美伊和谈，甲醇继续探底

第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 1、核心观点及交易策略 观点：供应端，近期内地甲醇出厂价大幅回落，煤制甲醇利润压制至400-500元/吨之间，依旧高位，开工率稳定，国内供应持续宽松。需求端，MTO装置开工率低位运行，兴兴69万吨/年MTO装置停车；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置重启中，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置停车；天津渤化60万吨/年（MTO）装置6成；宁波富德60万吨/年DMTO负荷不满。美伊再次释放和谈信号，原油弱势下跌，霍尔木兹海峡的通航预期加强。当前，由于海峡仍未完全畅通，伊朗地区部分甲醇装置库存满库，预计本周开始降负，日产降至10000吨附近。国内港口MTO开工率低位徘徊，需求持续疲软，进口量低位，华东、华南地区库存上周累库之后，本周再次去库，截至2026年7月1日，港口库存总49.32万吨，较上一期减少6.71万吨，6月份伊朗累计装船60万吨，非伊40万吨，预计7月份进口量大幅回升至80万吨以上，回复战前水平，国内外价差持续收敛，出口利润被压缩，国内出口量降持续减少，随着港口大面积MTO停车，需求降至历史低点，预计7月港口大幅类库。随着美伊双方和谈取得重大进展，伊朗地区装置陆续恢复，后期霍尔木兹海峡如果畅通，国内港口货源将快速得到补充，且国内外价差将迅速收敛，供应短缺影响将会快速改善，而国内需求端，港口地区需求将至近五年最低水平，供应恢复预期叠加需求“真空”背景下，甲醇高溢价快速回归。同时，随着伊朗发运量大幅增加，港口将开始累库，货源短缺局面得到缓解，预计短期内价格延续弱势运行为主。 交易策略：单边，高空，不追空；套利：观望；场外，卖看涨 2、核心数据周度变化 供应-国内：截止7月2日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为78.52%，较上周下降0.24个百分点，较去年同期提升2.91个百分点；西北地区的开工负荷为83.26%，较上周下降1.29个百分点，较去年同期下降1.41个百分点。本周期内，虽然华北、华东地区开工负荷提升，但受西北地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷略有下降。截止7月2日，本周国内非一体化甲醇平均开工负荷为72.57%，较上周下降0.28个百分点。（注：本统计样本为样本产能，统计涉及甲醇产能共计11399万吨。另外，西北地区产能在6827.5万。 供应-国际：本周期(20260613-20260626）两周国际甲醇（除中国）产量为803129、747029吨，装置产能利用率为55.05%、51.21%。周期内装置变动较大区域在伊朗，有新增停车。 供应-进口：截至2026年7月1日样本到港量为15.02万吨；其中，外轮在统计周期内11.37万吨；内贸船周期内补充3.65万吨。 需求-MTO：截至2026年7月2日，江浙地区MTO装置周均产能利用率37.82%，较上周上涨0.33个百分点，部分烯烃装置负荷略有调整。全国烯烃装置开工率82.13%，东、山东MTO企业装置负荷小幅波动，西北企业MTO装置负荷稍降，周均开工率有所下降。 需求-传统：二甲醚产能利用率4.39%。江西心连心装置停车运行，供应减量。本周恢复量小于损失量，整体产能利用率较上期下降。醋酸产能利用率85.51%，周期暂无装置意外故障，前期恢复中装置恢复正常负荷运行，整体产能利用率走高。本周甲醛开工率39.00%。山东部分装置有提负及开车操作，本周恢复量大于损失量，供应呈现增量趋势，整体产能利用率较上周上涨。 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）2.37万吨，较上一统计日减1.64万吨，环比降幅40.92%。  库存-企业：截至2026年7月1日，样本生产企业库存38.11万吨，较上期增1.34万吨样本企业订单待发17.19万吨，较上期降1.21万吨。 库存-港口：截至2026年7月1日，港口库存总量在49.32万吨，较上一期减少6.71万吨。华东去库2.09万吨；华南去库4.62万吨。 3GALAXY FUTURES估值：利润方面，西北地区化工煤下跌，内地甲醇竞拍价格大幅回落，内蒙地区煤制甲醇盈利400元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利400元/吨，价差方面，港口-北线价差370元/吨，港口-鲁北价差90元/吨。MTO亏损收窄；基差走弱。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、仓单与套利 4、基差 5、运费 6、区域价差 7、煤价 8、利润 9、下游利润 12、MTO精细化利润 13、传统下游利润 14、甲醇供应-开工率 14、甲醇供应-国际 15、甲醇供应-国内 17、传统下游开工率 18、下游库存 19、港口库存（卓创） 20、港口库存（隆众） 21、港口可流通货源 22、样本企业库存 23、样本企业订单代发量 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超银河期货研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn