纸浆早报：无明显驱动维持震荡格局

走势评级：纸浆——震荡

盘面情况：纸浆价格在底部企稳修复，呈现震荡走势，等待新的驱动。2日收盘成交量19.6万手，减少55896手；持仓量36.3万手，减少13996手。主力机构前20名持仓净空单35666手。

供给情况：5月中旬进口针叶浆价格为5041.9元/吨，较上期下降1.1元，跌幅为0%。4月进口量为255.53万吨，较上月增加0.4万吨。

需求情况：现货报价下降。钢联周度数据显示，4月3日，双胶纸贸易商库存为54.9万吨，增加0.1万吨；生产企业库存为153.85万吨，增加1.66万吨。铜版纸贸易商库存为39.2万吨，增加0.2万吨；生产企业库存为44.04万吨，增加0.48万吨。白卡纸厂内库存为152万吨，减少3万吨；商业库存为308万吨，减少3万吨。生活用纸生产企业库存为63.21万吨，增加0.03万吨。

库存与结构：钢联周度数据显示，5月22日，双胶纸贸易商库存为55.7万吨，减少0.1万吨；生产企业库存为159.63万吨，增加0.79万吨。铜版纸贸易商库存为39.5万吨，减少0.2万吨；生产企业库存为45.54万吨，增加0.13万吨。白卡纸厂内库存为159.1万吨，减少1.9万吨；商业库存为313万吨，减少2万吨。生活用纸生产企业库存为64.18万吨，增加0.27万吨。

结论：当前市场利多因素包括4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓；利空因素包括港口库存再度累库、下游需求持续疲软、外盘报价下调、旺季备货尚未启动。多空力量相互制衡，决定了短期行情难以走出单边趋势。短期1-2周内，主力合约将维持4620-4800元/吨窄幅区间震荡，上方4900-5000元/吨为短期强阻力，下方4600元/吨为即时支撑，中期核心支撑依旧看4800-5100元/吨。

操作建议：底部吸筹多单建仓，区间4600-4650。

风险提示：

1. 宏观风险事件；
2. 供应突发事件。