国内市场
- 工业盈利与消费补贴：1-5月全国规上工业企业利润同比增长18.8%，电子、有色、装备制造利润显著拉动；发改委下达625亿元特别国债支持消费品以旧换新，利好包装、纸品下游需求；1-5月社会物流总额同比增长5.2%，稳定托举包装用纸刚需。
- 外贸数据：箱板纸出口同比大涨53.22%，瓦楞纸出口增15.9%；箱板纸进口降11.95%，瓦楞纸进口暴跌32.18%。国内机电、家居出口带动工业包装纸需求，国产纸海外市场份额扩张，对冲国内淡季压力。
- 关税预期：中美设立贸易理事会，推进对等降税磋商，农产品、纸制品、包装品类纳入沟通清单，出口纸企关税预期边际改善。
国际市场
- 地缘政治与油价：美伊冲突阶段性降温，双方定于6月30日在多哈会谈；国际油价上周累计下跌8.73%，降低全球造纸能源、纸浆生产成本压力。美银上调2026全球GDP增速至3.2%，下调全球通胀预期。
废纸基本面
- 价格：6月29日生意社废纸基准价1958.00元/吨，较本月初上涨6.64%；废黄板纸市场均价1857元/吨，上涨0.54%。玖龙纸业上调A级废黄纸收购价30元/吨至1880元/吨。
- 供需：供应端持续偏紧，降雨影响回收量，华东地区到货紧张。2026年上半年纸厂废黄板纸平均库存预计为7.33天，较2025年同期下降7.45%。
- 库存：纸企废纸库存下降，供应端受天气影响，打包站捂货惜售。
- 利润：废纸回收及贸易环节利润有所改善，但上涨动能减弱，瓦楞纸毛利率10.4%，箱板纸毛利率15.1%，环比略有下降。
- 结论：供应偏紧局面短期难以缓解，成本高位坚挺，价格支撑牢固。
箱板纸基本面
- 价格：6月29日瓦楞纸全国主流市场均价约3063元/吨，周环比上涨2.92%，月环比上涨7.62%；华东地区A级牛卡纸130g主流市场价格持平。
- 供需：纸企库存水平偏低，无明显出货压力。龙头纸企发布涨价函，玖龙纸业天津、河北基地再生牛卡价格上调50元/吨，瓦楞纸价格再上调50元/吨。
- 利润：箱板纸企业单吨毛利大幅收缩至531元/吨。
- 结论：形成“成本支撑-供应偏紧-价格上涨”传导链条，短期内废纸及包装箱板纸价格预计将维持稳中偏强。
双胶纸期货基本面
- 价格：双胶纸现货报价保持稳定，延续低位僵持态势，本白双胶纸全国市场价格在4100-4200元/吨，高白双胶纸在4400-4600元/吨。
- 供需：受浆价与纸价倒挂拖累，行业利润跌至近两年低位，纸企主动停产转产，产量与产能利用率同步下滑，现货货源充裕，传统消费淡季，秋季出版招标尚未集中交货，社会印刷订单清淡。
- 结论：短期延续逢高空思路。
纸浆期货基本面
- 现货价格：山东地区针叶浆价格止跌，报价4720元/吨；阔叶浆市场参考价在4450-4480元/吨，持平。
- 库存：港口样本库存量232.2万吨，环比下降0.3%，主港库存由累库转为去库，但绝对水平仍处于年内偏高位。
- 供需：供应端维持供大于求，需求端传统消费淡季，刚需疲软。
- 结论：供强需弱格局延续，低位震荡运行，价格上行动力有限，短期建议观望。
