国债期货：外围扰动减弱，关注股债跷跷板

市场回顾与展望

国家统计局数据显示，1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长18.8%，主要得益于电子行业利润高速增长（增长103.9%，贡献率达43.1%）。央行公告将增加隔夜逆回购操作，以匹配银行体系短期流动性需求。国际方面，美国与伊朗达成停战谅解备忘录，流动性扰动减弱。政策层面，财政发力倾向明显，第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已下达，截至6月20日惠及1.36亿人次，带动销售额超1万亿元。股债跷跷板逻辑再度有效，后续关注经济基本面和股市对债市的影响。

关注因素

1. 经济数据情况
2. 财政政策情况
3. 资金面情况

期货市场回顾

• 价格：长期和超长期国债期货价格走势如图1所示，短期和中期国债期货价格走势如图2所示。
• 成交量与持仓量：短期和中期国债期货成交量与持仓量如图3所示，长期和超长期国债期货成交量与持仓量如图4所示。

宏观基本面

• PMI与GDP：官方PMI%如图5所示，GDP与工业增加值%如图6所示。
• 通胀与进出口：通胀数据%如图9所示，进出口数据%如图10所示。
• 固定资产投资与社会消费品零售总额：固定资产投资%如图7所示，社会消费品零售总额%如图8所示。

政策面

• 财政与货币：一般公共预算%如图11所示，M2与新增人民币贷款%如图12所示。
• 央行公开市场操作与M2社融剪刀差：央行公开市场操作亿元如图13所示，M2与社融剪刀差数据如图14所示。

资金面

• 同业存单发行利率与利率互换：同业存单发行利率%如图15所示，利率互换与资金预期%如图16所示。
• 基准利率与资金成本：基准利率%如图17所示，资金成本%如图18所示。

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