焦煤焦炭周报：焦化高开工整体库存难去化 下游预期好转成本支撑难推涨

1 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦煤焦炭周报 2019年02月12日 焦化高开工整体库存难去化 下游预期好转成本支撑难推涨 第一部分 周度数据 银河期货钢铁事业部 :021-65789229 基本面数据基本面数据（汾渭能源）2019-02-04上次增减环比增减幅（Mysteel）2019-02-08上次增减环比增减幅煤企库存392.2417.5-25.3-6.06%独立焦化厂库存66.5825.7840.8158.26%独立焦化厂库存474.3459.614.73.20%钢厂库存446.66486.01-39.35-8.10%钢厂库存748.8740.78.11.09%钢厂库存-华北-129.02--（Mysteel）2019-02-08上次增减环比增减幅钢厂库存-华东-267.89--港口库存31030551.64%港口库存322310123.87%独立焦化厂库存天数17.5620.52-2.96-14.42%钢厂库存天数-全国-15.66--钢厂库存天数18.119-0.9-4.74%钢厂库存天数-华北-11.74--钢厂库存天数-华东-20.58--（Mysteel）2019-02-08上次增减（Mysteel）2019-02-08上次增减全国80.7379.431.3产能≥200-81.4-华北-81.2-产能100-200-76.24-华东-75.85-产能<100-73.82-西北-81.95-焦煤焦炭独立焦化厂产能利用率（%）本次上次涨跌本次上次涨跌JM19051291.51288.53J19052100.52112.5-12JM1909137213657J180920382028.59.5JM20011338132810J2001196519650JM1905-JM1909-80.5-76.5-4J1905-J190962.584-21.5J1905/JM19051.6261.640-0.013J1909/JM19091.4851.486-0.001J2001/JM20011.4691.480-0.011本次上次涨跌折标准品190519092001本次上次涨跌折仓单190519092001京唐澳煤-库提价1610161001560268.5188222天津港207020700216464126199京唐山西焦煤-库提价1860186001820528.5448482旭阳焦化1940194002010-91-2845京唐河北焦煤-库提价1660166001630338.5258292京唐澳煤-市场价1720172001676384.5304338京唐印尼焦煤-市场价1550155001500208.5128162天津港澳煤-库提价1480148001430138.55892甘其毛道焦煤-库提价1160116001510218.5138172焦化利润-河北44.841.83.0孝义焦煤-坑口价8208200144715575109焦化利润-山西129.6129.60.0离石焦煤-坑口价82582501452161801141905盘面利润284.9299.5-14.6中挥发硬焦煤187187015312401591931909盘面利润120.0117.82.22001盘面利润81.494.4-13.0最便宜交割品14309213958折标准品-期货现货期货焦炭注：以上除特殊说明外均为主焦煤注：以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格折仓单-期货天津港澳煤-库提价焦煤期货现货 2 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 图1：焦煤-跨期价差 图2：焦炭-跨期价差 -200-1000100200300400091610161115121501140213031504140514焦煤05-09价差JM14 05-1409JM15 05-1509JM16 05-1609JM17 05-1709JM18 05-1809JM19 05-1909-200-1000100200300400500600091610161115121501140213031504140514焦炭05-09价差J1405-1409J1505-1509J1605-1609J1705-1709J1805-1809J1905-1909 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：焦煤-期现价差 图4：焦炭-期现价差 -200020040060080010000516061507150814091310131112121201110210031204110511焦煤现货-jm05合约价差JM1605JM1705JM1805JM1905现货为：京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产-400-200020040060080010000516061507150814091310131112121201110210031204110511焦炭现货-j05合约价差J1405J1505J1605J1705J1805J1905现货为：天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦( A<12.5%,<0.7%S ,CSR >60%,Mt8%) 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：盘面焦化利润 图6：盘面焦化利润 -400-20002004006008001000051606150715081409131013111212120111021003120411051105盘面焦化利润15051605170518051905-40004008001200091610161115121501140213031504140514061307130812091109盘面焦化利润15091609170918091909 数据来源：银河期货、wind资讯 3 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦炭： 图7：唐山螺纹现金利润 图8：高炉产能利用率 -30020070012001700123456789101112华东螺纹现金利润201520162017201820192019-02-12现金利润元361.0707580859095100123456789101112高炉产能利用率（%）2013201420152016201720182019 数据来源：银河期货、wind资讯 春节期间五大品种钢材库存增574万吨，螺纹库存+351.9万吨，其中厂库+149.5万吨，社库+202.4万吨，产量整体减14.64万吨，螺纹减4.68万吨，螺纹产量少原因在于春节期间短流程停工。目前五大品种总库存较去年初最高值低536万吨，螺纹库存较去年初最高值低378万吨，年后短流程开工及需求恢复节奏是影响库存累幅关键。节后高炉产能利用率75.36%，较节前一周降0.32%，去年11月份高炉产能利用率高位约78.5%，当前生产利润下长流程开工仍有提升空间。 节前港口准一级焦炭现货成交价2080元/吨左右，节后港口报价2150元/吨，但据汾渭能源消息并未有成交，目前整体港口市场显冷清。节后山西临汾地区个别焦企焦炭价格提涨100元/吨，涨后准一级报1950元/吨，12日执行，下游钢厂暂未答复，焦化厂、钢厂对第一轮提涨仍在博弈中，山西地区焦化利润仍维持在100元/吨左右。开工方面，全国焦化开工提升至80.73%，+1.3%。 库存方面，主要是体现季节性变化，春节期间由于运输问题，焦企库存较大幅度积累，钢厂消耗冬储库存，港口库存呈现小幅累加转态，焦企库存+40.8万吨，钢厂库存-39.4万吨，港口库存+12万吨。经过春节消耗，钢厂库存水平从前期偏高位置已降至中等水平，焦企库存水平目前也偏高，后期整体库存无大幅去化预期下，预计现货上涨压力较大。 4 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 图9：山西焦化厂现金利润 图10：焦炉产能利用率（合计100家） -400-200020040060080010001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日山西焦化利润201420152016201720182019657075808590010203040506070809101112独立焦化厂焦炉产能利用率：合计（100家）2013201420152016201720182019 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：独立焦化厂焦炭库存 图12：港口焦炭库存 050100150200250300010203040506070809101112独立焦化厂焦炭库存-100家（万吨）201420152016201720182019150200250300350400010203040506070809101112港口焦炭库存（万吨）201420152016201720182019 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：钢厂焦炭库存 图14：开工-库存对比 250300350400450500550600010203040506070809101112钢厂焦炭库存-110家（万吨）201420152016201720182019600700800900100060657075808590焦炉开工、高炉开工-焦炭库存焦化产能利用率高炉产能利用率焦炭总库存-不加系数 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦煤： 图15：煤企炼焦煤库存 图16：焦化厂炼焦煤库存 2003004005006007008009001000010203040506070809101112煤矿焦煤库存（万吨）-汾渭2013201420152016201720182019200300400500600700010203040506070809101112焦化厂焦煤库存（万吨）-汾渭2013201420152016201720182019 数据来源：银河期货、wind资讯 图17：钢厂炼焦煤库存 图18：港口炼焦煤库存 500550600650700750800850900010203040506070809101112钢厂焦煤库存（万吨）-汾渭2013201420152016201720182019020040060080010001200010203040506070809101112进口炼焦煤港口库存（万吨）-mysteel201420152016201720182019 数据来源：银河期货、wind资讯 年底煤矿开工降幅明显，节前一周汾渭焦煤开工-17.8%，其中山西地区开工-58.5%，导致精煤、原煤库存有较大降幅，精煤库存-8%，原煤库存-5.4%。2月4日数据，煤矿库存-6.06%，焦企库存+3.2%，钢厂库存+1.09%。年底市场传对包括鲅鱼圈几个东北部港口实行炼焦煤进口限制，证实已经收到海关口头通知，目前采取延长通关限产，通关天数延长至40天。澳洲进口煤基本为优质主焦煤，2018年中国从澳大利亚进口焦煤2828万吨，据汾渭统计2018年国产主焦精煤产量13767万吨，澳洲煤对应比例20.54%，若通关持续受限将对焦炭成本产生明显影响。国产煤方面，年前山东煤矿停产恢复，年后煤矿存在开工提升空间。 6 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦炭平衡表一： 数据来源：银河期货、wind资讯 投资建议： 平衡表方面，焦炭平衡表变化较小，1月份中钢协上中旬焦炭产量分别为120.64万吨、120.94万吨，1月份目前焦炭产量按照徐州完全恢复，预估120.8万吨/天，2、3月份焦炭供给端暂作不变预估；出口按照季节性进行预估，1月份出口量按照110万吨预估，2月份70万吨，3月份95万吨；铁水产量恢复存