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基本面：
- 机构对26/27榨季全球糖市缺口的预测差异较大，荷兰合作银行、Datagro、ISO均预测存在缺口，而Covrig Analytics和Green Pool则预测供应过剩。
- 2026年5月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖757万吨，销糖率59.33%。5月进口食糖21万吨（同比减少14万吨），进口糖浆及预混粉等10.95万吨（同比增加4.53万吨），整体中性。
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基差与库存：
- 柳州现货5320元/吨，基差43（09合约），升水期货，中性。
- 截至5月底，25/26榨季工业库存519万吨，中性。
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盘面与持仓：
- 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
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预期与利多利空：
- 预期：受厄尔尼诺天气影响，外糖止跌反弹；郑糖09临近交割期，建议适当向远月转移，09反弹压力位5300，01反弹压力位5500。
- 利多：糖浆关税增加、美国可乐改用蔗糖、厄尔尼诺概率增加、国内消费旺季。
- 利空：中东局势缓和导致原油价格回落、全球产量增加、进口利润窗口打开导致进口冲击加大。
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关键数据：
- 26/27年度供需情况及近3个月机构预测显示供需格局复杂。
- 进口原糖加工后完税成本需关注进口利润窗口变化。
- 中国进口糖浆及预混粉价格及数量同比变化需持续跟踪。
