五矿期货早报 | 有色金属

2026-7-2 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美元指数偏强运行，尽管美联储主席表态边际偏鸽，但隔夜美股科技股走弱压制盘面，铜价震荡调整，昨日伦铜3M合约收盘跌0.37%至13330美元/吨，国内沪铜主力合约收至102520元/吨。昨日LME铜库存减少4375至324850吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单减少0.1至7.4万吨。华东地区现货升水期货40元/吨，现货交投改善。广东地区铜现货升水期货20元/吨，持货商挺价带动基差报价抬升。国内铜现货进口亏损缩窄。精废铜价差报1220元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 【策略观点】 美伊谈判仍有不确定性，美股科技股调整和美元指数偏强压制市场情绪。产业上看，铜矿供应维持紧张，铜价下方仍有支撑，继续关注美国是否征收精炼铜关税，若征收关税且有进一步征税预期，则铜价有望走强；若没有征收关税，铜价可能震荡偏弱运行。今日沪铜主力运行区间参考：101000-103500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000-13500美元/吨。 刘显杰从业资格号：F03130746交易咨询号：Z00241340755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 国内铝期货盘面空头压制力量仍大，价格冲高后走低，昨日伦铝3M合约收盘跌0.4%至3092美元/吨，沪铝主力合约收至22480元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.7至69.1万手，日度仓单减少0.9至42.9万吨。铝锭三地库存减幅环比扩大，铝棒两地库存小幅减少，昨日铝棒加工费继续抬升，买盘边际改善。国内华东地区铝锭现货升水期货10元/吨，不同地区消费表现分化，成交改善不明显。昨日LME铝锭库存减少0.2至30.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 霍尔木兹海峡通行量加大引发供应恢复预期，但美伊谈判仍有不确定性，且中东电解铝供应恢复仍需要时间，SMM调研的海外6月电解铝产量同比下降8.7%，降幅虽有收窄但减量仍大，短期供给冲击主要来自库存，而库存的冲击或已经体现大部分；国内铝下游开工季节性偏淡，不过铝价持续偏弱将形成对冲，铝锭库存预计延续去化，铝价下方仍有支撑。如果宏观情绪压制减轻，铝价有望企稳。沪铝主力合约运行区间参考：22200-22800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050-3150美元/吨。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收跌0.80%至15882元/吨，单边交易总持仓15.66万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌27.5美元/吨至1864美元/吨，总持仓17.98万手。SMM1#铅锭均价15725元/吨，再生精铅均价15750元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9625元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.59万吨，内盘原生基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得29.74万吨，LME铅锭注销仓单录得1.17万吨。外盘cash-3S合约基差-37.6美元/吨，3-15价差-131美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.255，铅锭进口盈亏为315.15元/吨。据钢联数据，6月25日全国主要市场铅锭社会库存为7.01万吨，较6月22日减少0.05万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存及工厂库存均有抬升，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼企业开工率边际抬升。铅废料库存进一步下滑，再生冶炼企业开工率边际下滑。蓄企周度开工率大幅下滑。铅锭社会库存企稳，原再冶炼企业成品库存均有抬升。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱，下游开工走弱叠加电池成品库存抬升，预计铅价偏弱运行。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.17%至24425元/吨，单边交易总持仓18.08万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨5美元/吨至3514美元/吨，总持仓26.25万手。SMM0#锌锭均价24350元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差5元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.66万吨，内盘上海地区基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得11.98万吨，LME锌锭注销仓单录得1.45万吨。外盘cash-3S合约基差22.38美元/吨，3-15价差122.08美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.026，锌锭进口盈亏为-4212.58元/吨。据钢联数据，6月25日全国主要市场锌锭社会库存为24.76万吨，较6月22日增加0.14万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存大幅抬升，但锌精矿进口TC延续下滑。美伊冲突结束后，硫酸价格持续下行，锌冶炼企业利润进一步承压，近日CZSPT召开会议，号召国内头部锌冶炼企业集中减产，或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。锌锭社会库存缓慢抬升，伦锌库存亦有小幅上行，海外结构性风险缓解，但锌锭供应端仍有紧缩预期。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱。宏观 压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。 锡 【行情资讯】 7月1日，沪锡主力合约收报389610元/吨，较前日下跌1.68%。现货升贴水报750元/吨，较前日持平。SHFE库存报5618吨，较前日减少418吨。LME库存报8575吨，较前日持平。印尼交易所月累计成交量2950吨。 【策略观点】 锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未有显著缓解，但美联储议息会议整体表态偏鹰，通胀预期下降，持续压制盘面。后市来看，宏观仍为短期盘面主导因素，短期沃什表态偏鸽，但市场预期转变仍需经济数据配合，在此期间，锡价或以震荡运行为主。国内主力合约参考运行区间：37-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：48000-55000美元/吨。 镍 【行情资讯】 7月1日，沪镍主力合约收报125580元/吨，较前日下跌1.23%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1950元/吨，较前日上涨150元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报70.1美元/湿吨，价格较前日下跌5.6美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1133元/镍点，较前日下跌0.5元/镍点。 【策略观点】 宏观方面，加息预期压制有色金属价格。此外，镍基本面仍面临较强向上压力。供应端，国内电积镍产量和进口补充均较充足，普通品牌现货资源宽松，升贴水持续处于低位。需求端，不锈钢进入淡季特征，排产承压，对镍板、镍铁等原料均以按需采购为主。库存方面，国内库存继续累积，精炼镍过剩压力尚未消化。后市来看，若宏观情绪继续改善，镍价可能维持技术性反弹；但在库存拐点出现前，反弹高度仍受限制。印尼RKAB配额释放在即，建议关注边际变化。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报160874元/吨，较上一工作日+3.34%，其中MMLC电池级碳酸锂报价158900-163800元/吨，均价较上一工作日+5200元/吨（+3.33%），工业级碳酸锂报价155400-160500元/吨，均价较前日+3.40%。LC2609合约收盘价164560元/吨，较前日收盘价+0.73%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-2950元/吨。 【策略观点】 昨日碳酸锂价格窄幅震荡。从7月供需来看，津巴布韦锂精矿到港，增量并不会完全反映在锂盐端，中矿资源宣布检修，7月供需平衡进一步下调。关注6月智利发运情况，若延续5月水平，则7月国内碳酸锂大概率延续去库。此外，关注碳酸锂的周度产量及库存情况，若出现去库超预期情况，容易引发价格反弹。仓单方面，近期伴随价格反弹，市场成交走弱，注册仓单有所增加，对价格形成压制。整体来看，碳酸锂价格预计偏强震荡。操作方面，短期不建议追高，等待价格回调之后可以尝试建立多单。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间161060-168060元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年07月01日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.14%至2786元/吨，单边交易总持仓40.83万手，较前一交易日增加0.23万手。基差方面，山东现货价格维持2800元/吨，升水主力合约14元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持330美元/吨，进口盈亏报-17元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报25.69万吨，较前一交易日增加0.66万吨。矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持64美元/吨。 【策略观点】 矿端，几内亚铝土矿管控政策即将发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变；交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。当前建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。AO2609合约参考运行区间：2750-2850元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 不锈钢 【行情资讯】 周三下午15：00不锈钢主力合约收14615元/吨，当日-0.85%(-125)，单边持仓17.40万手，较上一交易日-1573手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14850元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14900元/吨，较前日-50；佛山基差35(+125)，无锡基差85(+75)；佛山宏旺201报9600元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1150元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报10050元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8225元/50基吨，较前日-50。期货库存录得94144吨，较前日+2311。06月26日数据，社会库存增加至107.02万吨，环比增加0.30%，其中300系库存69.97万吨，环比增加0.43%。 【策略观点】 上周不锈钢价格冲高回落，整体维持震荡偏弱运行。印尼传出放宽RKAB配额传闻，镍矿供应预期改善，沪镍价格快速回落，成本支撑有所减弱。宏观方面，加息预期对大宗商品形成持续压制，同时贝森特关于美元体系的讲话进一步提振市场对美元信用的信心，美元指数持续走强，风险资产整体承压，不锈钢反弹动能不足。现货市场方面，响水德龙检修减量及青山钢厂挺价对价格形成一定支撑，短期下跌空间有限，但终端需求依旧偏弱，成交难有改善，社会库存持续累积，基本面缺乏明显利好。总体来看，市场仍缺少实质性驱动，盘面主要受宏观情绪影响，预计短期不锈钢价格维持震荡偏弱运行。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘跌0.89%至22335元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓增加至2.44万手，成交量1.38万手，量能收缩，仓单减少0.15至2.81万吨。AL2608合约与AD2608合约价差35元/吨，环比持稳。国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价调降100元/吨，成交仍以刚需为主。库存方面，国内三地铝合金锭库存减少0.02至1.89万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格仍有支撑，下游刚需消费尚可，叠加原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持高位。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期