公司动态研究报告：半导体高景气度下，主线景气转化平台盈利

雅克科技成立于1997年，从阻燃剂产业转型为以电子材料与LNG保温绝热板材为核心的多元化新材料平台型公司。公司围绕半导体材料主线发展，产品覆盖前驱体、光刻胶、电子特气等，并在韩国等地布局生产。2025年，半导体、化工、光刻胶业务分别贡献27.03、26.58、19.60亿元，同比增长9.57%、36.66%、27.69%。

核心观点与关键数据：

1. 业务转型与布局：通过收购韩国UP Chemical，雅克科技成为国内唯一实现半导体前驱体材料国产替代的企业，形成半导体材料与LNG双主线业务格局。
2. 主线景气转化平台盈利：
   • 半导体材料：钼前驱体受益于3D NAND堆叠层数增加实现持续放量；“以铪基前驱体作为出口载体”模式显现价差空间和供给收紧双重驱动的盈利弹性；LDS设备保持国内市场份额优势。
   • LNG保温板材：在手订单充裕，2025年业务量同比增长57%，国产化替代及LNG运输储运产业扩张趋势下业绩弹性持续释放。
3. 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计分别为13.37、16.58、19.35亿元，对应PE分别为73.9、59.6、51.0倍，给予“买入”评级。

研究结论： 雅克科技已构建起覆盖半导体材料全链条及LNG板材与设备的多元化平台，伴随AI驱动存储、先进封装与LNG装备行业高景气，主线产业需求顺利转化为公司平台化盈利能力增强，成长确定性持续提升。

风险提示： 产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化等。