新湖农产（纸浆）周报：宏观基本面共振下的新低

农产品/ 2026.6.28 作者：周天宇从业资格证号：F03109433投资咨询资格号：Z0021570联系方式：zhoutianyu@xhqh.net .cn 审核：陈燕杰从业资格证号：F3024535投资咨询资格号：Z0012135联系方式：chenyanjie@xhqh.net .cn 1、核心观点 供给：据PPPC4月报告统计，全球发运产能比为84.32%，同比高出0.7%，环比季节性下滑；全球发往中国的商业浆体量为143.9万吨，月环比减少34万吨，同比高出3.1%，季节性下滑但仍处往年高位，供应压力依旧；我国5月进口299.3万吨纸浆，月环比减少22万吨，同比减少0.8% 需求：产量和开机率方面，铜版纸维稳，其余纸企周环比略减，厂内库存方面，白卡纸和双胶纸周环比去库，其余纸企累库；随着浆价下跌，企业加工利润有所好转 库存：截止6月26日，全国港口库存为232.3万吨，周环比去库0.5万吨 观点：纸浆本周加速下跌主要系宏观和基本面双重利空所致。基本面侧，海外阔叶报价传继续下调，其意味着前期坚挺的成本支撑再度下修，叠加供需难有起色，宽松格局下浆价再破关口。宏观侧，随着上周沃什偏鹰表态后，加息预期不断发酵。近日，贝森特在采访中表态伊朗可能回归美元石油体系，美元信用修复下指数持续走强，压制商品情绪，大宗普跌为主。供给侧，5月进口量环比和同比下滑，但市场流通货源减量仍不明显，暂时难见明显去化。需求侧，造纸淡季延续，纸厂普遍采取随买随用的策略，囤货情绪再度回落，耗浆量目前难见明显增量。库存方面，截止6月26日，全国港口库存为232.3万吨，周环比去库0.5万吨，库存压力依旧。综合而言，短期盘面已经初步计价进口成本下移，需要关注后续报价能否坚挺，短期或宽幅震荡跟随宏观情绪。长期，海外报价仍可能继续下调，带动期现同步走弱。 行情回顾 1、行情回顾 纸浆本周加速下跌主要系宏观和基本面双重利空所致。基本面侧，海外阔叶报价传继续下调，其意味着前期坚挺的成本支撑再度下修，叠加供需难有起色，宽松格局下浆价再破关口。宏观侧，随着上周沃什偏鹰表态后，加息预期不断发酵。近日，贝森特在采访中表态伊朗可能回归美元石油体系，美元信用修复下指数持续走强，压制商品情绪，大宗普跌为主。 价格 期现价格：继续走弱 •国内方面，针叶浆大幅下挫，各品牌跌幅在170-230元/吨，阔叶浆下跌30元/吨 12-26•国际方面，智利Arauco公司公布6月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨，下降10美元/吨；阔叶浆明星610美元/吨，持平；本色浆金星报价640美元/吨，上涨10美元/吨。 •市场传言后续阔叶浆报价或下调20美元/吨 基差：震荡走强 全球漂阔浆发运量254万吨，同比-3.9%，环比-11%，较三年均值+6.7% 全球漂针浆发运量164.23万吨，同比2.3%，环比-15%，较三年均值-2% 全球4月发往中国的商业浆体量为143.9万吨，月环比减少34万吨，同比高出3.1%，季节性下滑但仍处往年高位 全国5月进口299.3万吨纸浆，月环比减少22万吨，同比减少0.8% 国产浆：阔减化增 6月26日当周，国内阔叶浆产量为26.2万吨，开机率94.7%，周环比下降1.4% 国内化机浆产量为24.8万吨，开机率91.9% 全球漂阔浆3月库存天数为38.4天，月环比去库0.7天全球漂针浆3月库存天数为45.8天，月环比去库1.2天，为历史同期高位 需求 纸厂开工率：铜版纸维稳，其余纸企周环比略减 成品纸产量：铜版纸维稳，其余纸企周环比略减 成品纸厂内库存：白卡纸和双胶纸周环比去库，其余纸企累库 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。 感谢您的观看