动力煤专题：旺季还在路上，不妨等等看看

2026-07-03 陈张滢五矿期货 Angie

核心观点：北方港口动力煤价格近期出现回落，是市场在利好因素边际弱化背景下对前期看涨预期的修正，但旺季需求仍可期，短期回调不代表行情结束。
关键数据与因素：
- 海运煤：印尼对我国煤炭发运阶段性回升，但RKAB配额限制仍存，爪哇PLN电厂库存紧张（红色预警），约2000万吨电煤供应缺口。
- 国际油价：美伊冲突缓和推动油价回落至冲突前水平，削弱能源溢价，但国内煤价未计入过多溢价，影响有限。
- 下游库存：电厂库存充足（20天以上可用库存），港口库存达历史新高，高库存对价格形成压力。
- 日耗表现：沿海地区日耗回落至往年同期，内陆与去年同期持平或略低，低于市场旺季预期，但厄尔尼诺（弱）尚在形成阶段。
- 火电需求：1-5月电力煤炭消费同比增长3.3%，三季度火电代偿需求最旺盛，旺季需求仍乐观。
研究结论：短期价格回调是正常调整，印尼供应限制和旺季需求支撑行情，但国家能源价格调控趋严，过高涨幅难现。