有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 沃什表态小幅转鸽，金银市场持续下跌后迎来久违的反攻，但对铜价提振效果有限。美国针对精炼铜的232关税未超市场预期，明年对精炼铜大概率加征15%的关税，靴子落地后前期支撑铜价的利多因素阶段性兑现，市场买预期卖现实，铜价短期回落。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高，而上海与伦敦库存持续下降，当前沪铜交易所库存已降至年内新低。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面成为主导下半年铜市的主要逻辑。中长期铜价上涨逻辑依旧清晰。当前AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。若随着霍尔木兹海峡开放，全球硫酸和硫磺价格出现回落，国内冶炼厂主动检修或将增多。铜今年可能出现实质性供应缺口。铜作为“AI战略金属”的代表性商品，其价格与科技股的走势正相关性愈发增强。当前科技股正面临极大分歧，波动加剧，未来一旦科技股情绪退潮出现短期踩踏，对铜价也将形成短期情绪利空。从中长期技术分析的角度来看，当前沪铜主力合约周线运行至自2003年以来的轨道上轨附近。短期来看也已运行自2020年以来的通道上轨附近，继续上行面临较大的压力，可能利用宏观和关税层面的利空进行一次剧烈的回调，本轮低点或将低于3月末的低点，存在回踩去年11月末构建的平台的可能。对于产业端而言，可尝试进行卖出套期保值避免库存贬值风险。沪铜主力合约下方支撑区间预计在88000-90000元/吨，上方压力区间预计在105000-106000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年07月02日星期四 锌： 沃什表态通胀缓和，美元整理，锌暂不改震荡，国内锌原料谈判小组达成共识有序减产，国内来看，周度进口TC下行，国产TC持平，7月国产TC下降700元至-500元，矿端强势延续，近期矿山暂停与复产消息并存，现货库存近期下滑，上周逢低采购增加，不过本周锌价回升需求再现观望。锌价回调，暂关注238000-24000支撑，关注美国非农就业数据，上方压力暂关注24500-24600，延续震荡反复。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 美元有所回落，外盘依然在交易供给缓和预期，建议暂时观望或偏空思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看涨期权做保护。氧化铝现货价格环比持平，市场情绪变化较快，建议暂时观望或逢高沽空为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续 期货研究院 走弱，盘面和铝价联动密切但波动幅度较小，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面震荡整理，库存持续大幅下降。建议逢低少量试多，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元整理，铅偏弱整理，从铅自身来看，原生铅开工增加，而最新现货库存继续微增，年中财务安排下供需活动均有所收缩，价格下探后部分下游按需接货。铅偏弱整理，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑关注15700-15900附近支撑力度，关注LME止跌意愿及海外进口压力是否缓和，继续关注下游需求及库存消化，刚需或可考虑逢低少量适度采购。 镍及不锈钢： 美元整理，市场等待非农就业数据指引，镍偏弱整理，国内有新增交割品牌，精炼镍供应压力延续，7月印尼镍矿HMA如期重心明显 下移，矿端支持继续减弱，而7月企业提交RKAB增补配额规则公布但未有目标值，整体矿端缓和程度仍具不确定性，霍尔木兹通航预期下硫磺价格有所下滑，但全球供应偏紧形势延续，供给端强势支撑因素弱化，需求端来看偏淡，镍暂时供需单边驱动偏弱。沪镍波动反复，上方暂关注13.8-14万元，下方支撑暂观12.5-12.8万元附近支持，继续关注美元走势导向及配额增补预期变化。美元整理，不锈钢继续偏弱波动，政策引导控不锈钢产能，印尼下半年增补配额幅度有不确定性，而菲律宾供应季节性增加，矿端重心下移，不过NPI流通偏紧，上下游博弈，而铬铁等较为坚挺，成本端支撑仍在，本周周度库存继续显现小幅回升。不锈钢暂处整理之中，下方关注14500-14600附近支撑，转宽幅震荡，上方暂关注15200-15500，地缘修复后回归基本面，成本端支撑预期有所动摇，淡季效应震荡反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................6第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体走势有所分化，基本面弱势品种创年内新低，而强势品种整理反复，整体承压。未来一段时间，通胀及就业变化相关数据料将对未来货币政策变动带来指引，此外科技股波动带来的风险资产避险冲击延续性也对有色带来影响。 当前来看，海峡封锁逐渐松动，未来仍是节奏及成本影响变化方向，后续则是能源波动变化节奏以及相关产业链供需修复节奏，其中与有色相关的，重点关注铝产能修复节奏，硫磺供应及价格变化，以及伊朗及中东其它相关矿产及冶炼品出口变化等。 美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内加息，美联储6月议息按兵不动，但内部鹰派倾向。美国经济数据偏强，通胀偏高，不过能源价格下行，未来加息急迫性料有下滑。近期市场将关注就业数据对加息预期的助力变化。美联储主席沃什：通胀近四周降温，AI正重塑经济，前瞻指引失去必要性。 地缘来看，报道：特朗普目前将坚持对伊朗进行外交谈判，如果谈判超过8月18日的截止日期，他也觉得可以接受。美伊在多哈举行间接会谈，特朗普：两国“处得很好”。 “小非农”降温！美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。美国6月ISM制造业连续第六个月扩张，成本指标创近四年最大降幅。欧元区6月CPI降至2.8%：加息迫切性骤减，欧央行步入“看数据”中立期。 中国6月官方制造业PMI为50.3，预期50，前值50。中国6月RatingDog制造业PMI连续七个月扩张，二季度创2020年来最强季度表现。中国5月规上工业企业利润同比增21.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润前五个月大增103.9%。 环球时报：中欧正密集举行贸易磋商，欧盟缺乏诚意或引发中欧经贸摩擦急剧上升。 欧洲央行消息人士：油价快速回落缓解了欧洲央行7月加息的压力；目前看来9月加息的可能性更大。 本周关注：美国6月非农报告与中国官方PMI。事件方面，欧洲央行年度论坛汇聚沃什、拉加德等全球央行舵手，货币政策信号密集。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,