守正谋远，务实笃行

2026-06-29 苏铖,陈淑娴,邓洁,周少玟东吴证券 SaintL

百龙创园是一家专注于膳食纤维、益生元和健康甜味剂生产的企业，其核心产品包括抗性糊精、聚葡萄糖、低聚木糖、低聚半乳糖、水苏糖、阿洛酮糖和异麦芽酮糖。公司业务经历了三个发展阶段：早期通过技术攻关实现产品迭代，中期推出阿洛酮糖等新产品并加速海外市场拓展，近期则进一步优化业务结构并推进国际化进程。

中国膳食纤维市场规模：2023年约为7亿美元，预计2023-2030年复合增长率达13%，高于全球平均水平。
公司收入增长：2016-2020年、2021-2023年、2024-2025年公司收入复合增长率分别为10%、15%、20%，归母净利润复合增长率分别为10%、36%、50%。
产品结构：2025年膳食纤维、益生元、健康甜味剂业务收入占比分别为55%、28%、14%。
地区结构：2025年海外、大陆市场收入占比分别为67%、31%。
盈利能力：2025年公司毛利率/销售净利率分别为42%/27%，较2016年分别提升4/7个百分点。
阿洛酮糖市场：2025年全球市场规模为27.76亿元，中国市场规模为1.57亿元，预计2025-2030年复合增长率达21%。
公司阿洛酮糖产能：截至2026年6月，公司阿洛酮糖产能为1.6万吨，计划通过在建项目扩产至3.5万吨。