月度报告：高景气VS多扰动，坚定抱团

主要观点

• 短期扰动与长期逻辑：尽管美伊冲突、美股科技股估值担忧、大型IPO等因素可能带来短期市场波动，但海外科技公司业绩超预期以及国内科技股即将到来的业绩预告将持续验证产业的高景气度，因此产业趋势和逻辑仍然清晰，短期调整反而是入局良机。
• 配置策略：继续强化AI产业链配置，一方面继续向产业链上中游算力及配套设备环节集中和增加仓位，另一方面产业链上扩散方向也可关注，包括机械设备、机器人等。
• 经济形势：经济动能韧性回落，结构惯性依旧，价格或年中见顶。外需维持较高景气，内需偏弱下行，价格上升态势或在年中结束。
• 行业配置：AI上中游仍是清晰方向，通信性价比优于电子。AI产业周期第二阶段行情正在验证且还将持续，AI产业链上中游环节具备显著涨幅优势且时间、空间非常可观。关注算力中心环节：光模块、PCB、CPO；算力上、中游配套环节：光纤、液冷、存储及半导体设备链、储能链、电源设备、数据中心等。同时，关注AI产业链上可能迎接估值扩散的方向，尤其是机械设备以及下游应用，如机器人、游戏、软件等。

关键数据

• 6月经济数据：预计6月社零同比-0.5%左右，出口13%，固投累计同比-1.2%，其中制造业累计同比1.5%、基建增速3.3%、地产增速-16.8%；6月CPI同比1%、PPI同比3.1%。
• AI产业链相关数据：2026年光模块市场规模增速有望分别达到25%、35%；2026年应用于AI服务器的PCB市场规模增速高达近80%；2025年全球IDC液冷服务器市场规模达84亿美元，预计到2034年将达到326亿美元；2026年国内数据中心市场规模同比增速达14%，2026-2030年间复合增速有望达到27%左右。

研究结论

• 市场展望：市场有望在科技股业绩预告继续验证高景气和大型IPO阶段扰动互相作用下，呈波动式慢涨，这种格局预计将持续至年底前。
• 投资建议：紧密围绕本轮AI产业趋势加大仓位，重点关注AI产业链尤其是上中游等算力硬件环节，以及AI产业链上可能迎接估值扩散的方向，包括机械设备、机器人、游戏、软件等。