新能源及有色金属日报：铝现货流通处于偏紧状态

核心观点与关键数据

电解铝：

• 现货价格下跌，华东A00铝价22260元/吨，中原A00铝价22210元/吨，佛山A00铝价22250元/吨，均较上一交易日下跌240元/吨。
• 现货升贴水修复至平水状态，华东升贴水10元/吨，中原升贴水-40元/吨，佛山升贴水0元/吨。
• 沪铝主力合约收于22370元/吨，较上一交易日下跌215元/吨，全天成交271952手，持仓286991手。
• 社会库存116.5万吨，较上一期减少4.0万吨；仓单库存429478吨，减少9484吨；LME铝库存301775吨，减少1900吨。
• 空头逻辑难以证实，库存快速去库，有望降至历史常规水平，微观数据对铝价形成利好。
• 随着原油价格回落和通胀数据缓解，加息预期有望扭转。

氧化铝：

• 几内亚政策预期缓解，氧化铝价格高位回落，山西价格2835元/吨，山东价格2800元/吨。
• 雨季发运量减少，海运费高位回落，CIF实际成交价格小幅上涨1美元/吨。
• 氧化铝供应过剩格局不改，广西新增产能陆续释放产量，目前投产规模已达到560万吨。
• 矿端成本支撑有力，但缺乏上涨驱动力，波段操作或配合期权。

铝合金：

• 保太民用生铝采购价格17500元/吨，机械生铝采购价格17700元/吨，价格环比下跌200元/吨。
• ADC12保太报价23200元/吨，价格环比下跌100元/吨。
• 铝合金社会库存3.72万吨，厂内库存7.42万吨。
• 理论总成本23170元/吨，理论利润130元/吨。

研究结论

• 电解铝价格下跌主要受宏观情绪压力和中东预期扭转影响，但社会库存去库和微观数据利好，未来价格或企稳回升。
• 氧化铝价格高位回落，供应过剩格局不改，矿端成本支撑有限，建议波段操作。
• 铝合金价格下跌，库存水平较低，成本利润微薄，需关注市场供需变化。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。