基金配置策略周报：尊重趋势，AI制造；关注交易，应对极致

2026年06月29日 报告发布日期 尊重趋势，AI制造；关注交易，应对极致 基金配置策略周报 张思宇执业证书编号：S0860525120001zhangsiyu1@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫市场分化，强者恒强，关注微观交易结构。国内权益市场延续分化格局，本周（2026.6.22-6.26）除了电子、建材等少数行业上涨外，其余行业普遍下跌。建材板块中也是受益于AI制造的原材料方向涨幅突出。市场风格来看，大盘股相对强势，微盘股下跌超3%；成长和质量风格仍占优，价值风格持续走弱，其中小盘价值和中盘价值均下跌超2%。细分指数来看，当前的市场热点交易主要集中在半导体材料设备、5G通信、通信设备、科创芯片等指数。我们认为市场短期强者恒强的格局不变，质量成长风格和AI制造趋势仍将延续。当前，市场的分化格局逐渐拉大，行业轮动速度下降至历史低位，强者恒强的格局下，非市场强势方向赚钱效应不佳，市场分化极致的情况下，微观交易结构的变化趋势需要重点跟踪。 李荣敏执业证书编号：S0860526020001lirongmin@orientsec.com.cn021-63326320 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫行业极致，尊重趋势，仍需把握AI制造。AI的通胀正在加快全社会新兴产业的迭代速度，不同产业环节迭代周期有所不同带来不同的投资机会节奏。AI制造是科技领域应对不确定性的首选。其确定性表现为三个方面，一是AI产业链上，AI制造业绩确定性最强；二是在主要成长方向上，AI制造业绩改善幅度最明显；三是在重要性上，AI制造成为A股业绩改善的核心推动力。我们认为AI制造领域关注的投资机会主要包括：电子、通信、电力设备、机械设备、有色。 主动权益基金仓位跟踪周报(20260626)2026-06-29关注市场变换，持有AI制造：2026年06月主动权益基金配置月观点2026-06-08 质量类指数全景图谱：smart beta配置系列之三2026-06-04 ⚫基金视角应对极致，策略无定式，但内核皆相通：不因贪婪追高，不因恐惧失位。市场极致分化往往背后反应的是情绪极端化和认知一致化。极致行情往往出现在产业趋势明确向上+流动性宽松的组合下，比如2020年核心资产行情（外资流入+消费龙头业绩稳定）、2021年新能源行情（双碳政策+全球流动性宽松），产业逻辑给市场提供了长期叙事空间，流动性给估值扩张提供了土壤。这同时也带动了机构资金的趋同抱团效应。 ⚫极致处见真章：均衡派求稳，价值派守拙，成长派择优，周期派顺势。（1）均衡/绝对收益派应对极致时降低仓位、分散持仓，用热点资产对冲其他持仓下跌，不追高。（2）价值/逆向派应对极致时逆向布局低估值资产，放弃追涨，等待均值回归。（3）成长/赛道派应对极致时保留核心龙头仓位，卖出估值泡沫化标的，切换到性价比更高的方向。（4）中观/周期派应对极致时判断周期拐点，顺趋势右侧离场，不抄底不追高。 ⚫重点关注：风格方面重点关注成长、质量成长标的，如成长ETF易方达（159259.SZ）、中证500成长ETF易方达（159606.SZ）、500质量成长ETF鹏扬（560500.SH）。对于AI制造端，AI侧重点关注融通慧心A（017737.OF），制造侧重点关注嘉实低碳精选（017036.OF）。 风险提示 市场表现不及预期，风险定价可能不充分，产业发展不及预期，数据统计可能出现遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 1.尊重趋势，AI制造；应对极致：择优顺势、求稳守拙..............................4 风险提示........................................................................................................7 图表目录 图1：科技主线持续强化，热点交易集中在半导体材料设备、5G通信、通信设备等指数............5图2：市值风格：近1周大盘相对占优，微盘下跌超3%.............................................................5图3：价值风格：近1周价值持续走弱.........................................................................................5图4：成长风格：近1周大盘、中盘成长延续强势.......................................................................6图5：盈利风格：近1周中盘盈利延续强势..................................................................................6图6：动量效应：近1周动量效应为正.........................................................................................6图7：低波因子：近1周低波因子效果为负..................................................................................6图8：行业轮动速度：近1周行业轮动速度处于历史低位............................................................6图9：主动权益基金股票测算仓位89.04%，周度下降0.66%......................................................6 1.尊重趋势，AI制造；应对极致：择优顺势、求稳守拙 市场分化，强者恒强，关注微观交易结构。国内权益市场延续分化格局，本周（2026.6.22-6.26）除了电子、建材等少数行业上涨外，其余行业普遍下跌。建材板块中也是受益于AI制造的原材料方向涨幅突出。市场风格来看，大盘股相对强势，微盘股下跌超3%；成长和质量风格仍占优，价值风格持续走弱，其中小盘价值和中盘价值均下跌超2%。细分指数来看，当前的市场热点交易主要集中在半导体材料设备、5G通信、通信设备、科创芯片等指数。我们认为市场短期强者恒强的格局不变，质量成长风格和AI制造趋势仍将延续。当前，市场的分化格局逐渐拉大，行业轮动速度下降至历史低位，强者恒强的格局下，非市场强势方向赚钱效应不佳，市场分化极致的情况下，微观交易结构的变化趋势需要重点跟踪。 行业极致，尊重趋势，仍需把握AI制造。AI的通胀正在加快全社会新兴产业的迭代速度，不同产业环节迭代周期有所不同带来不同的投资机会节奏。AI制造是科技领域应对不确定性的首选。其确定性表现为三个方面，一是AI产业链上，AI制造业绩确定性最强；二是在主要成长方向上，AI制造业绩改善幅度最明显；三是在重要性上，AI制造成为A股业绩改善的核心推动力。我们认为AI制造领域关注的投资机会主要包括：电子、通信、电力设备、机械设备、有色。 基金视角应对极致，策略无定式，但内核皆相通：不因贪婪追高，不因恐惧失位。市场极致分化往往背后反应的是情绪极端化和认知一致化。极致行情往往出现在产业趋势明确向上+流动性宽松的组合下，比如2020年核心资产行情（外资流入+消费龙头业绩稳定）、2021年新能源行情（双碳政策+全球流动性宽松），产业逻辑给市场提供了长期叙事空间，流动性给估值扩张提供了土壤。这同时也带动了机构资金的趋同抱团效应。 极致处见真章：均衡派求稳，价值派守拙，成长派择优，周期派顺势。（1）均衡/绝对收益派应对极致时降低仓位、分散持仓，用热点资产对冲其他持仓下跌，不追高。（2）价值/逆向派应对极致时逆向布局低估值资产，放弃追涨，等待均值回归。（3）成长/赛道派应对极致时保留核心龙头仓位，卖出估值泡沫化标的，切换到性价比更高的方向。（4）中观/周期派应对极致时判断周期拐点，顺趋势右侧离场，不抄底不追高。 重点关注：风格方面重点关注成长、质量成长标的，如成长ETF易方达（159259.SZ）、中证500成长ETF易方达（159606.SZ）、500质量成长ETF鹏扬（560500.SH）。 对于AI制造端，AI侧重点关注融通慧心A（017737.OF），制造侧重点关注嘉实低碳精选（017036.OF）。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究所，数据日期2025.01.01-2026.06.26 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究所，数据日期2025.01.01-2026.06.26 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究所，数据日期2024.01.01-2026.06.26注：行业轮动速度得分=申万一级行业行业收益排名变化绝对值加总，行业收益率排名变化=行业T期收益率排名-行业T-1期收益率排名 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示 市场表现不及预期，风险定价可能不充分，产业发展不及预期，数据统计可能出现遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当