铁矿延续弱势，注意库存及终端需求

投研服务中心——张同 2026.6.29 核心观点 -1、铁矿发运小幅回落，上周全球铁矿发运总量3322.5万吨（-145.3），澳洲发运量1886.4万吨（-127.2）；巴西发运量908.3万吨（+120.2）。澳洲向中国发运1493.7万吨（-232.9）。主流地区发运变化不大，全球发运也处于相对高位运行。 -2、需求方面，Mysteel统计最新一期247家钢企铁水产量242.95万吨/日（+0.71），铁水产量高位运行，接近243万吨/日左右；样本钢厂的高炉盈利率保持在51.08%，注意后续钢材利润走弱可能导致铁水产出受到抑制。-3、库存方面，国内45港港口库存16793.94万吨（+236.57），247家钢企进口矿库存8965.45万吨（+41.15）。国内库存去化并不顺利，目前港库持续高位运行，关注后续能否有效去化。-4、结论：铁矿当前供需均处于相对强势，但库存和宏观层面影响相对利空，此外需注意钢材端可能出现的产出亏损扩大，导致产业链整体负反馈情况。-5、风险事件：铁水产出变化，钢材产出利润。 铁矿价格继续走弱，关注后续终端需求 铁矿价格继续走弱，难有改善；港口成交表现一般，上周前半周走强、后半周回落。目前铁矿因油价支撑下移和流动性收紧预期而持续走弱，即使供需基本面处于相对稳定状态价格依然承压运行。而且长期来看，如果钢材需求继续走弱，产出利润持续转负可能对产业链整体造成负反馈，对铁矿价格有进一步利空。 澳巴发运变化不大，主产地供给稳定 澳洲发运量1886.4万吨（-127.2）；巴西发运量908.3万吨（+120.2）。澳巴发运稳定，巴西发运在持续回落后有所反弹，澳洲发运有进一步回落，与过去两年相比同期处于低位但依然处于正常水平。整体来看铁矿发运稳健，澳巴地区铁矿供给依然有韧性，发运情况虽然不及去年同期但数量减少不多。 全球发运仍处高位，铁矿供给相对宽松 上周全球铁矿石发运总量3322.5万吨（-145.3）；澳洲发往中国的量1493.7万吨（-232.9）。全球发运小幅回落，澳洲向中国发运也有明显走弱，但西非等部分非主要国家和地区的供给在6月出现明显增长，因此全球铁矿供给整体上依然处于相对宽松格局，预计后续将继续维持。 到港水平高位运行，短期或继续维持 上周国内45港铁矿到港量2737.8万吨（+142.1），到港量继续高位运行，后续铁矿或有继续冲发运的可能，至7月后发运可能才有一定回落，因此到7月下旬前到港水平都将保持相对高位。内矿方面，266座矿山保持39.9万吨/日的精粉产出，铁矿当前尚未出现价格走弱显著抑制产出的情况。 铁水产出高位运行，铁矿需求保持强势 上周Mysteel统计247家钢企铁水产量242.95万吨/日（+0.71），铁矿日均疏港量326.76万吨（-9.13）。铁水产出继续增加，目前已接近243万吨/日产量的高位，预计后续增长空间不大，但强势铁水产出依然支持铁矿需求高位运行。 开工率高位稳定运行，高炉盈利率继续下行 上周Mysteel统计247家钢企高炉开工率84.41%，高炉开工保持高位运行。国内247家钢企高炉炼铁盈利率51.08%，小幅走弱。高炉盈利率跟随本周高炉产出利润共同走弱，目前走弱程度尚不至于明显影响后续产出，但如果钢材需求继续走弱可能在后续将对价格有明显影响。 港库去化不顺，对价格潜在压力增加 国内45港库存16793.94万吨（+236.57），247家钢企进口矿库存8965.45万吨（+41.15）。港库去化并不顺利，在上周铁水产量高位的情况下依然明显累积，由于到港量继续处于高位，后续铁矿如果没有库存的进一步去化将面临明显价格压力。 铁矿现货继续保持弱势，关注底部成本支撑效果 铁矿跌至现货轻微贴水状态后并没有出现改善，即使当前铁水产量较高，但近期铁矿现货成本支撑下移、库存累积以及美元流动性收紧均对铁矿造成利空。短期难有明显改善，注意目前寻底效果。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司