纸浆早报：暂无明显驱动，短期震荡偏弱

纸浆市场分析报告

核心观点与走势评级

• 走势评级：纸浆——震荡
• 短期行情：易受宏观政策影响，加息预期升温叠加仓单注册压力，短期或有波段下跌行情。
• 主力机构持仓：前20名持仓净空单31492手。

现货与基差

• 报价：山东、江浙地区针叶浆4850元/吨，阔叶浆4550元/吨，低端俄针4650元/吨。
• 盘面数据：11日收盘成交33.8万手，持仓量21.5万手。

供给分析

• 进口数据：7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨，较上期上涨110.5元，跌幅-2.3%。
• 月度进口：6月进口220.69万吨，较上月减少12.25万吨。

需求分析

• 库存数据：
  • 双胶纸：贸易商库存55.7万吨，生产企业库存146.22万吨。
  • 铜版纸：贸易商库存39.7万吨，生产企业库存48.43万吨。
  • 白卡纸：厂内库存146万吨，商业库存307万吨。
  • 生活用纸：生产企业库存64.92万吨。

库存与结构

• 港口库存：全国港口库存228.5万吨，增+2.8万吨；青岛港153.8万吨，-3.7万吨；常熟港57.2万吨，+2.3万吨。

结论

• 行情启动引爆点：海外浆厂检修、停产消息持续发酵，市场交易远期全球供给收缩预期，国内港口延续小幅去库，市场提前计价四季度下游传统备货旺季，投机多头顺势入场推升盘面价格。
• 短期风险：本轮上涨以预期驱动为主，现实需求尚未兑现，行情已部分计价远期供给收缩与旺季预期，但基本面未同步改善，下游纸厂维持刚需采购，港口库存绝对总量仍偏高，供给宽松格局未根本扭转，短期存在阶段性见顶风险。
• 后续走势：回归区间震荡运行。

操作建议

• 多单持有。区间4600-4650。

风险提示

1. 宏观风险事件
2. 供应突发事件