白糖早报

白糖研报总结

基本面

• 全球供需情况：不同机构对26/27榨季全球食糖供需预测存在差异。荷兰合作银行、Datagro、ISO均预测全球糖市存在缺口，而Covrig Analytics和Green Pool则预测全球糖供应量过剩。
• 国内数据：2026年5月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖757万吨，销糖率59.33%。5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。

基差与库存

• 基差：柳州现货5320，基差60（09合约），升水期货，呈中性。
• 库存：截至5月底，25/26榨季工业库存519万吨，呈中性。

盘面与持仓

• 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多，偏多。

预期与观点

• 短期预期：受厄尔尼诺天气影响，外糖止跌反弹，郑糖09短期在5200附近支撑反弹。考虑到09合约临近交割期，建议适当向远月转移，09反弹压力位在5300附近，01反弹压力位在5500附近。
• 利多因素：糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加、国内进入消费旺季。
• 利空因素：中东局势缓和导致原油价格回落、全球产量增加、进口利润窗口打开导致进口冲击加大。

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