利空逐步消化 玉米期价低位反弹「2023.05.26」作者：王翠冰期货投资咨询证号：Z0015587玉米类市场周报联系电话：0595-86778969关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø玉米：Ø行情回顾：本周大连玉米期货低位回升。主力07合约收盘价为2615元/吨，周比+68元/吨。Ø行情展望：国际谷物理事会(IGC)上周四将2023/24年度全球玉米产量预测上调900万吨，至12.17亿吨，远高于上一年的11.53亿吨。且美玉米种植进度明显快于往年同期，开局良好，国际市场远期价格承压明显。国内方面，目前国内下游养殖利润持续低位，饲企维持安全库存随用随采，深加工企业利润回升刺激开机率提高，但仍处同期偏低水平，大部分企业采购需求偏弱。叠加随着小麦持续下跌，小麦、玉米价差倒挂，替代优势凸显，在养殖仍然亏损的情况下，饲企配方改用小麦的趋势明显，更增添玉米消极心态，现货市场购销疲软。同时，国内新季玉米种植面积预期增加，远期供应压力仍存。不过，近期小麦价格止跌回升，提振玉米市场，贸易商挺价心态增强。盘面来看，近期玉米呈低位反弹态势，不过，并未出现向上驱动力，后期仍维持偏空思路。Ø策略建议：短期处于反弹趋势，中长期震荡偏空思路对待。总结及策略建议 4「 周度要点小结」Ø玉米淀粉：Ø行情回顾：大连玉米淀粉期货低位反弹，主力07合约收盘价为2935元/吨，周比+74元/吨。Ø行情展望：玉米淀粉行业经历了持续4个多月的深度亏损，行业开机率明显下滑，产出压力低于往年同期。企业库存小幅回落，截至5月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量94.7万吨，较上周下降1.5万吨，降幅1.56%，月降幅2.67%；年同比降幅16.6%。另外，近期小麦价格止跌回升，提振玉米市场走势，成本端氛围有所回暖。不过，现货市场竞价氛围明显，上游企业降价吸引签单，叠加原料市场并未出现有利消息，压制玉米淀粉价格走势。盘面来看，玉米期价止跌回升，淀粉期价随盘波动。Ø策略建议：短期反弹，中长期维持震荡偏空思路。总结及策略建议 5「 期现市场情况」玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化Ø本周玉米期货低位回升，总持仓量742979手，较上周增加-49459手。Ø本周玉米淀粉期货低位回升，总持仓量154224手，较上周增加-55399手。图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化来源：wind图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化来源：windØ本周玉米期货前二十名净持仓为-25756，上周净持仓为+18648，净多持仓转为净空。Ø本周淀粉期货前二十名净持仓为1180，上周净持仓为+9821，净多持仓减少。「 期现市场情况」玉米及淀粉前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、大商所玉米仓单量来源：wind图6、大商所玉米淀粉仓单量来源：windØ截至周五，黄玉米注册仓单量为43595张。Ø截至周五，玉米淀粉注册仓单量为4300张。玉米及淀粉期货仓单 8玉米现货价格及基差走势图7、玉米现货价格走势来源：wind图8、玉米基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至2023-05-25,现货价:玉米:平均价报2751.57元/吨。Ø截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+136元/吨。「 期现市场情况」 9「 期现市场情况」图9、玉米淀粉现货价格来源：wind图10、玉米淀粉基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周五，玉米淀粉山东报3200元/吨，吉林报3100元/吨，基本维稳。Ø截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春出厂价基差报165元/吨。淀粉现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、大商所玉米期货7-9价差走势来源：wind图12、大商所玉米淀粉期货7-9价差走势来源：windØ截至周五，玉米7-9价差报+46元/吨。处于同期偏高水平。Ø截至周五，淀粉7-9价差报+31元/吨，处于同期偏高水平。玉米及淀粉期货月间价差变化 供应端：南北港口玉米库存变化情况ØMysteel玉米团队调研数据显示，截至5月19日，广东港内贸玉米库存共计27.8万吨，较上周减少15.1万吨；外贸库存51.8万吨，较上周减少7.9万吨。北方四港玉米库存共计264.6万吨，周比减少31.4万吨；当周北方四港下海量共计39.4万吨，周比增加4.3万吨。11图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存来源：我的农产品网来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」 12「 期现市场情况」图13、大商所淀粉-玉米期货07合约价差走势来源：wind图14、淀粉-玉米现货价差走势来源：我的农产品网Ø截至周五，淀粉-玉米7月合约价差报320元/吨，2023年第21周，山东玉米与玉米淀粉价差为 366 元/吨，环比上周降低 23 元/吨。玉米及淀粉期货价差变化 13「 期现市场情况」图15、小麦-玉米价差变化来源：wind图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化来源：我的农产品网Ø截至2023-05-25,现货价:平均价:小麦报2722.78元/吨,现货价:玉米:平均价报2751.57元/吨,小麦-玉米价差报-28.79元/吨。Ø2023 年第 21周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差持续走扩运行，平均价差 1081 元/吨，环比上周升高 38 元/吨。替代品价差变化 Ø截至5月25日，据Mysteel玉米团队统计，全国7个主产省份农户售粮进度为95%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。全国13个省份农户售粮进度95%，较上期增加1%。14图19、国内玉米售粮进度来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：国内市场玉米售粮情况 Ø进口利润持续较好，买船积极性仍存。15图19、截止5月26日美国进口玉米到港完税价来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：进口利润持续良好 Ø中国海关公布的数据显示，2023年4月玉米进口总量为100.25万吨，较上年同期220.93万吨减少120.69万吨，同比减少54.63%，较上月同期219.15万吨环比减少118.90万吨。16图20、玉米月度进口情况来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：月度进口到港量 Ø根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月25日，饲料企业玉米平均库存26.40天，周环比减少0.62天，降幅2.26%，较去年同期下跌37.33%。17图20、饲料企业玉米库存天数周度变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：饲料企业玉米库存天数 18图21、生猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院图22、能繁母猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院Ø农业农村部数据显示，截止一季度末，生猪存栏43094万头，同比增长2.0%，全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比下降0.8%。「 产业链情况-玉米」需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 Ø截至2023-05-19,养殖利润:自繁自养生猪报-336.94元/头,养殖利润:外购仔猪报-254.57元/头。19图23、生猪养殖利润来源：wind「 产业链情况-玉米」需求端：养殖利润继续亏损 20图24、吉林玉米淀粉加工利润来源：我的农产品网图25、主要地区玉米酒精加工利润来源：中国粮油商务网Ø据我的农产品网显示，截至2023-05-26,玉米淀粉加工利润:吉林报-10元/吨。Ø截止5月25日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+106.02元/吨，黑龙江加工利润+153.41元/吨，河南加工利润21.78元/吨，全国平均加工利润为+71.22元/吨。「 产业链情况-玉米」需求端：深加工利润回升，企业开机率有望增加 Ø根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第21周，截止5月24日加工企业玉米库存总量414.8万吨，较上周减少10.39%。21图26、深加工企业玉米周度库存变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：整体库存高位回落 22图27、玉米淀粉企业开机率来源：我的农产品网图28、玉米淀粉企业库存变化来源：我的农产品网Ø本周（5月18日-5月24日）全国玉米加工总量为52.64万吨，较上周降低1.32万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.18万吨，较上周产量降低0.82万吨；开机率为48.77%，较上周降低1.53%。Ø截至5月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量94.7万吨，较上周下降1.5万吨，降幅1.56%，月降幅2.67%；年同比降幅16.6%。「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：淀粉企业开机率及库存 截至5月25日，标的2307合约低位反弹，对应期权隐含波动率为14.71%，较上周同期15.04%上升了-0.33%，本周隐含波动率高位震荡，高于20日、40日、60日历史波动率水平，期权价格略有高估。23图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率高位震荡，期权价格略有高估 24图30、市盈率变化来源：wind「 代表性企业」万向德农 瑞达期货研究院免责声明25 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院