计算机行业点评报告：Zscaler（ZS），Q3 ARR与利润率保持增长，Zero Trust平台延伸至AI安全

Zscaler于2026年5月26日披露2026财年第三季度业绩，核心要点如下：

核心观点与关键数据

• 营收与利润率增长：Q3营收8.50亿美元，同比增长25%；Non-GAAP经营利润率23%，同比提升约1个百分点；期末ARR达35.25亿美元，同比增长25%。
• 订阅收入占比高：订阅及支持收入占比约98%，收入结构以云安全订阅为主。
• 客户增长：净新增ARR 1.66亿美元，同比增长24%；ARR超过100万美元客户748家，同比增长18%；Z-Flex多年度模块扩展强劲，平均期限4年。
• 业务扩张：Zero Trust平台延伸至AI代理，AI Protect和Data Security业务增长显著；Zero Trust Branch ARR约为上年同期三倍；拟收购Symmetry Systems补充AI安全能力。

投资建议

公司Q3营收、ARR、RPO和Non-GAAP经营利润保持增长，Zero Trust Everywhere、AI Protect、Data Security和Z-Flex共同支撑平台扩张。AI应用和代理安全需求扩大Zero Trust架构覆盖，订阅收入、ARR与RPO增长为平台化扩展提供基础。

风险提示

1. Zero Trust/SASE行业竞争加剧风险；
2. AI安全产品和代理安全需求转化不及预期风险；
3. 销售组织调整影响新签和续约风险；
4. 数据中心设备成本和资本开支上行风险；
5. 大型客户采购节奏和宏观IT支出波动风险。