核心观点与关键数据
- 宏观层面：美国6月标普全球制造业PMI高于预期，显示制造业景气度延续修复，但PCE通胀不及预期，边际缓解加息担忧。美元指数及10年美债实际收益率走低，VIX波动率指数下降，反映市场避险情绪有所缓和。
- 地缘政治：美伊冲突虽推动霍尔木兹海峡航运恢复议程，但核心议题未取得实质进展，市场做多情绪趋于谨慎。美国总统特朗普威胁对征收数字服务税的国家加征关税，地缘风险仍需关注。
- 供需基本面：
- 铂金：世界铂金投资协会预计2026年将出现连续第四年的年度供应缺口，南非及俄罗斯产量受限，汽车行业需求韧性支撑铂价。
- 钯金：2025年预计供应量293吨，需求量287吨，需求端有所回落，但供应量仍偏紧。
- 期货市场：
- 铂金：主力合约收盘价401.05元/克，环比上涨7.10元/克；持仓量10387手，环比下降277手；基差3.95元/克，环比下降6.95元/克；CFTC非商业多头持仓9966张，环比下降243张。
- 钯金：主力合约收盘价295.20元/克，环比上涨12.35元/克；持仓量3179手，环比上涨90手；基差-13.20元/克，环比下降12.35元/克；CFTC非商业多头持仓3003张，环比下降342张。
- 现货市场：上金所铂金现货价Pt9995报405元/克，长江钯金现货平均价282元/克，均持平。
研究结论与操作建议
- 短期来看，铂钯金仍受宏观利率环境与贵金属整体情绪共同影响，趋势性上行需等待黄金企稳、美元及美债收益率压力边际缓和。美联储鹰派基调未松动，通胀同比仍处高位，年内加息定价虽降温但持续压制无息资产。
- 地缘风险若持续发酵，避险情绪可能反复影响市场。霍尔木兹海峡复航预期有助于降低能源通胀，但核问题谈判拖沓仍需警惕。
- 基本面方面，铂金供需格局对价格形成较强支撑，钯金需求端有所回落但供应仍偏紧。
- 操作建议：短线观望为主，中长线等待金价企稳信号。
下一步重要数据
- 6月谘商会消费者信心指数（06-30 22:00）
- 5月JOLTs职位空缺（06-30 22:00）
- 6月ADP就业人数（07-01 20:15）
- 美联储主席凯文沃什讲话（07-01 21:30）
- 6月标普全球制造业PMI终值（07-01 21:45）
- 6月ISM制造业PMI（07-01 22:00）
- 6月挑战者企业裁员人数（07-02 19:30）
- 6月非农就业报告（07-02 20:30）
- 美国至6月27日当周初请失业金人数（07-02 20:30）
- 5月工厂订单月率（07-02 22:00）
