6月销量点评出口新高，股价底部，修复可期

比亚迪（002594）6月销量点评

核心观点：

• 公司6月汽车总销量40.3万辆，同比+5.5%，环比+5.2%；海外销量17.5万辆，同比+95%，环比+9.2%，出口创历史新高，预计全年出口超180万辆。
• 国内市场方面，闪充技术（9分钟充90%）和智能化战略（天神之眼5.0智驾系统）双轮驱动，技术领先构筑竞争壁垒，旗舰SUV大唐EV上市即获15万辆订单。
• 长期战略上，公司推进光-储-充-车战略，有望引领行业革命，拓展海外独立供能模式，推动公司价值再飞跃。

关键数据：

• 6月海外销量17.5万辆，同比+95%，环比+9.2%；1-6月累计出口79万辆，同比+71%。
• 闪充站规划2026年2万座，依托庞大保有量支撑高效落地。
• 大唐EV预售53天订单破15万辆，搭载二代刀片电池、兆瓦闪充及天神之眼5.0。

研究结论：

• 出海规模化放量将优化盈利结构，推动ROE结构性抬升，海外业务成为核心增长引擎。
• 内销基本面修复加速，终端订单有望稳步回升，技术迭代支撑产品竞争力。
• 公司光储车一体化方案或再度革新行业价值，带来第二次价值飞跃。
• 估值端，A股PE仅17倍，低于历史中枢，后续估值修复行情值得把握。
• 目标价121.5元（A股）、127.6港元（港股），维持“强推”评级。

风险提示：
新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。