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新湖农产（纸浆）周报：宏观基本面共振下的新低

2026-06-29 周天宇新湖期货张兵

核心观点：纸浆本周加速下跌主要受宏观和基本面双重利空影响。基本面方面，海外阔叶浆报价继续下调，成本支撑减弱，供需难有起色，浆价再破关口；国内5月进口量环比和同比均下滑，但市场流通货源减量不明显，库存压力依旧。需求侧，造纸淡季延续，纸厂普遍采取随买随用策略，囤货情绪回落，耗浆量难见明显增量。宏观方面，美联储加息预期不断发酵，美元信用修复下指数持续走强，压制商品情绪，大宗普跌。
关键数据：
- 全球发运产能比为84.32%，同比高出0.7%，环比季节性下滑；
- 全球发往中国的商业浆体量为143.9万吨，月环比减少34万吨，同比高出3.1%，季节性下滑但仍处高位；
- 我国5月进口299.3万吨纸浆，月环比减少22万吨，同比减少0.8%；
- 全国港口库存为232.3万吨，周环比去库0.5万吨；
- 海外阔叶浆报价传继续下调，针叶浆报盘670美元/吨，下降10美元/吨；
- 国内针叶浆大幅下挫，各品牌跌幅在170-230元/吨，阔叶浆下跌30元/吨；
- 国内阔叶浆产量为26.2万吨，开机率94.7%，周环比下降1.4%；化机浆产量为24.8万吨，开机率91.9%；
- 欧洲漂针浆库存天数为45.8天，为历史同期高位；
- 白卡纸和双胶纸周环比去库，其余纸企累库；
- 加工利润小幅抬升。
研究结论：短期盘面已初步计价进口成本下移，需关注后续报价能否坚挺，短期或宽幅震荡跟随宏观情绪。长期，海外报价仍可能继续下调，带动期现同步走弱。