玉米替代利空逐步消化 新作气候抬升减产预期

行情复盘

6月30日，玉米期货主力合约收跌0.17%至2328.0元，持仓量减少18173手至984835手。

背景分析

芽麦、定向稻谷及进口玉米拍卖持续替代玉米，芽麦饲用替代比例15-20%，饲料企业维持刚需库存。近期进口高粱、大麦到港量增加，南方港口谷物库存周比增16万吨至452万吨，同比增115万吨，补充南方饲用需求。

后市展望

短期替代利空持续，玉米供给增加，价格弱稳。预计替代利空消化后，玉米饲用消费增加，现货止跌企稳。长期关注26/27年度种植成本、生长及天气，若极端天气导致减产，可关注26/27年度低多机会。当前多雨低温寡照，新作减产预期升温，需关注主产区天气。

重要资讯

1. 价格：南北港口及深加工企业收购价稳定。
2. 替代：芽麦、定向稻谷及进口玉米拍卖持续替代，南方港口谷物库存增加。
3. 仓单：6月30日玉米期货仓单不变，共48007张。
4. 拍卖：6月30日玉米竞价采购成交7003吨，销售成交5.46万吨。

市场分析

短期玉米价格弱稳，替代利空逐步消化后，现货有望止跌企稳。长期关注26/27年度关键因素，极端天气减产可关注低多机会。

核心观点

中期维持区间思路，近月合约交易基差修复，建议观望或短线交易。2609合约压力位2340-2350，支撑位2300-2310。若主产区减产，可关注26/27年度低多机会。