短期研究报告：焦煤日报：九连涨难推高基

【行情分析】
焦煤高开高走，日内上涨超4%。受蒙煤通关干扰影响，市场对进口煤补足国内煤紧缺的预期回落。国产煤方面，矿难影响虽在盘面消化，但监管持续，矿山开工率环比下降3.04%至68.17%，复产矿山开工维持低位。蒙煤通关数量同比大幅偏高，5月炼焦煤进口量同比上升50.87%至11145020.31吨，环比下降1.38%。焦企九轮提涨部分钢厂已落地，连续提涨压榨钢厂利润，终端负反馈导致钢厂生产积极性降低，提货能力下行，坑口库存累库，焦企库大幅去化。钢厂盈利下行未导致开工负荷下降。终端数据显示，1—5月房屋竣工面积同比降23.4%，新建商品房销售面积降10.8%。盘面大幅上行主要因蒙煤通关预期下降、国内产量短期难回高位、现货提涨落地。短期震荡等待方向，关注铁水拐点。

【现货数据】
蒙5#主焦精煤自提价1358元/吨（持平），介休现货价1700元/吨（持平）。基差方面，主力合约期货收盘价1294.5元/吨，山西介休基差405.5元/吨，较上日-46元/吨。

【基本面跟踪】
供应：6月19日-6月26日，国内523家样本矿山炼焦煤开工率68.17%（环比-3.04%），精焦煤日均产量67.07万吨（环比-1.41万吨）。
需求：6月19日-6月26日，下游独立焦企日均产量64.13万吨（环比-0.08万吨），247家钢厂焦炭日均产量47.61万吨（环比-0.09万吨），247家钢厂铁水日均产量242.95万吨（环比+0.71万吨）。

【研究结论】
焦煤短期震荡，核心矛盾在于蒙煤通关预期下降与国内产量恢复缓慢。进口煤补充预期减弱叠加监管持续，支撑现货提涨，但钢厂利润受压导致需求前置后累库。终端房地产数据疲软进一步压制需求预期。短期关注铁水拐点，市场等待明确方向。