受益全球核电复兴，同时危废业务受益金属涨价

浙富控股作为拥有二本核一级制造证书的民营企业，有望充分受益于全球核电复兴和危废业务发展。2025年公司营收232.1亿元，同比增长11.0%；归母净利润11.2亿元，同比增长15.1%。2025Q4及2026Q1公司营收和净利润均实现同环比大幅增长，主要得益于套保比例降低及江西自立项目盈利能力提升。2026Q1公司毛利率、净利率分别达到18.5%、10.0%，同比分别提升8.9pct、4.2pct；费用率方面，销售费用率保持稳定，管理费用率略有下降，财务费用率有所上升，研发费用率上升较多，整体费用率上升0.9pct。

公司核电业务方面，控股子公司华都核电是国内控制棒驱动机构研制生产的领军企业，市场占有率约70%，承担“华龙一号”、“玲龙一号”、快堆等多种堆型控制棒驱动机构的研产。全资孙公司浙富核电是国内首家获得钠冷快堆主泵制造许可的单位，并承接了示范快堆工程一回路主泵供货任务。全球核电复兴趋势下，公司核电业务将迎来发展机遇。

抽蓄行业方面，预计“十五五”期间抽蓄新增装机100GW，目前产能与需求存在阶段性错配，设备行业盈利水平有望提升。公司抽蓄业务也将受益于此。

盈利预测方面，考虑到危废回收业务超预期，上调业绩预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为264.7/286.9/304.7亿元，归母净利润分别为20.4/22.0/23.5亿元，对应PE分别为13/12/11倍。上调公司评级，给予“买入”评级。

风险提示：抽蓄、核电行业投资不及预期；雅下工程建设速度不及预期；原材料价格波动；二股东减持风险。