1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  本周重点关注 1. CATL发布招股说明书，锂电设备的机遇 动力电池龙头企业CATL发布招股说明书，从招股说明书中，我们对于锂电设备有三点需要重点关注：①公司固定资产投资高速扩张：公司的购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从2014年的3亿元持续上升到2017H1的39.8亿元，其中主要购建房产、设备、土地使用权等资金支出。公司的资本开支处于高速扩张中，锂电设备企业最受益。②从供应商结构来看，CATL的设备第一供应商为先导智能，从2015年到2017H1累计向先导智能采购设备12.41亿元。③从募投项目来看，拟投资98.6亿元，建设24GWh动力电池电芯、模组及电池包产品。则1GWH投资额为4亿元。其中设备投资额67亿元，占比68%，电芯设备投资额55.38亿元，占比56%。电芯设备1GWH需要设备投资额2.31亿元。前段设备投资32.96亿元，占比59.5%，后端设备20.87亿元，占比37.7%。前段设备价值量相对较大。CATL加快资本融资进程，加剧动力电池竞争，重点关注进入龙头企业供应链的锂电设备企业。 2. 铁总再招标轨交基本面持续改善 2017年11月10日，中国铁投发布招标公告，受中国铁路总公司委托，招标时速350公里“复兴号”动车组（16辆编组），共50列。本次50列长编组动车组招标，是继11月3日的75列时速350公里“复兴号”动车组招标的第二次大规模招标。据此统计2017年已经招标了311列标准列动车组。包括①时速250公里动车组：30列；②时速350公里动车组：10列；③时速350公里长编动车组：15列（30标准列）；④时速200公里动车组：15列；⑤时速160公里动车组：6列；⑥时速350公里标动：125列；⑦时速350公里标动（16辆编组）：50列（100标准列）。而2016年合计招标136列标准列动车组，同比增长明显。今年中车预计交付350列动车组，轨交行业趋势拐点向上明确。建议重点关注具有核心竞争力的轨交产业链公司。  投资建议： 证券代码 证券简称 股价 EPS(元） PE（倍） 投资评级 （元） 16A 17E 18E 16A 17E 18E 300316 晶盛机电 20.80 0.21 0.42 0.68 101 49 31 增持 603203 快克股份 44.42 0.86 1.16 1.56 51 38 29 增持 300416 苏试试验 28.00 0.43 0.60 0.93 65 47 30 增持 300450 先导智能 81.00 0.66 1.32 2.29 123 61 35 增持 300400 劲拓股份 16.63 0.22 0.32 0.44 77 51 38 增持 数据来源：WIND 上海证券研究所预测  风险提示：机械行业整体估值下移、机械行业盈利能力弱。 中性 ——维持 日期：2017年11月13日 行业：机械设备 分析师： 邵锐 Tel： 021-53686151 021-53686137 E-mail： tengwenfei@shzq.com shaorui@shzq.com SAC证书编号：S0870513050001 研究助理： 倪瑞超 Tel： 021-53686151 021-53686179 E-mail： tengwenfei@shzq.com niruichao@shzq.com SAC证书编号： S0870116070010 报告编号：NRC17-AIT22 首次报告日期： 2017年3月13日 CATL IPO下的锂电设备机遇，铁总再招标轨交基本面持续改善 -机械行业周报20171113 证券研究报告 /行业研究/行业周报 行业周报 2 2017年11月13日 一、细分行业最新观点 1、自动化（3C自动化/机器人/智能制造） 1.1.3C自动化 IPHONEX创新符合预期，新一轮消费电子创新潮风向标。2017年9月13日，苹果召开2017年苹果秋季新品发布会，正式推出全新一代iPhone8、iPhone8Plus以及全面屏特别版iPhoneX。一同亮相的还有AppleWatch三代以及AppleTV4K版。此次IPhoneX作为苹果推出的十周年纪念产品，其整体创新设计符合此前市场的预期。其主要创新包括OLED全面屏、不锈钢中框+前后双面玻璃、3D面部识别、后置双摄、支持无线充电功能。我们认为IPhoneX的意义在于树立产业标杆，其重点的创新，有望引领整个手机产业链进行跟进。而中国HOV三家手机厂家总销量已经超越第一名的三星、中国整个手机产业链也已经日趋成熟，其中核心的面板、芯片产业中国的企业也在强势崛起，整个手机产业向中国转移势不可挡。小米已经在9月11日发布了其旗舰机MIX2，其创新包括：18:9全面屏（微型化前置相机、COF屏幕驱动芯片柔性封装技术、有源天线调谐方案）、四曲面陶瓷后盖、超薄7系铝金属边框。后续华为、VIVO也将陆续发布旗舰机。我们认为随着陆续终端手机企业旗舰机的发布，其中的技术创新也将陆续确定，未来的趋势将逐渐明朗，后续的手机产业链有望迅速跟进，到了布局产能的时刻。 3C自动化：我们更加看重的是新一轮产业的转移。相对于苹果发布、众多手机创新，我们更加看重的是新一轮产业转移带来的中国产业的机遇，以及给中国装备制造企业带来的机遇。 ①中国的手机产业已经彻底崛起：根据调研公司Strategy Analytics的最新数据，2017年Q2全球智能手机出货量年增长6%，达到3.6亿部。华为、oppo、小米位列全球手机出货量的第三到第五名。三家的市场份额为25.3%，超过第一的三星3.2%。 ②面板产业强势崛起：中国成为全球在建最多高世代面板产线的国家（在建8条，计划建设5条产线），深度布局OLED（计划建设9条产线）。总投资规模达6743亿元，设备市场规模4720亿元。 ③半导体产业转移中：中国成为全球在建晶圆厂最多的国家, 根据我们的统计，目前中国在建的晶圆厂为16个，主要半导体厂家不断加码12寸晶圆厂的投资，我们预计未来晶圆厂的投资依然会水涨船高。目前在建的这些晶圆厂不部分都会在2018年完工，到时将迎来设备和原材料采购高峰。中国市场2016年半导体设备市场规模 行业周报 3 2017年11月13日 64.6亿美元，同比增长31.8%，全球增速最快，成为仅次于台湾和韩国的第三大半导体设备市场。2017年预计为68.4亿美元，同比增长5.9%，市场规模排在韩国和台湾之后。2018年中国半导体设备市场规模将达到110.4亿美元，同比增长61.4%，增速迎来大爆发，一跃成为仅次于韩国的第二大半导体设备市场。 3C自动化：产业转移中中国自动化设备的三重推动力。我们认为3C自动化设备行业的发展具有三重推动力： ①下游旺盛的扩产需求：技术变革带来的产线投资需求。我们认为后续3C自动化设备未来的机遇在于，技术变更带来新增产能的投入，从而带来的设备增量需求。例如全面屏带来的异形切割需求（激光设备）、COF产能需求（COF设备）；超窄边框带来的对高精度点胶机的需求；不锈钢中框带来的CNC加工设备的需求；双面玻璃带来的玻璃加工、玻璃热弯机需求；3D面部识别和双摄带来的摄像头模组设备的需求。 ②国产化设备替代：性价比高、定制能力强、服务响应时间快。目前在面板：模组段，检测设备已经实现国产化替代，正向array, cell设备拓展。半导体测试设备已经具备国产化供应能力，正向光刻、蚀刻设备拓展。目前国产设备已经获得了国际大客户的认可，例如鑫三力和联得获得了TPK\GIS的绑定设备大单，中微半导体进入台积电的供应商。 ③机器换人：劳动力成本上升，机器自动化拥有较高的优势。 总投资240亿元人民币的滁州惠科液晶面板第8.6代线项目2017年9月26日举行开工仪式。此次开工的滁州惠科8.6代线项目是惠科的第二条8.6代线项目，第一条8.6代线落户重庆，总投资240亿元，设计产能14万片/月，项目于2015.6启动。其第一期已经在2017.2.27点亮，产能为7万片月,二期项目也将于今年尽快启动。另外惠科也在筹划建设11代线，预计总投资400亿元，目前具体落地地点和时间尚未确定。我们认为2017年-2019年是面板投资重点落实的年份。需要重点把握设备厂家在面板厂家处中标的情况。 2、新能源设备（锂电设备/核电设备/光伏设备） 2.1.锂电设备 9月份新能源汽车销售7.8万辆，同比增长79.1%，环比增长15%， GGII最新数据统计显示，2017年9月新能源汽车生产约8万辆，同比增长81%，环比增长13%；动力电池装机总电量约3.44GWh，同比增长53%，环比增长19%。整个行业的终端需求在持续相好。 行业周报 4 2017年11月13日 工信部等多部委联合公布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》。本次的双积分制度总体符合预期。与原来的征求意见稿主要的变化点有三点：①新能源积分2018年不考核: 2019年度、2020年度，新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%。取消了原来的征求意见稿中2018年的8%的比例要求，给了企业一年的缓冲时间。②新能源积分门槛降到3万台：对传统能源乘用车年度生产量或者进口量，达到3万辆以上的，从2019年度开始设定新能源汽车积分比例要求。原来征求意见稿中为5万辆，进一步加大了对小企业的考核力度，有利于行业做强做大。③2019年和2020年的新能源积分可以合并考核：乘用车企业新能源汽车正积分可以依据本办法自由交易。新能源汽车正积分不得结转，但2019年度产生的新能源汽车正积分可以等额结转一年。乘用车企业2019年度产生的新能源汽车负积分，可以使用2020年度产生的新能源汽车正积分进行抵偿。原来征求意见稿中新能源汽车正积分可以自由交易，但不得结转。再次给予了企业缓冲时间，但是考核的要求依然没有变化。 我们认为锂电设备未来持续成长的最大逻辑是：以光伏行业发展历史为鉴，在行业整体产能过剩的背景下，未来将是龙头厂家持续扩产，以形成寡头垄断的局面，最终使得锂电行业的发展步入行业的正常发展轨道，我们认为在此过程中，最受益的还是设备厂家。 简单测算2020年整个动力电池需求为79GWH，而根据高工锂电数据2017年动力电池的实际产能将达到110GWH，整体产能过剩。未来动力电池在倒逼机制下价格将继续下降。而国家也明确了动力电池单体企业产能不低于8GWH，2020年形成产销规模40GWH的龙头企业的政策指引。我们认为未来中小动力电池厂家将出局，行业集中度将不断提高。而2016年动力电池前10厂家占有率78.96%，前4占有率65.79%，相比2015年都有提升，产能向龙头企业靠拢趋势明显。按照总的动力电池产能规划，未来每年新增产能也就10%-20%增长（前10厂家新增产能，2017、2018、2019年分别为36.7、43、47GWH），到2020年预计将达到156.5GWH。但是龙头动力电池厂家的产能扩张明确，CATL未来新增产能增速88%，比亚迪23%。我们认为只有绑定动力电池龙头的设备龙头企业才能获得持续的增长。 设备格局精彩纷呈：国产化替代、分段整包供应、拓展产品线各有千秋。根据我们的调研，目前锂电设备企业，为了