该研报通过对比发行人与可比公司在2023年至2025年度的毛利率数据,分析了发行人的盈利能力表现。核心数据如下:
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可比公司毛利率:
- 2025年度:平均值32.65%,发行人27.14%
- 2024年度:平均值33.71%,发行人29.89%
- 2023年度:平均值30.15%,发行人23.26%
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关键可比公司毛利率:
- 富创精密:24.94%/25.80%/25.20%
- 先锋精科:29.02%/33.83%/29.93%
- 珂玛科技:53.94%/58.49%/39.78%
- Ferrotec:29.95%/26.74%/31.41%
- 京鼎精密:25.14%/26.06%/26.16%
- 超科林:15.72%/16.99%/15.99%
- 臻宝科技:49.85%/48.05%/42.56%
研究结论:
- 发行人的毛利率在2023年至2025年度均低于可比公司平均水平,尤其在2023年度表现显著偏低(23.26% vs 30.15%)。
- 部分可比公司如珂玛科技、臻宝科技毛利率较高,但发行人整体毛利率水平未出现显著提升趋势。
- Ferrotec的财务数据采用不同财政年度口径(当年4月1日至次年3月31日),需注意时间对数据的可比性影响。
总体而言,发行人的毛利率表现相对较弱,但部分可比公司如超科林毛利率同样偏低,需结合行业及公司具体情况进行进一步分析。