医药板块情绪回升 继续看好创新药 创新药产业链

核心观点与关键数据

• 情绪回升原因：医药板块情绪逐步回升主要源于中报业绩预期（7-8月）、创新药BD落地（如海思科、恒瑞-BMS等）、估值处于低位、美股生物科技ETF（XBI）表现优异、公司回购彰显信心、政策利好（如医保目录审查、新兴支柱产业政策）等。
• 业绩前瞻：Q2预计有14家公司（占41家）实现20%以上收入增速，创新药产业链延续Q1快速增长态势，部分创新药及器械受益于品种放量或海外业务增长。
• BD交易数据：截至2026年6月初，国内药企累计完成88笔对外授权，总金额944亿美元，首付款和总金额均达2025年全年总额的70%。

研究结论与投资建议

• 看好创新药投资机会：创新药资产总体被低估，弹性空间巨大。后续催化剂包括中报业绩、行业大会（WCLC/ESMO）、重磅BD交易、新技术进展（如康方生物H3数据）、政策利好（医保谈判及商保目录更新）。
• 重点关注方向：
  1. 高弹性Biopharma/Biotech：信达生物、康方生物、科伦博泰、荣昌生物、百济神州等。
  2. Pharma类资产：恒瑞医药、科伦药业、三生制药等，具备现金流及管线估值弹性。
  3. 中小市值弹性标的：康诺亚、益方生物、君实生物等。
• 产业链机会：出口线（药明系、药明生物等）、内需线（昭衍新药、泰格医药等）、生科上游（皓元医药、百奥赛图等）。

重点推荐

• 创新药：核心资产（恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰/科伦药业、百利天恒、荣昌生物）、弹性标的（泽璟制药、迪哲医药、艾力斯、康诺亚、映恩生物）。
• 创新药产业链：药明系、凯莱英。

风险提示

• 政策变化风险、估值波动风险、创新药研发失败风险。