氟化工行业：2024年4月月度观察：制冷剂保持高景气，多地推进萤石矿专项整治

超 配 核心观点 行业研究·行业月报 4月氟化工行情回顾：截至4月25日，化工行业指数/CCPI/氟化工指数分别报3261.3/4695/1297.47点，分别较上月末+0.63%/+1.01%/-8.21%。本月氟化工行业指数跑输申万化工指数8.65%；氟化工行业指数跑输沪深300指数8%。国信化工氟化工价格指数/制冷剂价格指数分别报1141.67/1276.57点，较上月末分别+0.63%/+1.01%/-8.21%。截至4月25日，R32产品出口量较去年同期有所下滑，但国内市场需求明显转暖；R22市场国内主要核心工厂出货报盘25000-26000元/吨，实际成交有待售后需求提升消化；R134a市场价格保持31000-32000元/吨区间平稳运行，前期回调势头在4月已有显著改善；R125市场落实42000-45000元/吨；R32市场因空调企业生产需求旺盛，零散订单市场30000-31000元/吨，出口市场继续转暖。R410a因原料R32、R125市场坚挺，落实35000-37000元/吨。市场依旧呈现向好趋势。预计5月-6月排产需求旺盛下，市场紧缺状态仍难以缓解。此外，本月萤石价格明显上涨：97%萤石湿粉报价3510元/吨，已较2月低点上涨了7.18%。 基础化工·化学制品 超配·维持评级 证券分析师：杨林证券分析师：张玮航010-880053790755-81981810yanglin6@guosen.com.cnzhangweihang@guosen.com.cnS0980520120002S0980522010001 全国各地顺利开展家电汽车“以旧换新”活动，三代制冷剂保持高景气度。3月 份 是 家 用 空 调 的 备 货 旺 季 ，2024年3月 家 用 空 调 生 产/销 售 分别2180.8/2242.9万 台， 分 别同 比+23.4%/+21.6%（其 中 内 销+17.8%； 出 口+26.6%），3月末库存同比下降9%；2024年3月，汽车产销分别完成268.万辆和269.4万辆，环比分别增长了78.4%和70.2%，同比则分别增长4%和9.9%。长期来看，全球空调市场持续增长，冷链/热泵/新能源车等行业将打开制冷剂需求空间。2023Q4，受制冷剂传统备货旺季、前期企业及市场低库存、配额方案落地预期等多重因素提振，制冷剂价格进入上行通道。2024年2月起，全国各地多措并举推动汽车、家电“以旧换新”，激发消费活力，空调排产数据表现靓丽、汽车销售数据，制冷剂延续景气上行趋势。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《氟化工行业：2024年3月月度观察-“以旧换新”助力空调排产增长，三代制冷剂进一步上涨》——2024-03-29《氟化工行业：2024年2月月度观察-制冷剂步入景气上行周期，“以旧换新”家电汽车快速响应》——2024-03-04《含氟制冷剂行业点评-底部反转且格局优化，制冷剂开启景气复苏周期》——2024-02-23《萤石行业点评-萤石价格大幅上行，稀缺资源属性显现》——2023-10-11《全氟己酮行业快评-电化学储能安全新规即将实施，全氟己酮国产替代进程加快》——2023-02-12 本月氟化工要闻：生态环境部要求严格控制氢氟碳化物化工生产建设项目；2024年中国制冷展已在京顺利举办，千家企业展示低碳新技术；欧盟发布PFAS限制提案后续行动计划，将针对不同行业举行三次委员会会议；多地推进萤石矿专项整治工作，推动萤石矿山本质安全保障水平和管理能力提升；全国各地顺利开展家电业“以旧换新”活动，形成了政府补贴、企业减免、消费者以旧换新的多赢局面；第一批“白名单”项目完成审查，房地产融资协调机制和融资“白名单”正在发挥作用等。 相关标的：随着配额管理落地、供给侧结构性改革不断深化、行业竞争格局趋向集中，而下游需求持续平稳增长、新型领域、新兴市场需求高速发展，我们看好三代制冷剂将持续景气复苏，供需格局向好发展趋势确定性强。我们建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头。相关标的：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、金石资源、东阳光等公司。 风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。 内容目录 2.1制冷剂价格与价差表现..............................................................72.2制冷剂出口数据跟踪...............................................................102.3主要制冷剂开工率及产量数据跟踪...................................................112.4我国下游各行业制冷剂使用比例.....................................................122.5中国、美国、欧洲市场的制冷剂配额分配.............................................14 3、PFAS提案梳理：环保安全问题日益受关注......................................19 3.1制冷剂行业：PFAS法案或影响制冷剂迭代进程........................................233.2氟聚合物行业：是否列入PFAS管控争议仍较大........................................24 4、空调/汽车/冰箱排产数据及出口数据跟踪......................................26 4.1空调：高端结构转型开启新周期，2024年上半年空调排产数据超预期....................264.2汽车：我国销量创历史新高，汽车市场稳中有升.......................................284.3冰箱/冷柜/热泵：冰箱出口表现靓丽，冷链/热泵健康发展..............................29 聚合物行业近况及价格走势.............................................................31 风险提示.....................................................................34 图表目录 图1：氟化工行业指数与其他指数表现........................................................6图2：国信化工氟化工价格指数..............................................................6图3：国信化工制冷剂价格指数..............................................................6图4：氟化工产业链主要品种：市场均价及涨跌幅跟踪..........................................7图5：萤石-氢氟酸价格与价差走势...........................................................8图6：二代制冷剂R22价格与价差走势........................................................8图7：三代制冷剂R32价格与价差走势........................................................9图8：三代制冷剂R125价格与价差走势.......................................................9图9：三代制冷剂R134a价格与价差走势......................................................9图10：三代制冷剂R143a价格与价差走势.....................................................9图11：三代制冷剂R152a价格与价差走势.....................................................9图12：二代制冷剂R142b价格与价差走势.....................................................9图13：R32内外贸价格与价差跟踪...........................................................10图14：R134a内外贸价格与价差跟踪.........................................................10图15：R32出口量及出口单价跟踪...........................................................10图16：R134a出口量及出口单价跟踪.........................................................10图17：R125/R143a/R143出口量及出口单价跟踪...............................................10图18：R227ea/R236fa/R236ea/R236cb出口量及出口单价跟踪...................................10图19：R245fa/R245ca出口量及出口单价跟踪.................................................11图20：主流制冷剂对应空调出口趋势（2015.1-2022.5）.......................................11图21：2022-2023年各主要三代制冷剂出口量趋势.............................................11图22：我国R32周度开工负荷率变化........................................................11图23：我国R125周度开工负荷率变化.......................................................11图24：我国R134a周度开工负荷率变化......................................................12图25：我国R22周度开工负荷率变化........................................................12图26：我国主要制冷剂产品月度产量跟踪....................................................12图27：2012-2022年中国新增家用空调制冷剂使用量...........................................13图28：我国冷藏销售(轻商)产品制冷剂使用比例..............................................13图29：我国汽车空调制冷剂使用比例..................