烧碱：受交割逻辑压制

2026-06-30 陈嘉昕国泰君安证券冷水河

【基本面跟踪】
烧碱基本面数据显示，山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自6月30日起下调10元/吨，执行出厂600元/吨。

【市场状况分析】
烧碱期货受近月交割问题压制，最便宜可交割品定价漂移至浙江，07合约多头接货压力较大。同时，08合约之后50碱交割升水提高，市场定价将在浓度和区域间漂移。在浙江地区供需未实质性改善前，远月合约难以对旺季乐观预期给到较大升水。

从供需来看，烧碱开工偏低，库存去库，利润低位。6月底至7月中下旬，福建东南电化、山东海力等企业检修，现货下跌驱动不强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，后期能带来部分刚需扩张。非铝行业和出口采购谨慎，未有明显囤货需求。

【后期展望】
07合约交割结束后，市场压力或有阶段性缓解。但趋势性反弹需依靠供应减产或需求扩张。在氧化铝低利润负反馈背景下，烧碱减产或寄希望于液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：-1（弱）。

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