有色金属日报

操作评级 肖静首席分析师F3047773 Z0014087 铜铝☆☆☆锌镍及不锈钢☆☆☆锡工业硅多晶硅☆☆☆碳酸锂 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 刘冬博高级分析师F3062795Z0015311 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 张秀睿中级分析师F03099436 Z0021022 010-58747784gtaxinstitute@essence. com.cn 【铜】 周三沪铜转跌，上海铜升水扩至40元，等待周内社库。上周社库去库表现一般。指标面，国内6月制造业PMI景气度小幅升温，等待海外终值。同时，美国就业指标对联储政策预期的影响最大。交易上尝试期权组合，买入低执行价看跌、卖出高执行价看涨。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝延续回落，华东中原佛山现货升贴水在10元、-40元、0元。近期国内表观消费向好，铝价回落后下游备货增加，社库去化顺畅，全球市场前景趋向短缺。但短期宏观主导方向，美联储流动性收紧预期压制风险资产表现，沪铝处于下行通道，破位23000元后继续向下寻求支撑。铸造铝合金跟随铝价波动，市场参与度较低。氧化铝现货暂稳，山西现货指数2837元。今年连续意外减产令过剩程度阶段性收窄，但远期过剩前景压制未改，几内亚政策延迟发布，本周氧化铝或偏弱震荡。 【锌】 日内沪锌表现相对坚挺，SMM数据显示，7月国产矿TC均价下调700元/吨至-500元/吨，炼厂亏损面积进一步扩大，成本支撑强，沪锌整体易涨难跌。但随着高温多雨天气增加，内需总体承压，锌锭供应不缺，若炼厂未见超预期减产，锌及高位震荡格局难改，短线暂看2.4-2.52万元/吨区间。 【铅】 铅进口窗口再打开，海外过剩压力继续传导至国内，沪铅大幅收跌，废电瓶跟随转跌，再生成本线动态下移，对盘面支撑转弱。白银价格大幅转跌，国内硫酸价格高位滞涨，7月SMM数据显示，PB50国产TC均价环降50元至150元/金属吨，PB60进口TC环降10美元至-155美元/干吨，原生铅炼厂综合成本线上移；再生铅炼厂持续亏损，艰难维持30%左右低开工，精废价差-2525元/吨窄幅运行，万六一线炼厂惜售情绪明显，对沪铅形成强支撑。消费未见明显好转，国内铅元素整体过剩，沪铅维持震荡磨底看待。 【镍及不锈钢】 镍价弱势运行，市场交投平淡。美联储会议定调强势美元，叠加印尼政府态度软化，减少干预，导致镍市弱于有色整体。不锈钢市场处于传统消费淡季，基本面多空博奔加剧，期现联动偏弱。国内现货总体趋向过剩，镍价回调后现货抗跌，金川升水1350元，进口镍贴300元，电积镍贴水150元。品位10-12%的高镍生铁报1151元/镍点。上游带来的成本支撑尚存。纯镍库存增加2700吨到12.9万吨，不锈钢库存增库600吨，最新报93.3万吨。镍市平淡，弱势运行为主。 【锡】 沪锡日盘震荡收阴，仓量表现一般。锡价下跌后，上周内外锡市去库明显，华南焊料需求稳定。暂持震荡看法。 【碳酸锂】 碳酸锂震荡走强，市场分歧加剧。宁德旗下矿山复产进展的信息表达为利空出尽。库存上周下降800吨至9.6万吨。下游库存增加1600吨到4.8万吨，冶炼厂库存增百吨至1.55万吨，贸易商库存去库2500吨到3.2万吨，贸易商延续谨慎备货态度，总体而言不是乐观信号。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2180美元，矿端报价强势松动，处于近期最低水平。市场情绪有所修复，碳酸锂回归震荡格局，关注17-18万区间阻力有效性。 【工业硅】 工业硅期货窄幅震荡，前儿日西北大厂检修消息提振市场情绪，从而短期企稳盘面，基本面整体表现较弱，下游多晶硅丰水期排产小幅上调，但开工率同比偏低；有机硅执行自律限产，原料刚需采购。SMM工业硅社会库存高位震荡，周度环比去库3000吨。在下沿成本支撑的支撑下，行情维持震荡思路。 【多晶硅】 多晶硅期货今日冲高回落，午盘受能耗限额传闻拉动一度涨超3%，尾盘收涨约1%。行业开工率约32%已处低位，传闻出清对边际供应影响有限。强制性国标《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》已于6月27日发布、2027年实施，能耗题材从"一刀切"预期转向标准清晰化，利多逐步兑现。基本面偏弱，上半年多晶硅产量同比-6.8%，厂库库存同比+8%，下游同步减产，出口预计承压。当前仍属预期交易，价格上方套保压力仍存，建议谨慎追高，关注内需消纳政策兑现。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。