基金超额收益率最小值-3.02%，中位数0.15%，最大值2.99%；中证500指数增强基金超额收益率最小值-2.24%，中位数0.43%，最大值3.34%；中证1000指数增强基金超额收益率最小值-2.04%，中位数0.78%，最大值2.43%。 相关报告 1.《7月配置策略：关注有色、电新、计算机、机械》2026-07-022.《A股量化观察周报：市场分化延续》2026-06-273.《6月配置策略：聚焦有色、化工及金融板块》2026-05-31 ❖本周选股因子表现：近1周，全市场中，季度sp一年分位数、1个月反转、小市值等因子表现较好，1月特异度、90天净上调预期占比、90天内预期调整均值等因子表现较差；中证800股票池中，季度roe、季度毛利率、1个月反转等因子表现较好，1月特异度、90天净上调预期占比、90天内预期调整均值等因子表现较差。 ❖风险提示：因子失效风险，模型失效风险，市场风格变动风险。 内容目录 1本周市场指数表现.......................................................................................................................................32风格因子绩效...............................................................................................................................................53市场热点概念跟踪.......................................................................................................................................64指数增强基金绩效.......................................................................................................................................75因子收益表现...............................................................................................................................................85.1全市场股票池............................................................................................................................................85.2中证800股票池........................................................................................................................................95.3因子计算方法..........................................................................................................................................106风险提示.....................................................................................................................................................11 图表目录 图1:本周中信一级行业指数表现................................................................................................................3图2:本周Barra风格因子超额收益表现....................................................................................................5图3:今年以来Barra风格因子累计收益....................................................................................................5图4:热点概念指数组合表现........................................................................................................................6图5:指数增强基金超额收益表现................................................................................................................7 表1:本周市场指数表现................................................................................................................................3表2:宽基指数估值分位点............................................................................................................................4表3:行业指数估值分位点............................................................................................................................4表4:热点概念指数表现及关联ETF指数...................................................................................................6表5:指数增强基金绩效统计........................................................................................................................7表6:全市场因子表现....................................................................................................................................8表7:中证800股票池因子表现....................................................................................................................9表8:因子计算方法......................................................................................................................................10 1本周市场指数表现 截至2026-07-03，本周上证指数上涨0.41%，深证成指下跌1.17%，沪深300下跌0.54%，市场放量震荡，双创短期调整。 截至2026-07-03，本周医药、农林牧渔、汽车行业表现较好，周收益率分别为10.33%、7.16%、6.72%；通信、电子、建材行业表现较差，周收益率分别为-9.49%、-4.02%、-3.05%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 从估值分位点来看，宽基指数中，上证指数PB近十年分位点为58.5%，深证成指近十年分位点为35.5%，沪深300近十年分位点为15.0%。 行业指数中，PB估值分位点偏高的为电子、通信、有色金属，PB估值分位点偏低的为食品饮料、银行、交通运输。 2风格因子绩效 我们参照Barra CNE6模型，对A股市场构建风格因子，包括估值（Bp）、规模（Size）、非线性市值（Nonlin_Size）、盈利质量（Profit）、盈利波动（Earnvar）、盈利（Earnyld）、成长（Growth）、投资质量（Invsqlty）、杠杆（Leverage）、流动性（Liquidity）、动量（Momentum）、波动率（Resvol）、Beta、分红（Divyld），跟踪风格因子在市场上的风险暴露以及收益情况。 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周主要风格因子中Nonlin_Size、Earnvar表现较好，分别实现0.20%、0.11%超额收益，Momentum、Growth因子回撤较多，超额收益为-2.89%、-0.93%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 3市场热点概念跟踪 每月末，在万得、中证、上证、深证、巨潮的行业与主题类指数中，选取近半年有过热点时刻或是收益解释度较高的指数，剔除相似指数后构建热点概念指数池。在指数池中，基于市场环境、趋势、预期调整、资金流入占比等指标进行筛选，选取综合得分最优的10只指数构建热点概念指数组合。 下表为本月概念指数近期表现及对应的关联ETF指数。考虑到概念指数