铁矿延续弱势，注意库存及终端需求

核心观点

1. 发运：全球铁矿发运总量小幅回落，澳洲发运量下降，巴西发运量反弹，澳洲向中国发运量显著减少，整体供给相对宽松。
2. 需求：钢企铁水产量高位运行（242.95万吨/日），高炉开工率稳定（84.41%），但盈利率下降（51.08%），需关注钢材利润走弱对铁水产出的抑制。
3. 库存：国内45港港口库存（16793.94万吨）及钢企库存（8965.45万吨）均持续累积，去化不顺，对价格形成潜在压力。
4. 结论：当前供需基本面相对强势，但库存压力和宏观流动性收紧利空价格，钢材端利润持续转负可能导致产业链负反馈，进一步压制铁矿价格。
5. 风险事件：铁水产出变化、钢材产出利润。

关键数据

• 发运：全球总量3322.5万吨（-145.3万吨），澳洲1886.4万吨（-127.2万吨），巴西908.3万吨（+120.2万吨），澳洲向中国1493.7万吨（-232.9万吨）。
• 需求：铁水产量242.95万吨/日（+0.71万吨/日），疏港量326.76万吨（-9.13万吨/日），高炉开工率84.41%，盈利率51.08%。
• 库存：45港库存16793.94万吨（+236.57万吨），钢企库存8965.45万吨（+41.15万吨）。
• 到港：45港到港量2737.8万吨（+142.1万吨）。

研究结论
铁矿价格持续走弱，主要受库存累积、成本支撑下移、流动性收紧及钢材利润走弱预期的影响。短期内供需仍相对稳定，但若钢材需求疲软导致产出利润持续转负，可能引发产业链负反馈，进一步利空铁矿价格。需关注底部成本支撑效果及终端需求变化。